国债利率期限结构的实证研究及利率风险管理

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1、中国科学技术大学硕士毕业论文摘要固定收益市场最基本，最重要的概念就是利率期限结构，它体现了利率与到期期限的关系。利率期限结构是对衍生产品定价发现套利机会以及进行风险管理的重要工具。随着中国债券市场的发展以及利率市场化的改革，形成市场代表性的基准利率是关键所在。本文回顾了利率期限结构理论20多年来的发展历程，在大致介绍利率期限结构的发展理论和国内外研究的基础上，通过对国内国债数据的修正，选择了不同的静态估计模型，得到符合中国市场的国债利率期限结构，并在此基础上探讨了利率风险管理。本文首先回顾了利率期限结构的理论，在此基础上指出利率期限结构研究模型可以分为动态利率期限结构模型和静态利率期限结

2、构模型。动态模型主要包含均衡模型和无套利模型，静态模型主要包括MoCulloch的三次样条模型，指数样条模型，Nelson-Siegel模型和B样条模型。然后，我们使用实证方法得到我国国债市场的利率期限结构。在我国，以交易所形式交易的国债开始于1991年，国债的交易为我们提供了一个基准市场利率期限结构。但由于交易所国债市场还较小，债券品种较少，多是中期债券，国债价格中存在大量错误定价数据，国内对国债市场利率期限结构的研究不够完善。鉴于此，我们要对上交所国债价格数据适当甄选，我们提出删除学生化残差的方法，同时提出对利率期限结构进行评价的优劣标准，使用样本内检验和样本外检验方法，从而得到适合

3、我国国债市场的利率期限结构。最后在此研究基础上，我们可以预测未来利率的变化，为了防止大幅变动对头寸价值的影响，我们必须进行利率风险管理，我们介绍了常用的久期凸度的方法，但我们知道利率变化并不是只有即期利率一个因素的，为此我们介绍了主成分分析的方法并在此基础上引入了三因素的套期保值方法。关键字：利率期限结构；B样条模型；学生化残差；样本内检验；样本外检验中图号：F830．91中国科学技术大学硕士毕业论文AbstractResearchsoftermstructureofinterestratehasbecomeallimportantquestioninfixedincomesecurit

4、ies．RreflecttherelationshipofrateandtermSlnM；nIr6．ithasb啪eanimportanttooltofindarbiWageopportunityandtakeriskmanagement,withthedevelopmentofchinabondmarket,itisnecessarytoformabenchmarkofmarketr圳[e．inthispaperwereviewthehistoryoftheresearchoftermstructureofinterestrate．andwiththedatawemodified,we

5、takein-sampleandoutofsampletest,thenwegetthecorrecttermstructureofinterestadaptedwiththemarketofourcountry．Firstly,wereviewtheresearchoftermstructure．wefindthemodelCallbedevidedintostaticmodelsanddynamicmodel．inthispaperweintroducethefamiliarmodelsofstaticmodels，suchasMoCullochmodel，Nelson-Siegel

6、modelandB-splinemodel．Secondly,wetakeempiricalmethodtoinvestigatetheterm刚nlc_cu∞ofourc．oun血y．asweknow,themarketofbondinourexchangemarketdatefrom1991,butthestmctureofthebondsseemstobeunreasonable,themarketissmaUandbreedisa’tabundant．inthiscase，somedateofbondsisinconectable,whichimpedetheresearchin

7、thisarea．sowefindawaytopickouttheineorrectabledataandwiththein-sampletestandoutofsampletest,wegetthesuitabletermsu'uctureofinterestin。ourcountry．Lastly)weintroducesomewayofriskmanagement,andputforwardtheresearchofprici