我国利率期限结构与货币政策关系的实证研究

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1、[附件]学校代码：10255学号：2080546中图法分类号：F224．0我国利率期限结构与货币政策关系的实证研究AnEmpiricalAnalysisoftheRelationshipbetweenChineseInterestRateTermStructureandMonetaryPolicy学科专业：金融学作者姓名：董皓舒指导教师：瞿宝忠答辩日期：2011年1月13日东华大学学位论文版权使用授权：删y2㈣'t㈣35782学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的

2、全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口，在——年解密后适用本版权书。不保密●。学位论文作者签名：毒诺舒日期：力f序／月，弓曰指导教师签名：日期伽n引月

3、夕东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：魏评日期：2,,oii年f月f弓日

4、摘要随着金融市场化改革的发展，利率作为金融资源配置工具的功能将日益突显。理论与实践表明，利率期限结构包含未来利率和通货膨胀预期的信息，而利率是宏观经济货币政策的着眼点和手段。因此，随着我国利率市场化进程加快，研究利率期限结构与货币政策的相关性，对基于利率期限结构的货币政策宏观调控具有重要的意义。本文首先综述了国内外利率期限结构理论，包括传统利率期限结构理论和现代利率期限结构理论；接着对货币政策进行概述，并阐明了利率期限结构与货币政策的关系。然后，本文着重对我国银行问国债市场的利率期限结构进行了实证分析，主要包括三方面：第一，运用Nelson—Siege]模型拟合我国利率期限结构，并通过AR(1

5、)预测效果和误差形态拟合效果两方面验证有效性。第二，根据预期理论建立利率期限结构长短期利差与通货膨胀率变动的回归方程，实证分析我国利率期限结构能提供未来1年以上的通货膨胀率预期的信息。第三，通过向量自回归VAR模型分析法定存款准备金率、存贷款差额、货币供给M2一Ml对利率期限结构的脉冲响应、方差分解，观察货币政策对1年期和30年期长短期国债利率的冲击影响。最后依据实证分析结果，结合我国金融市场实际情况，为基于利率期限结构的货币政策提出政策建议。本文主要结论为Nelson—Siegel模型能够较准确地拟合我国利率期限结构；我国利率期限结构能够预测未来1年以上的通货膨胀率预期信息，可以为中国人民银

6、行制定货币政策提供依据；中国人民银行的货币政策具有滞后性，对短期利率影响较大，但对长期利率的影响较小。关键词：利率期限结构；货币政策；Nelson—Siegel模型；预期理论；VAR向量自回归模型东华大学旭日工商管理学院金融学硕士学位论文AbstractWiththerefornloffinancialmarketdevelopment，interestrateplaysamoreandmoreimportantroleintheassetsallocation．Theoreticalandexperienceshowsthat．interestratetermstructurecontain

7、sthefutureinformationofinterestrateandinflationexpectation．Moreover,theinterestrateiSthemonetarypolicyobjectiveandmacroeconomicregulatorymethod．Alongwithourcountryinterestratemarketingprocessadvancement．itisnecessaryforUStoanalyzetherelationshipbetweeninterestratetermstructureandmonetarypolicy．Theth

8、esisbeginsfromreviewingtheresearchontraditionalandmodeminterestratetermstructuretheoriesbothathomeandabroad．Thenthethesisgivesabriefintroductionofmonetarypolicyandelaboratestherelationshipbetweeninter