三季报中小创业绩增速下滑，周期继续领跑.docx

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1、第三季度上市公司盈利增速整体下滑。我们统计了截至2018年10月18日的三季报业绩预告、快报及报告情况。以整体法计算，披露率最高的中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的14.36和11.10下降至10.77和4.41，表明市场整体盈利增速下行。分行业看，农业、通信行业增速改善明显，医药与轻工制造行业增速下滑，电子与计算机行业景气度略有下降。周期性行业第三季度高景气度持续，消费行业第三季度景气度有所下行，成长行业第三季度利润增速放缓。重点行业大中市值公司业绩显示，油气产业链、

2、房地产行业、云计算行业、半导体行业景气度较高。5G产业链部分公司受运营商4G投资波动影响盈利下降，医药、白酒、家电家居行业大部分公司业绩增速符合预期，但部分家电和家居公司利润增速下滑。一、第三季度上市公司整体盈利增速下滑第三季度上市公司盈利增速整体下滑。我们统计了截至2018年10月18日的三季报业绩预告、快报及报告情况。中小板、创业板以及市值300亿元以下的股票披露率较高。以整体法计算，中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的14.36和11.10下降至10.77和4.41，

3、表明第三季度中小创上市公司的盈利增速出现较明显的下滑。100-300亿元和50-100亿元市值股票第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的33.59和16.09降至12.81和2.64，50亿元市值以下的股票第三季度单季度盈利增速从前三季度的2.47微增至3.17。整体而言，上市公司盈利增速下滑。从盈利改善的角度看，中小企业板和50亿元以下市值公司第三季度净利润增长公司占比高于前三季度累计净利润增长公司占比，表明盈利出现改善，而创业板、50-100亿元市值、100-300亿元市值公司净利润正增

4、长占比下降。我们统计了截至2018年10月18日的三季报业绩情况。对于已经披露业绩报告或业绩快报的公司，我们直接使用前三季度归母净利润，对于公布盈利预告的公司，我们假设前三季度净利润为盈利预测区间中值。根据前三季度的净利润和半年报净利润，我们计算第三季度单季度的净利润，并比较前三季度净利润增速与第三季度单季度净利润增速的差异，以判断已披露业绩信息的公司第三季度增速表现的趋势。剔除股票的依据。由于大多数行业和板块的披露率离100尚有一定距离，个别盈利变动较大，且其变动难以代表行业或相关板块情况的公司可

5、能对结果造成较大干扰，我们剔除部分上市公司的数据。对于2018年前三季度归母净利润与上年同期相比变动较大（增长或下降超过5亿元）的公司，如果其利润变化主要来源于非经常性损益，或非系统性问题（如企业出现流动性问题或资产减值），从而无法代表行业盈利变化趋势，则我们将其剔除。据此，我们剔除中兴通讯、中天金融、光线传媒、国际医学、苏宁易购、金龙机电、宁波东力、坚瑞沃能、*st凯迪、中弘股份、东旭蓝天、*st华信、天海防务、上海莱士、千山药机、领益智造、猛狮科技、宜通世纪、*st巴士。根据惯例，创业板剔除温氏股

6、份、乐视网。中小企业板和创业板的业绩披露率较高。我们以已经披露三季报信息的公司2017年净利润占所在板块或行业同期净利润的比例衡量业绩披露率。创业板和中小企业板的业绩披露率分别达100和97.61，因此，目前的三季度业绩情况可以代表中小创上市公司整体情况。主板披露率仅11.51，全A非金融非石化的披露率为30.5。以2018年10月17日收盘价为准，300亿元市值以上公司披露率仅8，而100-300亿元、50-100亿元和50亿元以下3个组的披露率在39-56之间。因此，目前的三季度业绩情况

7、也基本可以反映小市值股的整体情况。表1：归母净利润累计同比增速（整体法）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q3单季度披露率创业板63.4048.6343.8938.226.2210.4810.160.6732.3913.0511.104.41100中小板18.8816.9526.0633.1333.7928.4628.9119.3418.8212.3414.3610.7798主板15.1010.1020.0328.4938.1434.2

8、236.3932.2722.2121.6426.2416.5412主板非周期0.75-4.260.030.777.559.1310.9112.239.449.6820.075.074主板非周期非金融12.354.069.3611.1114.8217.0319.7521.3914.6115.1124.749.0411全A非金融非石化-0.49-3.992.746.9521.3517.9619.7018.6713.9514.9127.4418.2031全A9