轻工制造行业2018年年度投资策略：竞争格局优化，品牌龙头强者恒强

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1、[Table_Title]轻工制造行业研究/投资策略报告竞争格局优化，品牌龙头强者恒强—轻工制造行业2018年年度投资策略投资策略报告/轻工制造2017年12月7日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]2017年回顾：造纸、家具子板块获得正收益，轻工板块业绩高增长推荐维持评级造纸、家具板块获得正收益。今年年初以来（截至11月30日收盘）沪深300指数上涨21.03%，轻工板块下跌10.72%，跑输大盘31.74pct，在28个子行业中位[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较列

2、第21名。子板块中，造纸、家具表现相对较好，年初以来分别上涨6.54%、2.73%。三季报回顾：轻工板块业绩实现高增长，利润率达到近五年高点。受益于家具行30%轻工制造沪深300业与造纸行业的高景气，整个轻工制造板块业绩实现高增长，营收、归母净利分20%别同比增长29.41%、52.39%。10%2018年展望：竞争格局持续优化，龙头企业业绩增长确定性较强0%家具：房地产成交量下降使家具行业客流量承压，把握“品类延伸+渠道下沉+大-10%宗机遇”的公司有望脱颖而出。房地产销售下行影响家具销售终端客流，家具子-20%16/1

3、217/317/617/9版块Q3营收增速较Q2环比放缓4.60pct至28.68%，渠道下沉程度的提升有望助资料来源：Wind、民生证券研究院力家具企业抵御一二线市场调控影响；目前家具行业集中度仍较低，单一品牌市[Table_Author]分析师：陈柏儒占率不超过3%，龙头企业通过产能、加速开店、推出特价套餐拉低价格带等方式，执业证号：S0100512100003或推动中小品牌在市场竞争中加速淘汰；住建部政策要求2020年全国全装修住宅占比达到30%，大宗业务发展迎来契机，且大宗渠道的拓展可帮助家具企业从前电话：010-8

4、5127729端抢占流量，或成为未来家具销售的重要渠道之一；家居品类的扩张可帮助消费邮箱：chenbairu@mszq.com者实现一站式购物、同时有效提升企业销售客单价，有助于客流量下滑的影响。研究助理：方方造纸：落后产能淘汰利好龙头纸厂，看好木浆产业链。供给侧改革、环保压力、执业证号：S0100116080010进口废纸受限淘汰落后产能，行业集中度不断提升；原材料价格变化成为目前影电话：010-85127729响纸品价格走势的重要指标，现阶段木浆价格处于历史高位，消费升级、以及我邮箱：fangfang_yjy@mszq.

5、com国对木浆使用的推动等因素有望支撑木浆消费需求的稳定增长、叠加美国经济的复苏等国际需求的增长，有望使明年木浆价格维持在较高水平，明年看好木浆产[Table_docReport]相关研究业链上可自产木浆的企业以及木浆系纸品生产企业。1.《轻工制造行业2017年年度投资策略包装印刷：竞争格局优化，包装产品逐步升级为综合服务。目前我国包装龙头企业年收入不足百亿，单一企业市占率不足1%，美国、澳大利亚、台湾CR3均超报告：消费升级释放产业红利，跨界转过50%，成本上升、竞争加剧等压力迫使落后产能将被市场淘汰，而龙头企业成型谋求新

6、机会》20161130本转嫁能力较强、可通过中小型企业进行并购以扩大市场份额，行业竞争格局将2.《轻工制造行业2016年中期投资策得到优化；由单纯提供包装产品升级为提供包装综合服务是行业发展趋势，通过略：业绩是最佳逻辑，关注跨界转型与提升附加价值实现企业竞争力、盈利能力以及客户粘性的多重提高。智能化升级》20160630投资建议3.《轻工制造行业2016年年度投资策略商品房交易产生家具消费需求、成品家具购置需求相对刚性，同时消费升级使大报告：升级+转型，拉开变革大幕》品牌企业市占率不断提升，建议关注低估值成品家具龙头曲美家

7、居、大亚圣象、20151207顾家家居；定制渗透率不断提升，全屋定制其他柜体的拓展促进客单价明显提升，4.《2015年轻工制造行业投资策略报建议关注定制家具龙头欧派家居、索菲亚。公司拥有70万吨化机浆产能，木浆价格处于高位、凸显公司成本优势，2018年多个新项目投产为公司带来新的业绩增告：国企改革+行业龙头+业绩高成长，量，看好快消品与生物质新材料领域的发展潜力，建议关注太阳纸业。将成为投资主旋律》20141222风险提示原材料价格出现大幅波动；房地产销售下行。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券

8、研究报告1投资策略/轻工制造盈利预测与财务指标现价EPSPE代码重点公司评级12月6日20162017E2018E20162017E2018E603818曲美家居14.200.380.500.6237.1628.2422.93强烈推荐000910大亚圣象21.581.021.221.523