医药行业2017年四季度投资策略：业绩为王，关注有确定性成长的细分子行业龙头

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1、增持——维持证券研究报告证券研究报告/行业研究/行业研究/年度策略/季度策略日期：2017年9月22日行业：医药生物业绩为王，关注有确定性成长的细分子行业龙头——2017年医药行业四季度投资策略分析师：魏赟Tel：021-53686159E-mail：weiyun@shzq.com主要观点SAC证书编号：S0870513090001医药制造业利润增速继续回升分析师：杜臻雁Tel：021-536861622017年1-7月医药制造业实现主营业务收入、利润总额分别为16,934.5E-mail：duzhenyan@shzq.com亿元、1,875.6亿元，同比增速分别为11.

2、9%和18.7%，其中7月份单月SAC证书编号：S0870517070003实现主营业务收入、利润总额分别为2,418.1亿元、279.3亿元，同比增研究助理：金鑫速分别为7.7%、38.2%。医药制造业利润增速继续保持回升。Tel：021-53686163E-mail：jinxin1@shzq.com医药板块估值回落，处于近2年的低位SAC证书编号：S0870116070016截至9月20日，以六个月区间统计，医药指数下跌2.07%，跑输沪深行业数据（Y17M7）300指数13.45个百分点。目前医药板块绝对估值和估值溢价率均处于近累计产品销售收入（亿元）16,934.5

3、02年来的低位水平。累计产品销售收入同比增长11.9%累计利润总额（亿元）1,875.60累计利润总额同比增长18.7%医药行业正在进入一个新的景气周期我们认为，医药板块正逐步进入一个新的景气周期，这个景气周期主要近6个月行业指数与沪深300指数比较是由供给侧改革带动的存量市场的结构调整所带来的。这个新的景气周期将以创新品种、优质品种、优质企业为主导。行业集中度提升，各细分子行业的龙头企业将是最大受益者。投资建议维持医药板块“增持”评级三季度，白马行情进入调整期，市场整体风险偏好有所上升，题材股表现活跃，医药板块投资机会增多。在四季度的投资上，我们认为可采取进攻与防守并重

4、的策略，仍应以业绩为王，在一些成长性较好的细分子行业布局，关注基本面较好的子行业龙头，享受估值切换带来的收益。报告编号：DZY17-AIT02在投资上建议考虑：1）受政策推动，未来发展前景好并有望实现产业升级的子板块，如创新药、医药商业、医疗服务等；2）产品价格保持上涨趋势，并推动业绩提升的子板块，如维生素板块以及一些资源稀缺的品牌中药OTC；3）一些基本面有比较确定性改善的子行业，如疫苗、CRO等。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。1季度策略数据预测与估值重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE简称代码股价PBR投资评级16A17E18E16

5、A17E18E恒瑞医药60027658.240.921.091.363.3753.4344.8012.01增持爱尔眼科30001524.150.370.490.6665.8549.2936.5911.91增持柳州医药60336855.031.732.342.8331.7223.5219.453.10谨慎增持沃森生物30014216.740.05-0.020.02365.27-837.0837.08.15谨慎增持泰格医药30034728.590.280.560.76101.6751.0537.626.08谨慎增持资料来源：Wind上海证券研究所股价数据为2017年9月21日收

6、盘价2017年9月22日2日季度策略目录一、行业回顾................................................................................51.1各省医保目录调整工作持续推进.......................................................51.2地方版“两票制”持续推进，行业洗牌利好商业龙头.................101.3疫苗行业监管强化，行业恢复迅速...............................................

7、..131.4高值医用耗材国家谈判将启动.........................................................14二、医药行业主要经济指标跟踪...........................................142.12017年1-7月医药制造业利润增速继续回升..................................142.2中药材价格出现上涨.................................................