2018年度轻工制造行业投资策略：关注行业成长空间，把握竞争格局优化

《2018年度轻工制造行业投资策略：关注行业成长空间，把握竞争格局优化》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.2017年轻工行业表现回顾：回归价值，白马抢眼2.家居：行业甜蜜期后，比拼综合竞争力3.包装与消费类轻工：经历洗牌调整，龙头地位确立4.投资策略：关注行业成长空间，把握竞争格局优化21.1行业表现：龙头拉动整体，子板块两极分化，造纸板块表现优异2017年申万轻工制造行业指数涨跌幅•截至2017年11月20日，轻工制造行业整体表现逊于大盘。沪深300上涨25.2%，申食品饮料(申万)51.1%万轻工制造行业指数整体下跌9.2%，在28家用电器(申万)46.9%个申万一级行业中排名第23非银金融(申万)26.8%电子(申万)23.5%•造纸、家居子

2、行业指数优于包装。分子行钢铁(申万)21.3%银行(申万)16.0%业来看，家具及造纸子行业指数分别上涨有色金属(申万)11.9%5.3%/4.9%，表现优于其他轻工子版块交通运输(申万)7.2%建筑材料(申万)7.1%医药生物(申万)6.3%申万轻工制造三级子行业指数涨跌幅通信(申万)6.3%造纸Ⅱ(申万)4.9%-30%-20%-10%0%10%汽车(申万)3.8%采掘(申万)-0.6%家具(申万)房地产(申万)-0.7%建筑装饰(申万)-2.2%造纸Ⅱ(申万）休闲服务(申万)-2.7%化工(申万)-2.8%其他轻工制造Ⅲ(申万)电气设备(申万)-

3、3.0%计算机(申万)-4.3%公用事业(申万)-4.9%珠宝首饰(申万)农林牧渔(申万)-7.3%机械设备(申万)-8.8%包装印刷Ⅲ(申万)轻工制造(申万)-9.2%轻工包装Ⅱ(申万)-10.6%文娱用品(申万)商业贸易(申万)-11.8%国防军工(申万)-15.0%其他家用轻工(申万)综合(申万)-17.4%传媒(申万-)20.3%纺织服装(申万-)21.4%资料来源：Wind，申万宏源研究-40%-20%0%20%40%60%3www.swsresearch.com1.2龙头抢眼，回归价值•市场风格回归价值，白马龙头表现抢眼：市场青睐于业绩稳定

4、高增长公司•周期性造纸行业受益纸价提升：受益于16年下半年以来成品纸纸价不断提涨，吨纸盈利能力创新高，造纸行业今年表现优异2017年至今轻工制造行业涨幅居前公司一览行业分类股票代码2017Q1-3收入增速2017Q1-3利润增速2017年至今股票涨幅造纸荣晟环保132%284%97%家具金牌厨柜36%126%96%造纸晨鸣纸业32%74%68%造纸博汇纸业20%470%54%家具索菲亚43%41%38%其他家用轻工威华股份51%132%33%造纸太阳纸业34%109%31%造纸集友股份27%112%31%其他家用轻工晨光文具30%24%29%家具顾家家

5、居49%48%26%家具志邦股份36%30%24%造纸华泰股份32%305%23%家具大亚圣象12%29%22%其他家用轻工丰林集团7%71%21%造纸山鹰纸业46%591%21%造纸中顺洁柔22%36%20%其他家用轻工老凤祥15%12%16%包装新宏泽-11%-4%12%包装英联股份31%-8%6%资料来源：Wind，申万宏源研究注：次新股按涨停打开以后涨跌幅计算4www.swsresearch.com1.2轻工各子版块轮动，2017年回归价值•2017年市场风格：•年初以来，250亿市值（一般主营业务较为稳健），整体上涨15.3%•而以转型为主的

6、小市值公司，股价平均下跌10.0%•轻工行业各子版块呈现不同特征，板块轮动背景下可紧握不同市场风格下的投资机会行业内部大市值公司表现优异13-17年轻工制造各子版块轮动明显年初市值250亿以上10.2%2013年2014年2015年2016年2017年包装48.1%23.9%89.3%-19.4%-12.1%年初市值100-250亿-5.3%家居51.5%27.4%133.3%-18.0%1.2%小市值18.8%40.2%99.1%-7.1%-15.2%造纸18.9%32.1%55.3%14.3%2.6%沪深300-7.6%51.7%5.6%-11.3

7、%25.2%年初市值100亿以下-14.2%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%年初至今涨跌幅资料来源：Wind，申万宏源研究注：新股上市当年不计，小市值指2014年年初市值小于50亿5www.swsresearch.com目录1.2017年轻工行业表现回顾：回归价值，白马抢眼2.家居：行业甜蜜期后，比拼综合竞争力3.包装与消费类轻工：经历洗牌调整，龙头地位确立4.投资策略：关注行业成长空间，把握竞争格局优化62.1长期前景看好vs地产短期波动冲击长期成长逻辑依然成立•人口结构，二次装修占比提升，品牌集中度提升，定制替代手工打造等地产

8、短期波动开始体现•我们之前判断：地产到家居销售，滞后三个季度体现；2016年十一房地产调控，2