医药生物行业2019年投资策略：行业分化加剧，寻找确定性子行业.docx

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1、目录一、行业政策面：11、医保—控费为主线12、医疗服务—继续推进分级诊疗，强化基层43、医疗机构审批条件逐步放宽，行业准入行政门槛降低54、药监局新一轮改革，分级监管65、鼓励药品医疗器械创新—国外创新药进入国内加快66、仿制药一致性评价—政策红利逐步兑现77、加强药品医疗器械事中事后监管98、基药目录更新，预计后续会出台相应的基药鼓励使用政策10二、行业基本面：12行业整体增速比去年略高、利润增速下滑12三、板块表现和机构配臵：131、板块跌幅19.19%，跑赢大盘4.13个百分点132、高市值公司

2、跌幅比低市值公司要小133、基金、保险等机构对于医药板块的配臵比例回升144、医药板块整体估值溢价率接近历史低位15四、投资主线：161、市场基本不受医保报销限制、同时终端需求旺盛的药品子行业162、受益于创新药研发市场扩容的CRO、CMO等服务型机构163、拥有较高市场份额、定价话语权强的原料药龙头企业164、创新医疗器械企业175、大型连锁药店龙头企业17五、建议关注：18康恩贝（600572）：大品牌大品种工程支撑公司业绩高速增长19泰格医药（300347）：CRO需求大增，临床CRO龙头业绩迎来

3、高速增长期20智飞生物（300122）：三联苗和HPV疫苗支撑公司业绩高速增长21乐普医疗（300003）：心脏支架龙头布局心血管全产业链22万东医疗（600055）：受益分级诊疗，国内影像设备龙头迎来高速发展期23六、风险提示：24图目录图1：医药制造业累计销售收入、利润总额增长率12图2：医药制造业累计毛利率、累计利润率、期间费用率12图3：医药板块涨跌幅（截至2018-11-30）13图4：医药子板块涨跌幅（总市值加权平均，截至2018-11-30）13图5：不同市值医药上市公司2018年平均涨幅

4、（截至2018-11-30）13图6：不同估值的医药上市公司2018年平均涨幅（截至2018-11-30）13图7：医药板块在机构持仓中的配臵比例14图8：医药生物板块相对沪深300的估值溢价水平（截至2018-11-30）15表目录表1：国家医保局主要职责1表2：分级诊疗的部分相关政策4表3：近一年卫健委关于医疗服务机构设臵的相关政策及标准5表4：截止2018年11月27日，通过一致性评价企业数≥2的品种7表5：各省发布“有3家通过一致性评价品种暂停采购其他未通过产品”文件8表6：2017年药监局各类

5、检查任务一览表9表7：2016年药监局各类检查任务一览表10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com一、行业政策面：2018年，随着监管体制机制的重新梳理完善，医疗、医保、医药“三医联动”改革进程明显加快，各项政策及实施细则密集出台。新成立的国家医保局主导的药品谈判、带量采购政策，落地时间块、降价幅度大，医保控费预计对医药行业的影响将持续存在。卫健委重新划分了职责权限，未来更加侧重医疗服务的监管，分级诊疗、强化基层、缩小城乡医疗资源差距将是未来一段时间所有政策的出发点

6、。药品医疗器械审评审批速度明显加快，指导原则及审评思路逐步与发达国家接轨；随着部分药品通过仿制药一致性评价，招标政策等红利正在逐步兑现。1、医保—控费为主线国家医保局“三定方案”落地，地方医保局逐步挂牌今年年中，国家医保局“三定方案”正式落地，明确了医保局的职责，主要涉及医保基金相关法律法规、筹资保障政策、支付标准及药品耗材招投标规则。主要职责1拟定医疗保险、生育保险、医疗救助等医疗保障制度的法律法规草案、政策、规划和标准，制定部门规章并组织实施。2组织制定并实施医疗保障基金监督管理办法，建立健全医疗保

7、障基金安全防控机制，推进医疗保障基金支付方式改革。3组织制定医疗保障筹资和待遇政策，完善动态调整和区域调剂平衡机制，统筹城乡医疗保障待遇标准，建立健全与筹资水平相适应的待遇调整机制。组织拟订并实施长期护理保险制定改革方案。4组织制定城乡统一的药品、医用耗材、医疗服务项目、医疗服务设施等医保目录和支付标准，建立动态调整机制，制定医保目录准入谈判规定并组织实施。5组织制定药品、医用耗材价格和医疗服务项目、医疗服务设施收费等政策，建立医保支付医药服务价格合理确定和动态调整机制，推动建立市场主导的社会医药服务价

8、格形成机制，建立价格信息检测和信息发布制度。6制定药品、医用耗材的招标采购政策并监督实施，指导药品、医用耗材招标采购平台建设。7制定定点医药机构协议和支付管理办法并组织实施，建立健全医疗保障信用评价体系和信息披露制度，监督管理纳入医保范围内的医疗服务行为和医疗费用，依法查处医疗保障领域违法违规行为。8负责医疗保障经办管理、公共服务体系和信息化建设。组织制定和完善异地就医和费用结算政策。建立健全医疗保障关系转接续制度。开展医疗保障领域国际交流