非金属建材行业12月投资策略：立足长远，继续聚焦优质企业

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1、内容目录1-11月市场回顾：市场有所反弹，龙头整体更优4全年走势偏弱，龙头公司表现更优4水泥板块相对较强，玻璃和其他建材仍处弱势4单月水泥表现较弱，板块整体相对强势5PC32.5R水泥将正式取消，利好窑磨一体水泥企业7PC32.5R水泥将于2019年10月1日正式取消7熟料使用量或将提升，但幅度有限，更加利好窑磨一体企业8政策“维稳”信号明确，托底意愿持续加强8政策托底“稳增长”，基建补短板逻辑进一步确认8地产需求趋弱，基建增速年内首次回升8淡季逐渐来临，水泥运行更优10水泥：价格持续攀升，库存低位震荡

2、10玻璃：库存环比下降，市场差强人意13水泥、玻璃产量增速持续回升14立足长远，继续聚焦优质企业15风险提示15国信证券投资评级17分析师承诺17风险提示17证券投资咨询业务的说明17图表目录图1：建材行业年初至今涨跌幅（%）4图2：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）4图3：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）4图4：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）5图5：其他及龙头公司年初至今涨跌幅（%）5图6：11月建材各板块涨跌幅（%）5图7：申万一级行业11月单月涨跌幅排名（%）6图8：建材板块单月涨

3、跌幅（%）6图9：建材行业单月涨跌幅在全行业中排名6图10：建材行业年初至今涨跌幅前后五名（%）7图11：建材行业年初11月涨跌幅前后五名（%）7图12：房地产开发投资完成额及累计同比9图13：土地购置费支撑房地产开发投资上半年增速9图14：商品房销售面积增速处于低位9图15：房屋新开工面积增速维持较高水平9图16：房屋竣工面积增速持续下行9图17：下半年房屋竣工面积普遍高于上半年9图18：基础设施建设投资增速降幅放缓10图19：固定资产投资增速小幅回升10图20：全国高标水泥均价淡季持续上涨（元/吨）

4、10图21：全国水泥均价处于历史高位10图22：华北地区水泥价格走势（元/吨）11图23：东北地区水泥价格走势（元/吨）11图24：华东地区水泥价格走势（元/吨）11图25：中南地区水泥价格走势（元/吨）11图26：西南地区水泥价格走势（元/吨）11图27：西北地区水泥价格走势（元/吨）11图28：全国水泥库容比（%）12图29：水泥库容比处于历史同期低位（%）12图30：华北地区库容比（%）12图31：东北地区库容比（%）12图32：华东地区库容比（%）12图33：华中地区库容比（%）12图34：华南

5、地区库容比（%）13图35：西南地区库容比（%）13图36：西北地区库容比（%）13图37：玻璃现货价格11月持震荡下行14图38：玻璃价格维持历史高位（元/重箱）14图39：华北地区11月价格涨幅最高14图40：浮法玻璃生产线库存回落（万重箱）14图41：水泥累计产量及同比增速14图42：平板玻璃累计产量及同比增速14表1：通用硅酸盐水泥代号和强度等级71-11月市场回顾：市场有所反弹，龙头整体更优全年走势偏弱，龙头公司表现更优从我们关注的84家建材公司样本（其中：水泥行业15家、玻璃行业10家、其他

6、建材行业59家）来看，今年年初至今，整体走势小幅跑输于沪深300，截至12月7日，建材板块下跌22.43%，较沪深300低1.36个百分点，建材龙头企业下跌13.62%，跑赢沪深300指数7.45个百分点。图1：建材行业年初至今涨跌幅（%）图2：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）1.151.11.0510.950.90.850.80.750.7建材行业建材龙头公司沪深3001.41.31.21.110.90.80.7水泥板块水泥龙头公司沪深300资料来源:WIND、整理资料来源:WIND、整理

7、纵观整体A股市场，根据申万一级行业划分，建筑材料板块年初至今下跌25.01%，小幅弱于沪深300（-21.07%），在28个行业中排名第8，处于相对靠前水平。图3：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）0-5-10-15-20-25-30-35-40-7.9-9.6-18.6-19.1-19.2-20.5-20.6-21.1-25.0-25.1-25.4-25.6-26.4-26.6-26.7-26.8-27.9-28.8-29.0-30.9-31.4-31.8-31.9-32.4-33.

8、6-35.4-36.2-37.1-38.1资料来源:WIND、整理水泥板块相对较强，玻璃和其他建材仍处弱势从建材行业各细分板块表现来看，水泥板块整体仍然表现最为强势，尽管由于最近两个月走势相对较弱，与沪深300差距有所收窄，但相对优势仍然明显，年初至今水泥板块下跌2.03%，跑赢沪深300指数19.04个百分点，其中龙头公司上涨7.47%，高于沪深300指数28.54个百分点，整体表现抢眼；玻璃板块年初至今下跌37.37%，其中龙头公司