非金属类建材行业：回归价值，业绩为王

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度行业深度模板[table_indusname]回归价值，业绩为王非金属类建材总体而言，我们认为今年下半年整体市场风格以稳为主，建材行业投资策略重点仍然需要抓住各自细子行业业绩增长确定、估值合理以及估值业绩匹配度较高的龙头个股。[table_invest]0420维持增持水泥：今年上半年产量企稳，价格在2016年上涨基础上继续稳李俊松中有升，行业基本面稳中向好，全年业绩弹性值得期待，产量方面预计同比1%左右小幅增长，

2、行业整体利润总额预计将超过800lijunsong@csc.com.cn亿元。但鉴于市场对宏观经济以及流动性的预期不高，水泥板块010-85130933很难存在系统性机会，更多应关注个股性机会。建议关注全国性执业证书编号：S1440510120039水泥龙头海螺水泥，华东区域龙头华新水泥：在全年业绩有弹性研究助理盛昌盛的基础上，关注旺季到来以及中报业绩弹性给股价所带来的催化shengchangsheng@csc.com.cn作用；关注西北三家水泥龙头，尤其是新疆龙头天山股份下半年继续受益新疆基建带来的水泥

3、需求增量，同时跟踪两材重组后旗010-85156469下水泥资产天山股份、祁连山、宁夏建材在解决同业竞争问题上研究助理侯星辰：的动向。houxingchen@csc.com.cn玻璃：玻璃行业边际供需弱平衡。整体盈利同比向好，建议关注010-86451011浮法玻璃龙头旗滨集团（低估值，增速稳健）；以及关注深加工发布日期：2017年6月27日细分领域家电玻璃龙头秀强股份，该公司家电玻璃和幼教业务双轮驱动，基本面稳健。市场表现玻纤：行业仍处于景气周期相对高点，玻纤行业保持良好的增长，[table_indus

4、trytrend]60%尤其是部分细分领域的龙头企业有望在未来获得更强的竞争优50%势。从价格的角度来看，由于内部不同产品价格有分化，高端产40%品所占比重更大的玻纤企业将会有更大的盈利空间，总体价格在30%2016年的基础上企稳，研究公司关键看需求方面产量的增速。结20%10%合行业基本面和市场风格综合考虑，建议在玻纤板块中重点关注0%中材科技和长海股份。16/6/1316/7/1316/8/1316/9/1317/1/1317/2/1317/3/1317/4/1317/5/1316/10/1316/1

5、1/1316/12/13消费建材：推荐具有较强消费建材属性的优质上市公司：伟星新建筑材料上证指数材、东方雨虹、兔宝宝、北新建材。我们认为：（1）上述公司为各自领域的龙头公司，经营稳健，业绩良好，已被市场熟知和认可；（2）作为房地产后周期产业链上的公司，虽然受到房地相关研究报告产调控政策不利影响，但由于存量需求上升、居民消费升级、政[table_report]玻璃行业系列深度之一：旗滨集团策影响时滞，以及企业努力提高市占率、进行业务拓展等有利因17.06.14—玻璃龙头，稳健前行素的存在，房地产调控政策的影

6、响将得到有效对冲，对此不必过秀强股份深度报告：家电玻璃深耕17.05.16不辍，幼教业务坚定前行于担心。我们认为，上述公司在各自细分行业领域将继续呈现成国统股份深度报告：顺大势而为，长性、抗周期性，业绩也将继续实现平稳增长。17.05.15PCCP和PPP业务齐推进天山股份深度报告：基建需求到来，建材主题投资此起彼伏：1.继续关注雄安新区投资主题，建议关17.02.09疆内水泥龙头将受益注冀东水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材、龙泉股份、韩建冀东水泥深度报告：水泥继续看好17.01.18冀东水泥，期待业绩

7、弹性释放河山；2.对标世界三大湾区，粤港澳基础设施建设提速，重点关2017策略报告之建材篇：把握改革16.12.16注塔牌水泥；3.继续关注“一带一路”主题，重点关注水泥基建促调整，抓住成长抗周期类重点公司天山股份、西部建设；4.关注建材国企改革推进情况，2016年中期投资策略报告之建材16.07.07篇：野百合也有春天，新材料创造重点关注“两材”重组后内部资产整合可能带来的投资机会。新繁荣HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_page]非金属类建材行业

8、深度研究报告目录一、水泥：价格平稳下全年业绩弹性释放...................................................................................................41.1上半年水泥行业量稳价升，业绩同比大幅好转..................................................................