a股市场策略专题2018年三季报预览：中小创盈利增速继续下滑

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1、目录三大板预喜占比降低，中小创盈利继续下滑1三大板预喜占比均降低，交运预警占比最高1中小创盈利增速继续下滑2创业板：权重&非权重、各市值区间盈利增速全面下滑4Q3盈利增速继续明显下滑，大幅亏损的小票增多4权重股、非权重股盈利增速均明显下滑4行业分析：电子、医药和通信贡献主要正增长，电力公用、建筑和家电贡献主要负增长5基于龙头股的细分行业景气判断6风险因素8插图目录图1：中小板业绩预告类型分布（17Q3&18Q3）1图2：创业板业绩预告类型分布（17Q3&18Q3）1图3：各行业业绩预警、预喜占比2图4：中小创单季度盈利增速（2018Q3基于业绩预告，均剔除新股发行的影响）2图5：总量消费数据走

2、弱预计在Q3仍对物量消费股业绩有负面冲击7表格目录表1：各行业三季报预告披露率及可比口径下2018Q1/Q2/Q3盈利增速3表2：创业板盈利增速4表3：创业板盈利增速（分指数权重股与非指数权重股）5表4：创业板盈利增速（分市值）5表5：创业板各行业2018Q1/Q2/Q3盈利增速及对创业板的盈利贡献（基于三季报预告）5表6：5G和消费电子部分龙头公司Q3业绩/经营数据7截至10月15日，全部A股2018年三季报预告已经披露完毕。本期报告对全部A股公司的三季报预告进行分析，主要分为三个部分：（1）各板块、行业披露情况及预计盈利增速；（2）创业板三季度盈利变动分析；（3）基于重点跟踪的细分领域龙头

3、股的业绩预告，概括部分细分行业的景气变动情况。▌三大板预喜占比降低，中小创盈利继续下滑三大板预喜占比均降低，交运预警占比最高截至10月15日，A股上市公司2018年三季报预告已经披露完毕，全部A股主板/中小板/创业板披露率分别为22.8%/99.56%（中小板非银金融不要求披露业绩预告）/100%，与2017Q3相比，三大板业绩预喜占比均有所下滑，主板/中小板/创业板预喜比例分别从65.3%/77.2%/70.2%下滑至52.5%/71.1%/64.8%。分行业来看，业绩预警占已公布业绩预告公司比重最高的五个行业分别是交通运输、通信、汽车、电力设备和农林牧渔（剔除综合与金融），预喜占比最高的五

4、个行业分别是国防军工、钢铁、医药、纺织服装和建筑。图1：中小板业绩预告类型分布（17Q3&18Q3）2017Q32018Q335%30%25%20%15%10%5%首亏续亏预减略减扭亏略增续盈预增0%图2：创业板业绩预告类型分布（17Q3&18Q3）2017Q32018Q340%35%30%25%20%15%10%5%首亏续亏预减略减扭亏略增续盈预增不确定0%不确定资料来源：Wind；资料来源：Wind；图3：各行业业绩预警、预喜占比100%80%60%40%20%交通运输通信综合汽车电力设备农林牧渔电力公用有色金属房地产计算机传媒石油石化家电轻工制造机械餐饮旅游商贸零售食品饮料建材电子基础

5、化工煤炭国防军工钢铁医药纺织服装建筑0%预警预喜不确定资料来源：Wind，中小创盈利增速继续下滑可比口径下，创业板（剔除新股）2018Q3预计盈利同比增速为-10.1%，较2018Q1/Q2单季度增速31.0%/-1.9%继续进一步下滑。我们统计了过去三年创业板Q3预告业绩与实际业绩，发现2015/2016/2017年三季度，中小板实际总盈利分别为预告盈利的98.9%/99.6%/96.5%，以过去三年Q3实际盈利对预告盈利的平均折算率（0.9831）为系数，对预告盈利做折算，推测创业板实际增速约为-11.6%。在第二部分，我们将对创业板盈利情况进行详细分析。中小板（剔除新股）2018Q3预

6、计盈利同比增速为8.3%，较2018Q1/Q2单季度增速20.1%/11.4%继续下滑。中小板公司大部分三季度业绩预告来自中报业绩指引，信息相对滞后且通常与真实业绩有所出入，但过去三年Q3实际总盈利与预告盈利也保持了较为稳定的折算关系，2015/2016/2017年Q3实际总盈利分别为预告盈利的91.9%/95.8%/94.8%，如果以三年历史数据的平均值0.9397作为2018年三季度中小板实际盈利相对预告盈利的折算率，推测2018Q3中小板盈利增速约为1.8%。图4：中小创单季度盈利增速（2018Q3基于业绩预告，均剔除新股发行的影响）中小板18Q3e中小企业板创业板中小板18Q3e60%

7、40%20%0%-20%-40%-60%2011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2-80%资料