医药生物行业：医药工业增速加快，关注细分行业龙头

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1、Table_FirstepyTtropeR_elbaT

2、tsriF_elbaTTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年09月15日证Table_First

5、Table_Rating券医药工业增速加快，关注细分行业龙头投资建议：优异研究报医药生物行业上次建议：优异告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势医药工业企稳上行，分化延续，整体盈利能力有所改善。20%10%17年上半年规模以上医药工业主营业务收入1.53万亿元，同比增长0%12.39%，增速较上年同期提

7、高2.25个百分点，位居全国工业各子行业前列，-10%实现利润总额1686.52亿元，同比增长15.83%，增速较上年同期提高1.22-20%行个百分点。各子行业中，营收增长最快的是中药饮片加工，化学药品制剂、SW医药生物沪深300业中成药、制药设备的增速低于行业平均水平；净利润增长最快的是生物制研究品制造和中药饮片加工，制药设备出现负增长。整体来看，医药工业营收简增速加快、盈利能力有所改善，预计未来几年医药行业增速将维持在10%报左右，行业分化将延续，部分领域仍将有较好表现，存在结构性机会。上市公司增长加速，企业分化明显。17年上半年上市公司实现营收5189亿，增长18

8、.8%，实现归母净利447亿元，同比提升22.8%；17年2季度延续了较快增长，实现营收2703亿，Table_First

9、Table_Author周静分析师同比增长20.1%，实现归母净利润245亿，同比增加26.9%。从整体趋势来执业证书编号：S0590516030001看，上市公司营收及利润开始企稳向上，随着医改的逐步深化、一致性评电话：025-84578383价和两票制的稳步推进，整体行业面临较大变革，不同企业分化明显。从邮箱：zhoujing@glsc.com.cn细分领域来看，医疗服务及医药商业变现较好，前者主要受益于外延并购Table_First

10、Table_

11、Contacter增加终端数量，后者主要受益于两票制带来的行业集中度提升。建议关注增长稳健的细分领域龙头及估值合理的高增长个股。从营收增速和归母净利增速来看，医疗器械、医药商业、中药板块两项指标均加快。化学制剂营收加快而利润增速下降，医疗服务和生物制品的营收增速下降但利润增速加快。整体来看，医药商业受益于两票制的推夏禹联系人电话：0510-85607875进以及处方药外流的趋势，未来增长确定性高，建议关注流通领域增速较邮箱：yuxia@glsc.com.cn快的九州通（600998.SH）和零售领域的一心堂(002727.SZ)等。医疗器械Table_First

12、Tabl

13、e_RelateReport领域，建议关注利润高速增长且具备较强壁垒的健帆生物(300529.SZ)、安相关报告图生物（603658.SH）。中药板块，建议关注市场格局好、增速快、且具备1、《医改全面推开，推进医疗联合体建设》品牌优势的羚锐制药(600285.SH)以及品牌优势明显、有望混改的中新药业2017.05.02(600329.SH)。生物制品板块出现分化，但业绩为王，高速增长且产品前景2、《医药工业稳中有升，医保药品拟动态调整》2017.04.24广阔的我武生物(300358.SZ)、通化东宝（600867.SH）值得关注。化学制3、《医保谈判药品公布，关注后续谈

14、判进展》剂领域，在仿制药一致性评价以及优先审评审批政策下，研发较强的药企2017.04.17有望脱颖而出；另外，具备原料药制剂一体化优势的企业业绩更为稳健。综上，建议关注医药商业、中药、医疗器械、化学制剂板块。风险提示政策风险，系统性风险请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报正文目录1医药制造业行业简析....................................................41.1全行业分析..........................................................................

15、.......................41.2子行业分析.................................................................................................52医药上市公司盈利能力分析..............................................62.1原料药................................................................