医药行业新三板2017年中期投资策略：关注财务指标变化，优选细分行业龙头

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1、[Table_Industry]证券研究报告/投资策略报告2017年07月19日关注财务指标变化，优选细分行业龙头新三板/医药-中泰新三板2017年医药中期投资策略[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：龙贡波简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517050002(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E成大生物15.981.221.331.381.4313.112.0511.6011.152.19增持电话：010-59013789合全

2、药业130.003.304.175.156.6339.4031.2025.2219.611.19买入Email：longgb@r.qlzq.co.cn新眼光6.760.260.300.360.4226.2522.5318.6116.061.27增持分析师：张帆，CFA，首席分析师百傲科技8.980.270.350.490.6733.2125.6618.3313.400.73增持达瑞生物12.450.250.310.460.6250.6640.2126.9420.211.12增持执业证书编号：S0740515020001德源药业13.400.690.871.021.2219

3、.4315.4013.1410.980.74增持电话：021-20315209备注：每股收益取最新全面摊薄每股收益2Email：zhangfan@r.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary]com.cn分析师：陈康步入新常态，供给侧改革加速。行业收入增速继续维持在10%左右，201执业证书编号：S07405150800047年1-4月医药制造业毛利率（30.35%）略有提升，期间费用率维持稳定，电话：010-59013788医保基金支付压力持续存在。从医药产业链角度分析：药品增量端鼓励临Email：chenkang@r.qlzq.com.cn床刚需用

4、药，药品存量端优化竞争环境；流通端减少中间环节；医疗服务端解决医疗资源错配和不合理支出；支付端进行结构性控费。[Table_Profit]基本状况上市公司数666净利润增速下滑明显，做市估值为创业板医药估值49.6%。2016年医药整行业股份总量(亿股)338.04体、做市、创新层板块同比增速分别为22.01%、20.23%、26.86%，保持行业流通股份(亿股)149.01平稳增长；归母净利润同比增速分别为23.24%、-7.78%、13.90%，增速[Table_QuotePic]行业-市场走势对比下滑明显；净资产收益率分别为11.18%、8.74%、12.37%，

5、做市和创新层板块下滑明显；平均经营性现金流净额同比增速分别为60.40%、-53.76%、-15.30%，做市与创新层板块负增长，值得投资者关注。医药做市/创新层做市2016年估值25.9/23.8，为创业板医药估值49.6%/45.6%。分化中寻找结构性机会，聚焦潜力细分领域。1）药品领域供给侧改革以创新和临床价值为主线，结合新三板公司业务特点，建议关注生物药领域的重大潜力品种和CMO行业投资机会。2）医疗器械国产化进程加速，分级诊疗推进为便携式医疗器械、大中型影像设备和体外诊断产品带来发展机公司持有该股票比例[Table_Report相关报告]遇，同时建议关注伴随诊

6、断行业机会。3）两票制推动流通行业规范整合，1中泰新三板2017年度策略之医疗健医药分开加速模式创新，利好商业龙头企业和零售连锁企业，考虑到新三康(20170212)：分化中寻找结构性机会板医药企业以中小型企业为主，建议关注区域型优势企业以及创新模式型2中泰新三板医药投资策略报告企业。4）刚需大背景下医疗服务行业景气度持续提升，结合医改政策，我(20161007)-从成长性和估值两个维度们建议关注具备规模化运营能力的中高端专科连锁机构、有利于提高运营筛选新三板医药市场投资机会效率的第三方服务机构和医疗信息化建设平台。3中泰新三板2016半年度策略之医疗健康(2016061

7、9)：大变革时代，产业链重点公司梳理：合全药业、成大生物、新眼光、德源药业、达瑞生物、百角度分析医药投资机会傲科技。4中泰新三板2016年度策略之医疗健康(20151120)：关注四大细分领域优质风险提示：政策不确定性风险；产品质量风险；知识产权风险。投资标的请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告内容目录步入新常态，供给侧改革加速.............................................................................-3-医药制造业收入增速步入10%新