餐饮旅游行业半年度投资策略报告：坚守价值迎接旺季，关注低估值行业龙头

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1、餐饮旅游行业半年度投资策略报告目录1.五一假期数据回暖，门票降价预期影响仍在61.1五一游客增长明显，端午假期表低于预期61.2短期仍将受景区门票降价预期影响62.18年出境游增速回暖，一线城市趋近饱和72.1一线城市增速回落，二线城市有望成为新增长点82.2一季度国际航线客运量同比增长16.83%83.春节海南免税持续高增长，中免市内店陆续开业93.1高价差抑制国内奢侈品消费需求，政策引导推动免税发展93.2我国离境免税业务绝对龙头103.2.1中标大兴机场免税业务，国旅延续自身龙头地位103.2.2市内店免税陆续开业，有望对机场免税店形成补充113.3离岛免税业务延续高增速11

2、3.3.1长期仍受益于政策红利123.3.2海免旗下免税店开，中免竞得海口市免税用地133.3.3海免股权划转完成，国旅有望独享离岛免税牌照144.春节假期提前影响酒店数据，中端酒店扩张仍是趋势144.1星级酒店RevPAR增速放缓154.2受经济下行影响，有限服务酒店数据下滑164.3经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起184.4行业集中度呈现提升趋势，连锁化率存在进步空间195.坚守价值迎接旺季，关注低估值行业龙头216.风险提示22请务必阅读正文之后的免责声明3of25餐饮旅游行业半年度投资策略报告图目录图1：2008-2018年中国出境游人数和增速7图2：2018年我国游客出

3、境游目的地数据7图3：近四季度北京出国游情况（百万人）8图4：近12个月上海出国游情况（万人）8图5：近12个月浙江出国游情况（万人）8图6：国际航线民航客运量（百万人）9图7：海南离岛免税销售额及同比变动情况（单位：亿元）12图8：国旅和海免划转前股权情况14图9：国旅和海免划转后股权情况14图10：北京星级酒店RevPar同比增幅情况15图11：2018年上海星级酒店RevPar同比增幅情况15图12：如家酒店几年来RevPAR和变化趋势16图13：如家近年来平均房价（元）和增速16图14：如家近年来平均出租率变动趋势16图15：华住酒店几年来RevPAR和变化趋势17图16：

4、华住近年来平均房价（元）和增速17图17：华住近年来平均出租率变动趋势17图18：锦江股份国内酒店RevPAR和变化趋势18图19：锦江股份国内酒店平均房价（元）和增速18图20：锦江股份国内酒店平均出租率变化趋势18图21：我国有限服务酒店发展状况19图22：2013-2018年中端酒店数量持续增长19图23：中端酒店在有限服务酒店市场的比例逐年提升19图24：全国酒店数量与连锁酒店数量对比20图25：2017中国10大酒店集团在连锁酒店市场占有率20图26：2018中国10大酒店集团在连锁酒店市场占有率20图27：行业年初至今涨跌排行21请务必阅读正文之后的免责声明4of25餐

5、饮旅游行业半年度投资策略报告表目录表1：2019年五一假期重点景区接待游客情况6表2：已经进行门票降价的主要景区7表3：进口商品税率汇总9表4：近年来关于免税行业利好政策10表5：中国国旅近年来免税行业布局情况11表6：中国国旅市内免税店布局情况11表7：海南离岛免税政策调整情况12表8：海免新开市内免税店情况13表9：海口免税用地竞拍情况13请务必阅读正文之后的免责声明5of25餐饮旅游行业半年度投资策略报告1.五一假期数据回暖，门票降价预期影响仍在1.1五一游客增长明显，端午假期表低于预期今年五一假日期间，全国国内旅游接待总人数达到了1.95亿人次，按可比口径增长13.7%；实

6、现旅游收入1176.7亿元，按可比口径增长16.1%，得益于假期时间调整为四天，今年五一假期旅游数据较春节期间有明显改善。重点景区方面：黄山风景区共接待游客11.23万人，日均值同比增长43.91%。九华山景区接待游客21.89万人次，同比增长2.32%。乌镇景区共接待游客30.44万人次，同比增长21.05%，实现门票收入3455.98万元，同比增长18.08%。长白山接待游客4.6万人次。武陵源核心景区接待一次进山游客同比增长72.97%，天门山景区同比增长29.05%。表1：2019年五一假期重点景区接待游客情况接待人数（万人次）接待人数（万人次）景区同比景区同比11.232

7、1.897.74.610.9143.91%2.3%68.3-7.77%73%14.716.6230.4410.57.34-18.1%0.9%21.1%2%31.6%黄山九华山宏村长白山武陵源三亚千古情三亚南山乌镇漓江峨眉山资料来源：公开资料，渤海证券根据文化和旅游部测算，今年端午假期全国国内旅游接待总人数为9597.8万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%，整体增速低于此前预期。由于受到放假时间与高考重合的影响，今年端午游客增速较去年和