轻工行业2017年中期投资策略：群雄逐鹿，强者恒强

《轻工行业2017年中期投资策略：群雄逐鹿，强者恒强》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]轻工制造发布时间：2017-07-14证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：优于大势群雄逐鹿，强者恒强---轻工行业2017年中期投资策略核心观点：[Table_PicQuote]历史收益率曲线造纸行业经过前两年的触底反弹，17年上半年的业绩表现依旧不俗，目前市场风格有所转换，集中度低的纸种呈现弱周期情，预计龙头企业有望持续良好表现。定制家居市场打开，定制模式市场前景较好，龙头企业增速远高于家具行业均值且集中度逐步提升。建议关注造

2、纸龙头企业和定制家具龙头企业。报告摘要：申万造纸与家居子板块演绎出结构性行情。从17年年初到7月7日，[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M申万轻工子板块中，家具、造纸板块分别上涨8.85%、4.93%，珠宝绝对收益3.20%-12.75%-1.22%首饰、其他轻工制造、文娱用品、包装印刷以及其他家用轻工分别下相对收益-2.38%-18.05%-17.22%跌7.52%、10.32%、12.62%、18.26%和21.16%，结构性行情明显。[Table_Market]展望2017下半年，建议配臵低估值、增

3、长确定性强的个股。行业数据成分股数量（只）121造纸板块：业绩表现优秀，环保政策利好龙头企业。造纸行业企业总市值（亿）10,33917年上半年业绩表现突出，二季度板块估值经过回调，目前估值低流通市值（亿）6,255.14于十年平均值。行业经过多年的产能淘汰，自15年复苏以来，16年市盈率（倍）36.93市净率（倍）3.58增速逐渐加快，17年业绩表现优异，但增速已有所放缓。随着行业成分股总营收（亿）922,19集中度的提高及环保政策的趋严，龙头企业在竞争中优势更为明显。成分股总净利润（亿）257.49家具行业：行业景气度

4、高，定制家具引领行业发展方向。家具行业从成分股资产负债率（%）51.0416年中期一直紧随市场步伐。3月份后整体下行，其中家具板块是年[Table_Report]相关报告初以来涨幅最大的子板块。家具行业业绩表现优异，稳步增长。随着《开源节流，整“装”待发》定制家具的流行以及全屋定制概念的兴起，布局定制家居的家具企业山鹰纸业(600567)2017-5-21集中度越来越高，营收增速也远远高出家具行业平均水平。我们认为，《渠道加速改善，一季度业绩高增长》定制家具的龙头企业将会有不俗的表现。喜临门（603008）2017-5-

5、2包装印刷板块：行业集中度低，整合并购引领行业发展。行业长期面《销售业绩飘红，海内外双向积极营销》临集中度低，对上游议价权小等问题。由于行业规模快速扩大，下游顾家家居（603816）2017-4-28需求疲软，目前行业景气度不高。行业估值经过下调，目前是43X，《渠道改善，品类扩张，营收高增长》喜临门（603008）2017-4-24不过依然高于10年的行业平均值。风险提示：1、宏观经济波动2、原材料价格波动3、人民币汇率大幅波动4、房地产销售下行5、国企改革不达预期等风险。[Table_Author]重点公司主要财务数

6、据证券分析师：唐凯股价EPSPE重点公司评级职业证书编号：S055051612000107-072016A2017E2018E2016A2017E2018ETangkai@nesc.cn中顺洁柔13.300.340.470.60382521买入裕同科技73.902.432.883.67302621买入欧派家居113.52.543.044.013728买入顾家家居59.81.672.263.23352618买入尚品宅配141.183.153.244.424331买入喜临门18.70.610.740.99302519买入请务

7、必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.2017年轻工板块行情回顾....................................................................41.1.轻工制造整体表现...................................................................................................41.2.轻工子板块估值情况...................

8、............................................................................52.2017年轻工制造行业情况...................................................................