交通运输行业航空子行业深度跟踪报告：以“退”为进，以“守”为攻

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1、交通运输行业航空子行业深度跟踪报告目录政策之“退”：由松至紧，安全正点高压下收紧时刻供给...................................................1“十三五”民航政策收紧，优先安全准点、弱化增速.........................................................1调控升级：9月民航新政控总量、调结构，机场时刻供给降速...........................................2供需之“进”：弱平衡下量升价降，外力调控望扭转..

2、.........................................................3为何过去几年较高客座率未能转化为票价提升？................................................................3政策外力施压供给，或助航空跳出“量升价降”怪圈.........................................................6准点改善提升民航竞争力，旺季商务干线高铁分流效应有望减弱....................

3、...................7航企之变：供给转“守”、量价为“攻”.............................................................................92017年上半年供需结构性改善的再复制.............................................................................9盈利剧烈波动趋势改善，估值支撑增强...........................................

4、...................................11从确定性和弹性两个维度择优...........................................................................................14风险因素............................................................................................................................16

5、投资策略：上调行业评级至“强于大市”.........................................................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分13801502/30242/2017112714:30交通运输行业航空子行业深度跟踪报告插图目录图1：“十二五”期间航班正常率持续下降..........................................................................1图2：全国21个主协调机场起降及旅客量占比

6、...................................................................3图3：全国前30大机场起降及旅客量占比..........................................................................3图4：民航RPK/ASK同比增速...........................................................................................4图5：

7、波音交付给国内航企的宽体机数量............................................................................4图6：民航客座率/客公里收益同比情况...............................................................................4图7：航空平均票价连续4年下滑....................................................................

8、...................4图8：中国民航业在多数时间处于供需弱平衡状态...............................................