化学制药行业半年度投资策略报告：紧随行业龙头，逐步关注成长

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1、行化学制药行业半年度投资策略报告业[Table_MainInfo]紧随行业龙头，逐步关注成长研――化学制药行业半年度投资策略报告究分析师：任宪功SACNO：S11505110100122017年06月28日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]投资要点：任宪功010-68784237行业上半年基本情况renxg@bhzq.com[Table_Contact助理分析师or]2017年前半年，市场整体表现稳定。截至6月20日，沪深300指数上涨7.14%，医药生物行业指数下跌1.77%，未能跑赢沪深300指

2、数。子王斌行业的表现继续呈现出分化状态，低估值且基本面有向好预期的医药商证SACNOS1150116090003业和中药行业涨幅较大；化学制药则下跌了3.21%。估值方面，化学制022-23861355药行业的市盈率为43.83倍，相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢券wangbin_bhzq@163.com价率为43.76%，行业的相对估值水平较低，但绝对估值水平距离历史底[Table_IndInvest]行业评级部区域仍有一定距离。2017年1-4月，医药制造业主营业务收入和利润研化学制药看好总额累计同比增速分别为11.7%和1

3、5.3%，呈现出探底回升的态势。究[Table_StkSuggest]重点品种推荐新版医保目录催生新一轮投资机遇，谈判药品值得关注华东医药增持人社部于2月23日发布了新版医保目录，众多上市公司的产品新被纳入。报华润双鹤增持我们建议从产品的临床价值、竞争格局、招标进度、与原有产品的协同现代制药增持性四个角度优选投资标的，通过前期的销售推广和市场铺垫，在1-2年告恩华药业增持之后，这些产品有望出现放量的态势，成为驱动公司业绩增长的新动力。千红制药增持对于医保目录谈判药品，我们认为应当关注低基数，现有销售规模与未京新药业增持来的市场空间相

4、比存在巨大差距，能够实现以价换量的高临床价值药品。[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势仿制药：医保支付标准渐行渐近，一致性评价加速行业洗牌0.200.18目前全国部分地区如安徽和福建已经出台了医保药品支付标准，通过研0.160.140.12究我们可以看出，竞争格局较好，质量层次较高（通过一致性评价或实0.100.08现规范市场出口）的仿制药均能够较好的维护价格体系并有机会实现进0.060.04口替代。在一致性评价方面，CFDA发布了多项涉及一致性评价的准则0.020.00性文件和技术指南，一致性评价有望提速，我

5、们建议重点关注已经确定投6-277-278-279-2710-2711-2712-271-272-273-274-275-276-27化学制药行业沪深300了参比试剂的品种。在海外规范市场上市的仿制药也在审评，一致性评价等方面迎来了诸多政策优惠。总体来看，仿制药领域将迎来洗牌重整，资[Table_相关研究报告Doc]优质仿制药生产企业受益明显。策创新药：重磅政策连续发布，行业迎来深刻变革近年来CFDA发布了多项涉及创新药的的文件和征求意见稿，涉及进口略注册、临床试验申请和临床试验数据认定等诸多方面。我们认为由于我国创新药的审评程序得

6、到了简化，速度大大提高，研发活动将更加高效；同时对于国内药企的创新药研发也提出了更高的要求。未来随着医保目录动态调整机制的建立与完善，创新药从上市到纳入医保的时间将大为缩短，有助于创新药在上市后尽早放量，提高创新药的回报率。企业也有动力和资金继续进行创新药的研发，构成创新药研发的良性循环。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of36化学制药行业半年度投资策略报告目录1.行业上半年基本情况......................................................

7、.............................................................................................61.1市场行情回顾....................................................................................................................................................61.2行业运营情况.........

8、..............................................................................................................