医药生物行业：行业分化呈常态，关注优质公司投资机会

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1、行业研究报告内容目录1板块迎来估值修复行情，整体表现跑赢大盘41.1医药生物板块跑赢大盘，化学制剂板块领涨41.2板块估值处于历史偏低水平52板块业绩放缓，子板块业绩分化62.1医疗终端市场增速继续放缓，公立医院增速下降最快62.2医药生物板块业绩增速放缓，子板块业绩分化7政策：医改政策稳步推进，耗材价格改革刚定调93.1创新药“开源”动力十足，仿制药“节流”政策加码93.2医保目录动态调整，创新药临床用量加速12投资策略：把握产业升级机遇，细分行业成长性犹在13344.14.24.34.44.54.64.7创新药增速依然领跑全市场，仿制药寡头化13原料药整体价格回落，肝素价格处于

2、上行周期14血液制品有望复苏，疫苗刚需属性不减15医疗器械整体快速增长，行业出现分化17医药零售行业保持快速增长，受集采政策影响小18受益行业政策改革，外包龙头企业长期快速增长18专科连锁医院业绩高增长，规模持续扩张185投资建议195.15.25.35.45.55.6东诚药业（002675）：核药内生增长强劲，肝素价格上行增厚业绩19科伦药业（002422）：业绩增速放缓，研发管线丰富20山东药玻（600529）：产品结构持续优化，毛利仍有提升空间20柳药股份（603368）：业绩保持快速增长，现金流持续改善21华兰生物（002007）：血液制品行业回暖，流感疫苗贡献业绩增量21

3、济川药业（600566）：业绩稳健增长，盈利能力进一步提升226风险提示22图表目录图1：医药生物板块跑赢上证指数4图2：2019年1-5月份医药生物板块各月涨跌幅4图3：2019年1-5月份医药生物子板块涨跌幅5图4：2019年1-5月份医药生物子板块各月涨跌幅5图5：2019年1-5月医药生物个股涨幅TOP105图6：2019年1-5月医药生物个跌幅TOP105图7：医药生物行业历史PE（TTM）与估值溢价走势6图8：医药生物子板块市盈率6图9：2011-2018年全国市场药品销售额7图10：2011-2018年全国三大终端市场药品销售额机7图11：2010-2019Q1医药生

4、物板块营收及增速7图12：2010-2019Q1医药生物板块利润及增速7图13：2014-2019Q1医药生物板块非经常性损益8图14：2018年医药生物各子板块非经常性损益8图15：2011-2019Q1医药生物子板块营收增速8此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图16：2011-2019Q1医药生物子板块净利润增速9图17：2016-2018年NMPA批准新药数量9图18：2014-2019.4国内化药1类新药申报情况9图19：“4+7”集采政策推进表10图20：2019年医保目录调整时间进度表13图21：2017年不同药品类型市场份额13图

5、22：2016-2019.5主要维生素价格走势(元/kg)14图23：2014-2019.4生猪存栏量15图24：2014-2019.4生猪存栏中能繁母猪量15图25：2012-2019.3肝素出口平均价(美元/KG)15图26：2007-2018年血制品行业采浆量（单位：吨）16图27：2018年我国血液制品各产品占比16图28：2009-2019年进口白蛋白价格指数16图29：2018年国产白蛋白占比16图30：2016-2018年白蛋白与静丙批签发量16图31：2015-2019Q1疫苗企业营收表现17图32：2015-2019Q1疫苗企业利润表现17图33：2012-201

6、9Q1IVD诊断企业营收17图34：2012-2019Q1IVD诊断企业净利润17图35：2013-2018年医药生物板块研发支出18图36：2014-2019.4化学国产1类新药申报数量18图37：2015-2019Q1专科连锁医院营收(亿元)19图38：2015-2019Q1专科连锁医院净利润(亿元)19表1：有可能纳入第二批带量采购的品种10表2：截至2019.5一致性评价申报数量TOP1014表3：截至2019年3月份四家连锁药店全国门店布局情况(不含加盟店)18此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1板块迎来估值修复行情，整体表现跑赢大盘

7、1.1医药生物板块跑赢大盘，化学制剂板块领涨医药生物板块年初至今行情表现良好，截止至5.31日，医药生物板块共计上涨18.18%，万得全A上涨17.86%，沪深300指数上涨16.40%，医药生物板块跑赢万得全A指数0.32个百分点，跑赢沪深300指数1.78个百分点，排在28个申万一级行业中第11位。分月份来看，医药生物板块涨跌节奏与整体市场基本一致，主要上涨来自2、3月份，分别上涨21.28%、10.28%。图1：医药生物板块跑赢上证指数70%60%50%40%3