电气设备行业2019年投资策略:变革之际,成长为王

电气设备行业2019年投资策略:变革之际,成长为王

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1、内容目录一、风电装机重回三北,行业持续复苏91.12018年行业复苏符合预期,竞价政策加快发展91.2重返三北正当时121.2.1特高压建设提速,受端省份需求偏紧,三北风电基地重启可期121.2.2三北装机开始复苏,重返三北指日可待151.3海上风电逐步崛起161.3.1沿海地区用电需求+配额制要求促进各省积极布局海上风电161.3.2海上风电产业链逐步成熟,行业迎来高速发展201.4中东部陆上风电抢装继续221.4.1政策加码促使核准未建项目加快开工221.4.2分散式风电项目在路上231.4.32019年中东部风电装机或将继续维持2016-2017年的高水平241.5风机招标价格企稳

2、,成本端开始下行25投资策略27行业复苏迹象明显,估值有望提升27天顺风能:产能有序扩张叠加钢价先行,毛利率回升28金风科技:行业复苏利于龙头估值修复29二、全球光伏需求有望维持高速增长,全球装机有望达到120GW302.1行业短暂下行302.2政策逐步回暖,十三五光伏指标有望上调332.32019年光伏市场预计新增装机38.5-46.5GW342.3.1领跑者项目或将达到6.5-9.5GW342.3.2光伏扶贫:产业扶贫方式之一,预计2019年规模为5GW362.3.3光伏示范项目:特高压配套+示范项目362.3.4地面指标电站:规模和补贴之间的博弈372.3.5分布式光伏:自发自用是

3、关键,户用光伏或将单独管理392.3.6不需要补贴项目:约为0-5GW392.4海外光伏市场或将超过80GW402.4.1印度:政府大力发展光伏项目,消费税政策或影响装机热情402.4.2澳洲:火电机组陆续淘汰,光伏增长性强,关税取消利于国内光伏出口422.4.3德国:光伏招标电价已低于火电,密集招标有望推动行业发展442.4.4墨西哥:政府招标制下高速发展452.4.5巴西:光伏招标电价已低于火电电价,光伏发展迎来增长机会472.5优质产能陆续提升482.5.1龙头多晶硅料厂商积极扩产482.5.2PERC电池片积极扩产,双面组件渗透率有望提升49投资策略51加快拥抱平价上网,光伏成长

4、性显著51通威股份52隆基股份53三、核电:三代核电投产,基建补短板543.1核安全法正式落地,三代核电相继投产543.2核电国产化陆续突破,美国反制难挡中国核电发展553.3三代核电技术落地,基建补短板或将提速,核电核准有望放开55投资策略57中国核建:国内核岛建设绝对龙头57中核科技:CAP1400爆破阀龙头58四、新能源汽车:重视成长稀缺性,格局与趋势并重594.1下游驱动力切换,优质供给是长周期核心驱动594.1.1技术决定产业方向,电动化大势所趋594.1.2国内:供给驱动,政策弱化614.1.3海外:国际主流车企第一轮产品周期临近634.2上游供需格局逆转,中游价格压力趋缓6

5、54.2.1短期:上游资源价格下跌释放中游盈利空间654.2.2长期:中游成本下降路径清晰,价格压力趋缓674.3中游技术持续迭代,格局逐步明朗714.3.1动力电池:技术决胜,一超格局稳固724.3.2隔膜:快速出清,寡头格局已成744.3.3正极:高镍化趋势,散乱格局重塑764.3.4电解液:高镍化趋势,多强格局重构774.3.5负极:差异化明显,双强格局面临冲击784.4全球化趋势显现,龙头优势叠加794.5充电桩运营迎来拐点804.5.1车桩比持续扩大,充电桩运营拐点来临804.5.2保有量持续提升,充电运营市场稳步增长824.5.3运营市场集中,逆周期投资运营商迎来超额收益期8

6、3投资策略:格局与趋势并重84行情复盘84投资建议86五、电力设备:首选具备逆周期投资属性的特高压与配网子板块875.1加大基施领域补短板力度,特高压投资再度提升迎风口875.1.1基施补短板指导意见再次强化投资预期,线路加速核准纷至沓来905.2望拉动近千亿特高压设备市场,未来2-3年内迎集中招标窗口915.3直流、交流特高压技术互补,后续都望迎来常态化建设925.4国网发布深化改革举措,配网板块整体活力望逐步增强945.4.1国网发布十大深化改革举措945.4.2国网资本开支与电网投资趋势有较高重合度955.4.3对增量配网的加大支持,为社会资本与民企提供更多参与机遇955.5设备格

7、局集中,直接利好龙头公司,业绩弹性明显965.5.1后续进度预期97重点公司盈利预测98风险提示99图表目录图表1:2012年来风电各地区并网情况,单位:万千瓦9图表2:《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》对竞争性配置项目的要求10图表3:广东省竞价上网打分细则10图表4:宁夏省竞价上网打分细则11图表5:宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果分析11图表6:非竞价风电项目存量统计,单位:GW12图表7:我国20

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