节能环保行业2018年年度投资策略报告：把握业绩主线，优选高景气细分领域的龙头个股

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1、行节能环保行业年度投资策略报告业[Table_MainInfo]把握业绩主线，优选高景气细分领域的龙头个股研――节能环保行业2018年年度投资策略报告究分析师：张敬华SACNO：S11505130800042017年12月27日[Table_证券分析师Author][Table_Summary]张敬华投资要点：010-68104651zhangjh_bh@126.com板块震荡走低，估值大幅回落[Table_Contact助理分析师or]截至2017年12月21日，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分刘蕾别累计下跌2.09%、2.70%和3.

2、96%，对应跑输沪深300指数23.80、24.41和证010-6810466225.67个百分点。同时，渤海节能环保板块（TTM整体法，剔除负值）市盈SACNO：S1150116110003券shuidaileilei@126.com率为32.39倍，较3季度末减少了13.67%，相对沪深300的估值溢价率也从3季度末的171.29%大幅回落至130.86%，板块估值进行了较大调整。目前，[Table_IndInvest]子行业评级研渤海节能环保板块整体估值已低于历史中值水平（2010年以来，环保板块估节能环保看好值中位数为37.3倍），我们认为环保

3、板块估值进一步向下调整空间有限，当究[Table_StkSuggest]重点品种推荐前板块估值已经处于相对合理的位置。清新环境增持报聚光科技博世科增持大气治理：打赢蓝天保卫战，关注非电和VOCs治理雪迪龙高能环境增持告兴源环境永清环保增持当前，我国大气污染依然严峻。2016年，全国338个地级及以上城市中，仅东江环保聚光科技增持84个城市环境空气质量达标，不足全部城市数的四分之一。今年以来，环保相继发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势30.00%放标准修改单（征求意

4、见稿）意见的函、《排污许可证申请与核发技术规范钢20.00%铁工业》等相关文件，在政策的不断推进下，非电领域广阔的市场空间有望10.00%迅速释放。据测算，全国仅钢铁行业带来的大气治理市场空间就为644亿元0.00%-10.00%左右。另一方面，我国以PM2.5和O3为特征污染物的大气复合污染形势依然16-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-12-20.00%沪深300环保工程及服务水务环保设备严峻，因此全面加强VOCs污染防治十分迫切。2017年9月，《“十三五”挥投

5、发性有机物污染防治工作方案》正式出台。该《方案》提出，到2020年，建[Table_相关研究报告Doc]立健全以改善环境空气质量为核心的VOCs污染防治管理体系，排放总量下资降10%以上。建议重点关注非电大气治理、VOCs治理和监测等相关细分领策域上市公司的投资机会。黑臭水体治理政策加码，景气度进一步提升略16年底，两办就全面推行河长制提出意见，要求各地到2018年年底前全面建立河长制。今年6月底，新修改的《水污染防治法》首次纳入河长制，从法律层面明确各级政府的水环境治理责任。河长制加快推进，将更好推动河湖水生态环境的治理与保护。受益于河长制推行，黑

6、臭水体治理需求有望加速释放。据测算，“十三五”期间黑臭水体治理市场有望达到2,530亿元。我请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of24节能环保行业年度投资策略报告们认为，黑臭水体治理时间紧任务重，加快推进是必然选择。黑臭水体治理将使水处理产业链相关企业受益，建议关注产业链布局完善、资源整合能力强的企业。危废处置缺口巨大，监管趋严有望加速需求释放2006-2016年我国工业危废产生量年均复合增长率17.3%，危废产生量总体呈现较快增长势头。由于危废监管相对滞后，我国危废还存在底数不清问题，尚有大量危废并未纳入

7、到环保部门统计范围，实际的危废产生量或被严重低估。“两高”发布新司法解释，监管执法再升级，高压态势下，危废处置需求有望加速释放。危废处置发展潜力巨大，预计在2020年危废利用处置市场规模将达到1,661亿元。目前，危废处置市场格局分散，未来跨区经营、并购整合将是大势所趋，市场将向优势企业集中，拥有核心技术、资金雄厚、资源整合能力强的企业有望在竞争中胜出，建议关注危废处置领域龙头企业。投资策略：把握业绩主线，优选高景气细分领域的龙头个股目前环保板块整体估值已低于历史中值水平。投资策略上，在抓紧业绩主线的基础上，建议三条投资主线，一是建议把握在坚定打赢蓝

8、天保卫战的背景下，非电大气治理和VOCs治理领域相关龙头个股的投资机会，推荐：清新环境（002