医药生物行业投资策略：年底业绩冲刺期，建议关注行业细分龙头

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1、行业报告

2、行业投资策略证券研究报告医药生物2017年12月07日投资评级行业评级强于大市(维持评级)年底业绩冲刺期，建议关注行业细分龙头上次评级强于大市11月行情回顾作者杨烨辉分析师11月上证综指同比下跌2.32%报3,317.19点，中小板指下跌3.31%报7,553.30SAC执业证书编号：S1110516080003点，创业板指下跌5.47%报1,770.30点。医药生物板块下跌4.06%，表现弱yangyehui@tfzq.com于上证1.36个pp，弱于中小板1.84个pp，强于创业板1.51个pp。估值郑薇分

3、析师情况：截至11月30日，全部A股估值为18.27倍，医药生物估值为35.48SAC执业证书编号：S1110517110003倍，与A股溢价率下降至94%。（TTM整体法，剔除负值）。17年预测医药zhengwei@tfzq.com生物估值32.01倍，相对A股溢价率为94.59%。11月份我们的稳健组合平王金成联系人均收益率为-4.90%，跑输医药生物0.84pp，其中金股迈克生物月度跌幅为wangjincheng@tfzq.com4.52%。行业走势图12月投资观点医药生物沪深300震荡中建议继续持有优质白马，关注

4、业绩表现好的行业细分龙头，次新股推19%荐开立医疗、康泰生物等。从业绩弹性的角度，推荐OTC、原料药、流通、14%受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。9%4%从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股，从中期的角度配置医药板块估值-1%相对合理的白马和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军，高景-6%-11%气或真热点两线骑兵：1、消费升级推动品牌OTC（受益于消费升级刚需拉2016-122017-042017-08动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存）、供给侧改革+环保压力推动资料来源：贝格数据

5、原料药龙头（首推花园生物）、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升，消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行相关报告业龙头（OTC、家用器械等—江中，片仔癀，东阿，康恩贝，奥佳华“原名1《医药生物-行业专题研究:原料药11蒙发利”等），产品驱动型（高端处方药，高端器械等—恒瑞，恩华，乐普月跟踪月报-VA、VE价格持续冲高，重等）；2、分级诊疗促进基层蛋糕变化，结构性机构呈现，首选体外诊断试剂、点推荐新和成和金达威，关注浙江医商业流通和透析产业；3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性药》2

6、017-12-05投资机会；4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升（商业2《医药生物-行业研究周报:年底震荡及零售终端，受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂等）、行情建议关注优质白马》2017-12-03体检行业持续扩张、原料药龙头持续受益环保风暴、中药配方颗粒迎来盛宴、3《医药生物-行业点评:新版糖尿性指国企改革、转型升级等。南即将发布，联合用药理念得到强化》2017-11-27核心逻辑更新：品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续平稳上升关注我们核心逻辑：政策推动

7、，工业的高端制造景气度有望逐步回升，加配OTC品扫码关注牌企业、原料药龙头及高端仿制药板块的成长股。核心逻辑：1、品牌溢价消费升级、供给侧改革+环保压力、处方药负面政策相对预期充分，招标降天风证券价趋势变缓，尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币，良研究所官方微信号币逐劣币趋势增强，蛋糕重新切分，因为一致性评价，新版GMP等挤出效应，有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期，医保新增目录，国家谈判目录，二保合一，试点政策（配方颗粒等）等。2017年9月医药制造业累计收入同比增长12.1

8、0%（2016年9月10.00%），利润总额累计同比增长18.40%（2016年9月13.90%），利润总额同比提升，行业盈利能力正在增强。随着招标推进和一致性评价的挤出效应，高端仿制药，和高端仿制器械相对受益。4、环保政策高压，原料药龙头持续受益，阶段性迎来量或价的提升。12月月度组合（排名不分先后，具体内容详见首页下方的表格）月度金股-迈克生物稳健组合-花园生物、奥佳华（原名蒙发利）、通化东宝、康恩贝、美年健康、康美药业，新增金达威、泰格医药、万东医疗、片仔癀、智飞生物。风险提示：市场震荡风险，个别公司业绩不及预期。

9、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

10、行业投资策略表1：重点推荐个股及推荐逻辑代码推荐公司所属领域推荐理由股价催化剂风险因素1.政策大力支持创新医疗器械发展，迈克早已先行一步，2017年4月28日四川迈克生物与QIAGENN.V.（简称“凯杰”）签署协议书，双方将在中国共同投资设立公司；2.产品线齐全丰富