A股18年三季报点评报告：3Q18，三季报营收增速下滑，基金配置偏好金融板块.docx

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1、目录1.三季报营收增速下滑，周期行业延续景气31.1三季报营收增速下滑，创业板净利大幅回落31.1.118年三季报报营收增速全线回落31.1.2全A净利增速下滑，创业板表现不佳31.2中上游行业利润贡献率提升，可选消费和金融表现下滑41.3供需紧平衡下，周期行业延续景气52.基金仓位持续下降，风格由消费转向金融72.1板块配置：仓位延续下行趋势，中小创配置比例降低72.2行业配置：资金偏好从消费转向金融82.3个股配置：集中度提升，外资影响深化103.四季度：经济下行预期企业盈利承压，基金仓位或维持低位114.风险

2、提示：12表格目录表1:2018年三季报及中报营收及盈利表现4表2：2018年三季度基金板块超低配情况7表3：2018年三季度基金超低配情况9表4：2018年三季度前20大重仓股持仓情况10插图目录图1:全部A股18Q3营业收入同比增速3图2:中小板&创业板18Q3营业收入同比增速3图3:全部A股18Q3归母净利同比增速（%）3图4:中小板&创业板18Q3归母净利同比增速（%）3图5:板块利润占比情况4图6:行业利润占比情况4图7:钢铁、建材、非银一三季报归母净利润同比增速6图8:钢铁、建材、非银一三季报营收同比增

3、速6图9：2018Q3主板配置比例上升，中小创下降7图10：2018Q3基金仓位分布情况8图11：2018Q3基金仓位分布变化（同2018Q2相比）8图9：陆股通标的持仓占比稳步提升11DONGXINGSECURITIES东兴证券专题报告P33Q18:营收增速下滑，基金配置偏好金融板块1.三季报营收增速下滑，周期行业延续景气1.1三季报营收增速下滑，创业板净利大幅回落1.1.118年三季报报营收增速全线回落3Q18营收增速同比回落。全部A股、全A(非金融)的营业收入同比增15.19%和16.87%，较去年同期少增

4、8.57pct和10.42pct；中小板营收同比增22.19%，较去年同期少增14.76pct；创业板营收同比增26.06%，较去年同期少增24.63pct。图1:全部A股18Q3营业收入同比增速图2:中小板&创业板18Q3营业收入同比增速资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所1.1.2全A净利增速下滑，创业板表现不佳3Q18归母净利增速放缓。就归母净利增速来看，全A及全A非金融18年三季报归母净利润增速分别为13.62%和22.07%，较去年同期少增9.5pct和22.01pct。信

5、用传导受阻，创业板净利增速大幅回落。分板块来看，中小板18年三季报归母净利同比增速为12.87%，17年为35.96%，同比少增23.08pct。创业板（剔除温氏股份）18年三季报归母净利同比增速为13.98%，17年为36.67%，同比少增22.69pct，净利增速处于下行通道。三季度以来虽然货币政策频繁调整，但是信用创造仍然受阻，社融数据持续收敛趋势，中小企业资金流动性难言改善，持续面临着融资难的问题；叠加来自经济下行预期导致的经营惨淡，创业板持续了低迷表现。图3:全部A股18Q3归母净利同比增速（%）图4:中

6、小板&创业板18Q3归母净利同比增速（%）P4东兴证券专题报告3Q18:营收增速下滑，基金配置偏好金融板块DONGXINGSECURITIES资料来源：WIND、东兴证券研究所资料来源：WIND、东兴证券研究所表1:2018年三季报及中报营收及盈利表现营业收入同比增速归母净利润增速板块1Q20181H20183Q20181Q20181H20183Q2018全部A股13.24%15.01%15.19%16.04%17.16%13.62%全部A股(非金融石油石化)16.53%17.62%16.67%26.80%25.

7、97%18.65%中小企业板27.42%24.07%22.19%24.52%17.76%12.87%中小企业板(非金融)27.68%24.35%22.15%26.19%19.12%12.18%创业板29.23%28.32%24.90%41.10%22.13%11.66%创业板(剔除温氏股份)31.09%29.91%26.06%45.26%25.17%13.98%资料来源：WIND、东兴证券研究所1.2中上游行业利润贡献率提升，可选消费和金融表现下滑A股市场的整体利润构成来看，市场利润结构基本延续了前两个季度的情况，

8、成分构成保持稳定。其中主板市场对市场利润贡献率小幅下调0.3个百分点，占比90.1%；分行业来看，三季度以来，原材料价格保持高位，中上游行业数据向好，能源、材料、工业和信息技术对市场的利润贡献提升；然而内需的走弱，持续影响消费行业盈利能力，日常消费及医疗保健对利润贡献基本持平，可选消费同样有所下降，而贡献率较高的金融行业下滑明显。图5:板块利润占比情况图6: