地产行业2018年中期策略：博弈资金环境，龙头强者恒强

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1、目录政策端：全面调控稳字当头，人才新政值得期待51.行政调控基调偏紧，结构性边际改善可期52.长效机制落地深化，多主体供给加速推进63.中短期调控政策升级，力度强化广度扩充74.人才新政值得期待，二线城市活力释放9销售端：区域成交分化，销售预期稳定121.行业销售增速放缓，库存降至近年低位122.一二线成交历史低位，降幅收窄预期平稳123、三四线棚改总量放缓，货币安臵城市下沉134、居民信贷去杠杆深化，按揭贷款降幅扩大155、总量见顶区域分化，楼市步入存量时代17供给端：开发彰显强韧性，融资制约高

2、增延续191、投资开发彰显韧性，预计下半年增速放缓192、待售库存去化见效，去化周期有所回升203、土地供给城市下沉，二三线成交活跃214、行业资金趋紧，融资放缓制约投资242018年预测：销售面积同比-5%，销售金额同比0%，投资同比增长7%26公司篇：弱市助力整合，关注财务风险271、龙头规模扩张，集中度持续提升272、受现金流紧张制约，投资回落杠杆率新高273、收入增速蛰伏后回升，利润水平连续上行284、毛利率净利率双升，稀缺资源优势凸显295、行业观点：关注融资环境变化30若出现排版错位，

3、数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表目录图表1.2016年以来中央关于房地产政策表述6图表2.2018年热点城市地区租赁住房、共有产权房政策一览7图表3.各地楼市调控政策新增内容概览（★表示2016年以来较上轮2013年调控新增使用的内容）8图表4.部分城市2017年以来人才落户新政9图表5.部分城市人才落户门槛10图表6.部分城市人才落户货币补贴政策11图表7.商品房竣工面积及销售面积12图表8.商品房销售额和均价走势12图表9.2018年一线城市1-5月累

4、计成交量历史低位13图表10.2018年2月起30城一二线城市成交降幅收窄13图表11.线城市销售面积增速2018年起降幅收窄13图表12.北上广深成交量同比降幅2018年2月起收窄13图表13.2013-2018年棚改货币化安臵计划于完成情况14图表14.棚改完成数量与货币化安臵比例14图表15.国开行棚改贷款、PSL新增贷款、农发行棚改贷款14图表16.PSL期末余额与每月新增额15图表17.地方政府棚改资金来源15图表18.居民中长期和非金融企业新增贷款额15图表19.居民中长期和短期新增贷

5、款增速15图表20.新增居民贷款和房企个人按揭贷款增速16图表21.新增企业贷款和房企国内贷款增速16图表22.重点城市平均房贷利率统计16图表23.重点城市首套房平均房贷利率16图表24.市场长短短端资金利率一览16图表25.我国25-45岁适龄购房人口数峰值已过17图表26.未来25-29岁适龄结婚人口下滑幅度较大17图表27.各线城市户籍人口数量增速17图表28.各线城市普通小学在校生数量增速17图表29.个人按揭贷款金额和居民中长期贷款额18图表30.个人按揭贷款金额和居民中长期贷款增速1

6、8图表31.商品房地产开发投资额及增速19若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表32.商品房新开工和施工面积及增速19若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表33.各线城市商品房新开工面积增速20图表22.商品房待售面积及同比增速20图表34.重点城市库存去化水平21图表35.十大城市3个月移动平均去化月数21图表36.全国购臵土地面积累计增速22图表37.全国土地成交价款累计增速22图表38.百

7、城土地供应和成交面积22图表39.百城住宅用地供应和成交面积22图表40.百城住宅用地供应量增速23图表41.百城住宅用地成交量增速23图表42.百城土地用地供应和成交价款23图表43.百城住宅用地供应和成交价款23图表44.百城土地成交总价增速24图表45.百城住宅用地成交总价增速24图表46.2018年4月房地产企业到位开发资金来源统计24图表47.房地产企业资金来源构成25图表48.房地产投资增速和房企开发资金来源25图表49.房企国内贷款增速和房地产投资增速25图表50.房企自筹资金增速和

8、房地产投资增速25图表51.房企定金及预付款和房地产销售增速25图表52.房企个人按揭款增速和房地产销售增速25图表53.房地产行业数据与同比增速预测26图表54.2016至2018年1-4月百强房企集中度占比27图表55.2016-2018年1-4月百强房企销售金额集中度27图表56.2017及2018年1-5月百强房企销售金额排位门槛27图表57.2015-2017板块购买商品及劳务现金流出累计同比28图表58.2015-2017房地产板块净负债率水平28图表59.2016-2