有色金属行业2019年半年度投资策略：黄金为守，稀土为攻

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1、长城证券2目录1.2019上半年行情回顾：金属价格普跌，稀土磁材领涨有色51.1有色板块摆脱18年疲软走势，稀土磁材涨幅居前51.2一季度业绩呈下滑态势估值水平仍待恢复61.3基本金属价格低位震荡小金属价格涨跌各异82.2019下半年行业展望：全球需求预期较弱多数金属或将呈现震荡下行走势93.2019下半年投资策略：黄金为守稀土为攻123.1贵金属：全球经济疲软与货币宽松引爆金价汇率助推下国内金价再创新高123.2小金属：稀土战略地位重申磁材需求值得期待153.3材料加工板块：关注低估值加工股投资机会

2、194.重点推荐标的204.1银泰资源：黄金新贵峥嵘初现204.2山东黄金：A+H股黄金龙头标的214.3中科三环：磁材巨头充分受益新能源订单主力驱动224.4云海金属：镁业龙头牵手宝钢加速汽车轻量化进程234.5楚江新材：铜加工龙头向军工材料及高端设备进阶24投资建议：25长城证券3图表目录图1：图2：图3：2图4：2图5：2图6：2图7：图8：图9：2图10：图11：图12：图13：图14：图15：图16：图17：图18：图19：图20：图21：图22：图23：图24：图25：图26：图27：图2

3、8：图29：图30：图31：图32：图33：图34：图35：图36：图37：图38：图39：图40：图41：图42：申万有色指数与上证指数涨幅对比（2019.1.1-6.11）5有色金属子板块涨跌幅情况（2019.1.1-6.11）5019年初至今申万行业涨跌幅排名情况（2019.1.1-6.11）5019年初至今有色行业涨跌幅前五名个股（2019.1.1-6.11，剔除ST、退市股）6015-2019Q1有色金属行业营业收入（亿元）6015-2019Q1有色金属行业归母净利润（亿元）6有色金属板块P

4、E走势7有色金属板块PB走势7014-2019Q1有色金属行业整体负债率情况72014-2019Q1有色金属行业整体ROE情况7各国GDP增速对比9各国制造业PMI对比9我国社融数据9我国M1&M2数据9固定资产投资完成额及增速10房地产投资状况10IMF再度下调2019年全球主要经济体增速预期12主要经济体PMI均有所下滑12利率曲线倒挂与实际收益率下行（%）13美国经济周期13美元指数走势图13卢布贬值改变卢布计价黄金走势14国际金价走势与国内金价走势对比14中美贸易冲突后新出口订单PMI始终低于

5、荣枯线14贸易冲突伴随人民币对美元贬值14稀土产业链15我国稀土行情主要由政策驱动16全球稀土储量REO超100万吨的国家17我国稀土产量全球占比有所下降172018年稀土产品分类别出口量占比172018年稀土产品分类别进口量占比17氧化镝:99.5-99.9%:上海价格走势（元/千克）18氧化铽:99.9-99.99%:上海价格走势（元/千克）182018年我国稀土下游应用分布18我国高端磁材下游应用分布18银泰资源2014-2019Q1营业收入情况20银泰资源2014-2019Q1归母净利润情况2

6、0山东黄金2014-2019Q1营业收入情况21山东黄金2014-2019Q1归母净利润情况21中科三环2014-2019Q1营业收入情况22中科三环2014-2019Q1归母净利润情况22云海金属2014-2019Q1营业收入情况23长城证券4图43：云海金属2014-2019Q1归母净利润情况23图44：楚江新材2014-2019Q1营业收入情况24图45：楚江新材2014-2019Q1归母净利润情况24表1：2019年初至今有色行业贵金属&基本金属&稀有金属价格与涨跌情况（2019.1.1-6.

7、11）......................................................................................................................................................8表2：多国将稀土列入战略资源计划15表3：近期稀土热点新闻16表4：目前海外主要稀土公司冶炼产能17表5：当前PE-TTM小于25倍的有色金属行业个股19表6：银泰资源矿产资源储量（截止2018年报

8、）20表7：山东主力黄金矿山信息（2018年）21表8：中科三环现有及规划产能情况22表9：云海金属现有及规划产能情况23表10：楚江新材现有及规划产能情况24表11：重点推荐公司及盈利预测25长城证券51.2019上半年行情回顾：金属价格普跌，稀土磁材领涨有色1.1有色板块摆脱18年疲软走势，稀土磁材涨幅居前有色板块跑赢上证综指，稀土磁材表现突出：伴随着国内经济数据的不及预期，中美贸易摩擦再度出现摇摆成为二季度A股走势的重要分水岭。2019年初至今，上