A股三季报分析：A股业绩边际企稳，盈利能力继续下滑

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1、一、整体业绩：A股利润增速边际企稳1.1A股营收增速下滑，利润增速边际企稳截止10月31日，9月30日截面处的3691只A股上市公司中3687只股票披露三季报。自下而上统计板块及行业情况时，数据对比需要采用可比口径，一方面统计的股票池需要固定，另一方面同一股票不同财报数据也需要具备可比性。我们以三季报披露的公司作为股票池，同时考虑并购重组带来的财报调整问题，对2019年A股三季报进行分析。全部A股2019Q3归母净利润累计增速为7.16%，可比口径下，环比2019Q2增速小幅提升0.09个百分点，基本持平。全部A股非金融板块归母净利润累计增速为-1.54%，环比2019Q2增速提升0.14个百

2、分点。2019Q3全部A股营收累计增速8.81%，环比上半年增速下滑0.70个百分点，全部A股非金融营收增速为7.80%，继续下滑0.78个百分点。整体来看，A股营收增速继续下滑，但降幅收窄；在PPI降幅扩大、工业企业利润增速持续为负的情况下，归母净利润增速环比小幅提升，边际现企稳迹象。图表1：2019Q3板块累计归母净利润情况板块2019Q3累计(亿元)2018Q3累计(亿元)2019Q3累计同比%2019Q2累计同比%增速环比变化%2019Q2累计(亿元)2018Q2累计(亿元)主板28321.2426252.067.888.780.89↓19333.2017773.29中小企业板2556

3、.512484.622.89-1.934.82↑1601.701633.16创业板845.69885.94-4.54-20.8016.26↑459.33579.95创业板(剔除温氏）784.84856.94-8.41-21.9513.54↑445.50570.78创业板(剔除温氏乐视）886.78871.831.71-6.167.88↑545.97581.82全部A股31802.3929677.477.167.070.09↑21448.6320031.47全部A股非金融15141.3115377.96-1.54-1.680.14↑10002.8810173.75资料来源：Wind，图表2：20

4、19Q3板块累计营业收入情况板块2019Q3累计(亿元)2018Q3累计(亿元)2019Q3累计同比%2019Q2累计同比%增速环比变化%2019Q2累计(亿元)2018Q2累计(亿元)主板309631.33283873.099.079.880.81↓204164.49185805.94中小企业板35956.6133771.576.476.850.38↓23154.3221670.68创业板10664.339777.349.077.731.35↑6737.616254.39创业板(剔除温氏）10181.449368.958.677.201.47↑6433.406001.22创业板(剔除温氏乐视

5、）10177.629355.478.797.341.45↑6430.975991.38全部A股356905.07327994.318.819.520.70↓234496.92214121.61全部A股非金融293315.08272097.607.808.580.78↓190887.00175809.49资料来源：Wind，1.1主板业绩下滑，中小创持续改善主板2019Q3营收和利润累计同比增速分别为7.88%和9.07%，环比上半年分别下降0.89和0.81个百分点，业绩呈现双降局面。中小创板块实际业绩表现持续改善，和此前三季报预告结果一致。2019年Q3中小企业板利润累计增速转正，环比提升4

6、.82个百分点，营业收入增速6.47%，环比上半年小幅下滑0.38个百分点。创业板延续年初以来的改善势头，Q3利润累计同比-4.54%，环比Q2继续提升16.26个百分点，剔除温氏和乐视网之后，创业板利润累计增速转正，Q3到1.71%，环比提升7.88个百分点。而且从营收来看，创业板Q3营收增速9.07%，相比Q2提升1.35个百分点，结束下滑。图表3：板块利润增速历史走势（wind口径）全部主板(剔除中小企业板)中小企业板创业板全部A股806040200-20-40-60-802010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-0320

7、18-032019-03资料来源：Wind，1.2创业板指业绩改善明显，制造业利润降幅收窄2019Q3创业板指成分股归母净利润累计同比增速由负转正，环比Q2大幅提升10.34个百分点，是创业板业绩改善的主要原因。创业板指成分股营收累计同比为11.67%，环比提升0.69个百分点。无论是利润增速还是营收增速，创业板指成分股均高于创业板整体。在经济下行压力加大的宏观背景下，中小创板块业绩虽然边际上有较