非金属类建材行业：下半年业绩确认和分化进程将彰显优质标的投资机会

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1、非金属类建材行业：下半年业绩确认和分化进程将彰显优质标的投资机会2011年6月24日-1-非金属类建材下半年业绩确认和分化进程将彰显优质标的投资机会行业月报◆行业观点：策略首选水泥，业绩确认和分化进程彰显优质标的投资机会从目前时点往后看半年，水泥行业分区域和省份的产品价格和业绩增长会让市场看到明显分化，业绩确定性高增长的公司价值将体现！我们的观点：推荐南部水泥-海螺、华新、天山、同力、江水的主要逻辑在于供给端因素将凸显，需求端只要具备保护即可；推荐新疆水泥-天山、青松的主要逻辑在于新疆需求旺盛，供给仍有缺口，产品价格上涨仍可期；纯水泥业务角度，东北区域水泥行业未来2-3年具备保护，理由：供

2、求边际持续向好，产业集中度提高进程中，标的：亚泰集团；◆全行业：2011年1-5月需求增19.3%，行业投资同降22.5%5月水泥产量1.96亿吨，同增19.2%，环增5.8%；1-5月水泥累计产量增速19.3%；需求端，1-5月我国固定资产投资同增25.8%，房地产投资增速同增34.6%；新开工项目计划总投资增速6.3%，较1-4月提高7.4个百分点；施工项目计划总投资增速16.5%，增速较1-4月下降2.6个百分点；供给端：行业固定资产投资增速-22.5%；2010年水泥产量18.7亿吨，预计2011年全国水泥产量20.5-21.0亿吨，增速10-12%；通过观察行业最先行指标-宏观资

3、金（含财政收入支出、贷款余额等），认为2011年行业需求端将保持稳定增速！◆全行业：2011年1季盈利同比大幅提高，4/5月环升建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，2011年1季度行业产品吨毛利水平虽环比去年4季度下降，但较去年同期大幅提高；2季度吨毛利水平4/5月持续环比提高；分区域图划，主要为华东和中南区域业绩显著增长！◆分区域：华东和中南区域上半年同比提高幅度最优产品大幅提价和成本稳定影响，上半年华东、中南区域吨水泥利润提高幅度最优；2011年1-5月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为27.11%、9

4、.07%、31.43%、21.86%、20.08%、13.95%、26.11%；2011年1-6月，华北、华东、东北、中南、东南、西北区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为10.20%、52.12%、4.40%、46.88%、13.10%、1.24%；西南区域水泥价格（累计均价）同比下降7.64%；2011年1-5月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格（累计均价）同比提高12.32%、14.23%、8.57%、8.87%、31.51%、13.14%、5.92%；◆保障性住房建设对水泥需求体现在当期我们对保障性住房投资链条的思考：房地产企业的持续性还需要观察保障房资金是否

5、能进入商品房这块以真实解除其融资瓶颈；家电或其他行业属于保障性住房建成后的后期消费；水泥则直接体现在当期需求上，基本面是最直接受益的行业！当期即可以提供保护！EPS证券代码公司名称股价10A11E12E投资评级000401冀东水泥24.681.151.561.81买入000877天山股份39.651.303.415.09买入6009><>425青松建化22.280.641.512.28买入600585海螺水泥27.591.163.714.50买入买入（维持）分析师陈浩武(执业证书编号：S0930510120013)021-22169050chenhaowu@ebscn4>>联系人行业主要数

6、据图全国及分区域水泥价格2503003504004505005500701070207030704070507060707070807090710071107120801080208030804080508060807080808090810081108120901090209030904090509060907090809090910091109121001100210031004100510061007100810091010101110121101110211031104全国华北华东西南东北中南东南西北行业与上证指数对比图-20%10%40%70%100%06-1009-1012-1

7、003-11非金属类建材沪深300相关报告：关注2季度华东、中南限电影响··········································2011-05-02需求保护，供给端减法持续··········································2011-02-251季度主推华东，2季度南部延伸··········································201