电气设备行业2019年投资策略：变革之际，成长为王

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1、内容目录一、风电装机重回三北，行业持续复苏91.12018年行业复苏符合预期，竞价政策加快发展91.2重返三北正当时121.2.1特高压建设提速，受端省份需求偏紧，三北风电基地重启可期121.2.2三北装机开始复苏，重返三北指日可待151.3海上风电逐步崛起161.3.1沿海地区用电需求+配额制要求促进各省积极布局海上风电161.3.2海上风电产业链逐步成熟，行业迎来高速发展201.4中东部陆上风电抢装继续221.4.1政策加码促使核准未建项目加快开工221.4.2分散式风电项目在路上231.4.32019年中东部风电装机或将继续维持2016-2017年的高水平241.5风机招标价格企稳

2、，成本端开始下行25投资策略27行业复苏迹象明显，估值有望提升27天顺风能：产能有序扩张叠加钢价先行，毛利率回升28金风科技：行业复苏利于龙头估值修复29二、全球光伏需求有望维持高速增长，全球装机有望达到120GW302.1行业短暂下行302.2政策逐步回暖，十三五光伏指标有望上调332.32019年光伏市场预计新增装机38.5-46.5GW342.3.1领跑者项目或将达到6.5-9.5GW342.3.2光伏扶贫：产业扶贫方式之一，预计2019年规模为5GW362.3.3光伏示范项目：特高压配套+示范项目362.3.4地面指标电站：规模和补贴之间的博弈372.3.5分布式光伏：自发自用是

3、关键，户用光伏或将单独管理392.3.6不需要补贴项目：约为0-5GW392.4海外光伏市场或将超过80GW402.4.1印度：政府大力发展光伏项目，消费税政策或影响装机热情402.4.2澳洲：火电机组陆续淘汰，光伏增长性强，关税取消利于国内光伏出口422.4.3德国：光伏招标电价已低于火电，密集招标有望推动行业发展442.4.4墨西哥：政府招标制下高速发展452.4.5巴西：光伏招标电价已低于火电电价，光伏发展迎来增长机会472.5优质产能陆续提升482.5.1龙头多晶硅料厂商积极扩产482.5.2PERC电池片积极扩产，双面组件渗透率有望提升49投资策略51加快拥抱平价上网，光伏成长

4、性显著51通威股份52隆基股份53三、核电：三代核电投产，基建补短板543.1核安全法正式落地，三代核电相继投产543.2核电国产化陆续突破，美国反制难挡中国核电发展553.3三代核电技术落地，基建补短板或将提速，核电核准有望放开55投资策略57中国核建：国内核岛建设绝对龙头57中核科技：CAP1400爆破阀龙头58四、新能源汽车：重视成长稀缺性，格局与趋势并重594.1下游驱动力切换，优质供给是长周期核心驱动594.1.1技术决定产业方向，电动化大势所趋594.1.2国内：供给驱动，政策弱化614.1.3海外：国际主流车企第一轮产品周期临近634.2上游供需格局逆转，中游价格压力趋缓6

5、54.2.1短期：上游资源价格下跌释放中游盈利空间654.2.2长期：中游成本下降路径清晰，价格压力趋缓674.3中游技术持续迭代，格局逐步明朗714.3.1动力电池：技术决胜，一超格局稳固724.3.2隔膜：快速出清，寡头格局已成744.3.3正极：高镍化趋势，散乱格局重塑764.3.4电解液：高镍化趋势，多强格局重构774.3.5负极：差异化明显，双强格局面临冲击784.4全球化趋势显现，龙头优势叠加794.5充电桩运营迎来拐点804.5.1车桩比持续扩大，充电桩运营拐点来临804.5.2保有量持续提升，充电运营市场稳步增长824.5.3运营市场集中，逆周期投资运营商迎来超额收益期8

6、3投资策略：格局与趋势并重84行情复盘84投资建议86五、电力设备：首选具备逆周期投资属性的特高压与配网子板块875.1加大基施领域补短板力度，特高压投资再度提升迎风口875.1.1基施补短板指导意见再次强化投资预期，线路加速核准纷至沓来905.2望拉动近千亿特高压设备市场，未来2-3年内迎集中招标窗口915.3直流、交流特高压技术互补，后续都望迎来常态化建设925.4国网发布深化改革举措，配网板块整体活力望逐步增强945.4.1国网发布十大深化改革举措945.4.2国网资本开支与电网投资趋势有较高重合度955.4.3对增量配网的加大支持，为社会资本与民企提供更多参与机遇955.5设备格

7、局集中，直接利好龙头公司，业绩弹性明显965.5.1后续进度预期97重点公司盈利预测98风险提示99图表目录图表1：2012年来风电各地区并网情况，单位：万千瓦9图表2：《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》对竞争性配置项目的要求10图表3：广东省竞价上网打分细则10图表4：宁夏省竞价上网打分细则11图表5：宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果分析11图表6：非竞价风电项目存量统计，单位：GW12图表7：我国20