中国国债利率期限结构实证研究

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1、学校代码：10207分类号：F830学号：4101020019密级：内部硕士学位论文中国国债利率期限结构实证研究TheEmpiricalStudyofTermStructureofinterestRateofgovernmentbondinchina学科专业：金融学研究方向：应用金融姓名：闻少博指导教师：孙峰教授硕士学位类型：学历硕士授予单位：吉林财经大学二O一三年三月万方数据原创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或

2、集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得吉林财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归吉林财经大学所有。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：日期：学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权吉林财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检

3、索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书，本论文：□不保密，□保密期限至年月止）。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：日期：万方数据中文摘要目前，我国利率市场化改革取得了实质性的进展，利率引导资源配置功能日益凸显，此时作为无风险利率的国债利率将承担起金融市场的基准利率的角色，由不同到期期限的国债收益率组成的利率期限结构，将对金融资产的定价、创新产品的设计、风险管理等产生重大影响。与此同时，我国也会推进债券市场的发展，因为利率期限结构和国债市场会相互作用，发

4、达的债券市场有利用形成合理的国债利率期限结构，而合理的利率期限结构也会促进债券市场的发展。但发展债券市场更为重要。本文就是以国债市场为着眼点，对国债市场的利率期限结构进行研究,探求不同到期期限国债收益率之间的关系。国债市场经过近二十年的迅速发展，已经成为债券市场的重要组成部分，在发行量和余额存量方面，已经足以对其它金融市场的价格走势产生影响，本文通过回顾债券市场发展的历史和现状，对国债市场进行剖析，探求国债利率能否作为利率期限结构的标的以及作为基准利率的合理性。分析的结果是虽然中国国债市场与发达国家国债市场相距

5、很大，但已基本满足作为基准利率条件，可以作为研究的原材料。本文主要的研究对象是利率期限结构，详细回顾了利率期限结构理论发展历程，以及有代表性的利率期限结构模型原理和优缺点。并利用随机过程原理和非参数核估计方法，建立了一种非参数利率期限结构模型。由于在实践中利率的样本分布与假设的总体分布相差较大，参数化模型的正确性也会受到质疑，非参数利率期限结构模型只是从样本数据出发，不考虑利率概率分布因此能得到更加符合实际的结果。在实证分析中以银行间国债七天回购利率数据为样本，用非参数方法构造我国的国债利率期限结构，并与美国国

6、债利率期限结构进行对比，以期发现我国利率市场的优势和不足。最后，结合实证结果总结我国国债市场的特点，并提出改革的政策建议。关键词：国债利率期限结构参数模型非参数模型I万方数据AbstractAtpresent,China'smarket-orientedinterestratereformhasmadesubstantialprogress.Thefunctionofinterestratesguidingresourceallocationisincreasinglygrowing.Astherisk-fre

7、einterestratetakestheroleofthefinancialmarket'sbenchmarkinterestrate,theyieldsmakingtheinterestratestermstructureongovernmentbondsofdifferentmaturitieshaveasignificantimpactonthepricingoffinancialassets,thedesignofderivative,riskmanagementandsoon.Thereasonab

8、leinterestratetermstructurewillalsopromotethedevelopmentofbondmarketinourcountry.Becausetheinteractionbetweenthetermstructureofinterestratesandbondmarketwillgoon.Adevelopedbondmarketisinfavoroff