我国利率期限结构与货币政策关系研究.pdf

《我国利率期限结构与货币政策关系研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、图文分类号：我国利率期限结构与货币政策关系研究学生姓名：所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2013届导师姓名：论文完成时间：2012年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解安

2、徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文我国利率期限结构与货币政策关系研究内容摘要对利率期限结构的研究是金融学领域中备受关注的课题。当前，金融学者开始结合经济学者的宏观视角，研究利率的期限结构与货币政策等宏观变量之间的相互影响。在我国利率市场化逐步加深的背景下，有必要将两者结合在一起研究，考察利率的期限结构在货币政策制定中的作

3、用，并利用研究成果服务于货币政策的宏观调控。一方面，中央银行在面临经济冲击时，调整货币政策（如公开市场操作、再贴现率等），影响短期利率，进而引导中长期利率，影响总需求和总收入，最终达到调控经济的目标。利率的期限结构在货币政策的传导过程中发挥桥梁作用。另一方面，货币政策的执行存在较长时间的外在时滞，但利率的期限结构中蕴含着有关未来通货膨胀以及未来经济形势的重要信息。利率的期限结构所反映的是金融市场的发展状况与宏观经济态势，参考其中蕴含的经济信息能够预调微调货币政策，提高有效性和针对性。因此将两者关系放在我国现有的国情下具体分析，并找出改

4、进的途径是有其现实意义的。本文首先阐述了有关利率期限结构形成的基本理论和货币政策体系的构成，对研究的范围进行界定；然后参照发达经济体中完善的利率传导机制，从理论层面分析利率的期限结构与货币政策相互影响的关系；接着，介绍了我国利率期限结构的具体特征和货币政策体系的现状。分析了近期存款准备金率调整和公开市场操作对上交所国债收益率曲线的影响；在实证部分，选用货币供应量作为货币政策变量，用长短期利差度量不同期限利率的结构，采用上交所国债市场的数据，构建了VAR模型，并结合脉冲响应函数和方差分解作具体分析。从实证结果可以看出，宽松的货币政策导致

5、利差变大，紧缩性货币政策导致利差变小。通过分析利率期限结构的变动，央行可以对货币政策的实施效果做出初步判断。但利差对货币供应量冲击的反应不迅速，而且不够显著。这说明，我国目前现有的收益率曲线对货币政策的反应不足；以货币供应量作为中介目标，不能有效地引起利率期限结构变动；另一方面，利差对未来通货膨胀的影响呈正向。这与理论推导的影响方向一致。说明我国的收益率曲线对未来通货膨胀有一定的预测能力，制定货币政策时可以参考利率期限结构中的有效信息。在对我国利率期限结构与货币政策的安徽财经大学硕士学位论文关系进行制度政策考察时，发现我国的收益率曲线

6、还不完善，利率期限结构与货币政策之间的联动性受到债券市场发展状况、货币政策中介目标选择的制约。最后，文章结合中国具体实际，从完善货币政策、发展债券市场等方面提出相关政策建议。关键词：利率期限结构，收益率曲线，货币政策，国债市场，向量自回归模型安徽财经大学硕士学位论文RESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENCHINA'SINTERESTRATETERMSTRUCTUREANDMONETARYPOLICYABSTRACTTheresearchonthetermstructureofinterestratesisas

7、ubjectofconcerninthefieldoffinance.Financialscholarsbegantocombinemacroperspectiveofeconomiststostudytheinteractionbetweenthetermstructureofinterestratesandmonetarypolicyandothermacrovariables.InthecontextofChina'sinterestratemarketgraduallydeepeningthetwocombinedstudie

8、sexaminethetermstructureoftheinterestratesinmonetarypolicy-makingroleandresearchservicesinthemacro-controlofth