非金属建材行业11月投资策略：预期与现实的博弈，继续聚焦优质企业.docx

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1、Page10内容目录1-10月市场回顾：全年走势偏弱，单月相对靠前4全年走势偏弱，行业排名相对靠前4水泥板块相对较强，玻璃和其他建材仍处弱势410月行业持续下跌5上涨个股较少，整体走势偏弱6环保常态化，差异化政策给予清洁生产企业更大空间7环保常态化，蓝天保卫战持续纵深推进7环保执行决心有增无减，差异化政策增强自主性和科学性8错峰生产助力蓝天保卫战，给予清洁生产企业更大空间10供给波动仍为短期核心，关注冬季限产11地产需求趋弱，基建降幅收窄11政策托底“稳增长”，基建补短板逻辑进一步确认12供给波动仍是短期研究核心，关注冬季限产13传统旺季持续中，水泥延续

2、高景气14水泥：价格升至历史新高，库存持续走低14玻璃：区域分化持续，库存回升17预期与现实的博弈，继续聚焦优质企业18风险提示19国信证券投资评级20分析师承诺20风险提示20证券投资咨询业务的说明20请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page10图表目录图1：建材行业年初至今涨跌幅（%）4图2：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）4图3：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）4图4：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）5图5：其他及龙头公司年初至今涨跌幅（%）5图6：10月建材各板块涨跌幅（%）5图7：申万一级行业10月单月涨跌幅排名

3、（%）6图8：建材板块单月涨跌幅（%）6图9：建材行业单月涨跌幅在全行业中排名6图10：建材行业年初至今涨跌幅前后五名（%）7图11：建材行业年初10月涨跌幅前后五名（%）7图12：错峰生产发展历程10图13：房地产开发投资完成额及累计同比11图14：土地购置费支撑房地产开发投资上半年增速11图15：商品房销售面积增速小幅回升12图16：房屋新开工面积增速维持较高水平12图17：房屋竣工面积增速低位企稳12图18：下半年房屋竣工面积普遍高于上半年12图19：基础设施建设投资增速降幅放缓12图20：固定资产投资增速小幅回升12图21：全国高标水泥均价淡季持

4、续小幅下跌（元/吨）14图22：全国水泥均价处于历史高位14图23：华北地区水泥价格走势（元/吨）14图24：东北地区水泥价格走势（元/吨）14图25：华东地区水泥价格走势（元/吨）15图26：中南地区水泥价格走势（元/吨）15图27：西南地区水泥价格走势（元/吨）15图28：西北地区水泥价格走势（元/吨）15图29：全国水泥库容比（%）15图30：水泥库容比处于历史同期低位（%）15图31：华北地区库容比（%）16图32：东北地区库容比（%）16图33：华东地区库容比（%）16图34：华中地区库容比（%）16图35：华南地区库容比（%）16图36：西南

5、地区库容比（%）16图37：西北地区库容比（%）17图38：玻璃现货价格10月持续回落17图39：玻璃价格维持历史同期高位（元/重箱）17图40：华南地区10月价格涨幅最高18图41：浮法玻璃生产线库存出现小幅回升（万重箱）18表1：“2+26”城市大气特别排放限值执行时间分类及要求7表2：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》限排区域覆盖城市7表3：2017-2018及2018-2019京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案部分内容对比8表4：汾渭平原及长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿9表5：部分省市及自治

6、区陆续出台蓝天保卫战行动计划9表6：2017-2018年和2018-2019年部分省市和地区冬季错峰生产时间对比13请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page101-10月市场回顾：全年走势偏弱，单月相对靠前全年走势偏弱，行业排名相对靠前从我们关注的84家建材公司样本（其中：水泥行业15家、玻璃行业10家、其他建材行业59家）来看，今年年初至今，整体走势小幅跑输于沪深300，截至11月2日，建材板块下跌21.68%，较沪深300低3.31个百分点，建材龙头企业下跌10.26%，跑赢沪深300指数8.11个百分点。图1：建材行业年初至今涨跌幅

7、（%）图2：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page101.151.11.0510.950.90.850.80.750.7建材行业建材龙头公司沪深3001.41.31.21.110.90.80.7水泥板块水泥龙头公司沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page10资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理纵观整体A股市场，根据申万一级行业划分，建筑材料板块年初至今下跌25.3%，弱于沪深300（-18.4%），在28个行业中排名第1

8、0，处于相对靠前水平。图3：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）-5.1-8.8