A股2018Q3业绩分析：A股业绩增长放缓，盈利修复能力减弱.docx

《A股2018Q3业绩分析：A股业绩增长放缓，盈利修复能力减弱.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录一、宏观经济概述41、宏观情况——三季度经济数据整体偏弱42、价格变量——CPI上行，PPI回落5二、企业盈利整体情况61、收入增速6（1）三季度收入增速略有回升，剔除两油后小幅下降6（2）主板收入增长韧性强，中小创收入增长继续回落72、利润增速8（1）整体业绩趋缓，剔除两油后下降幅度扩大8（2）非金融上市公司利润表拆解分析8（3）主板业绩下滑幅度小，中小创盈利明显回落9（4）行业利润增量来源11三、盈利能力变动的趋势与解释121、ROE触顶小幅回落，盈利修复能力出现弱化迹象122、主营成本加重拖累毛利率133、企业投资扩张意愿不减144、财务和销售费用减轻

2、155、库存增长小幅反弹166、经营现金流好转，筹资现金流持续恶化16四、行业盈利增速汇总表18图表目录表1：分口径上市公司过去八个季度单季度收入增速6表2：分板块上市公司过去八个季度单季度收入增速7表3：分口径上市公司过去八个季度单季度净利润增速8表4：2018Q3非金融上市公司利润拆解表分析（单位：亿元）9表5：分板块上市公司过去八个季度单季度净利润增速10表6：三因素助力ROE持续改善（均为累计值）12表7：一级行业2016、2017、2018Q3累计净利润增速和2018Q3单季度增速18图1：三季度GDP增速放缓至6.5%，略低于预期4图2：基建投资持续放缓

3、拖累整体投资改善4图3：社零增长依赖于价格因素支撑，出口暂未明显扰动4图4：各项贷款余额和M2同比增速4图5：CPI通胀升温，PPI回落5图6：工业品价格持续走高5图7：十年期国债利率高位缓慢回落5图8：人民币汇率持续贬值5图9：全部上市公司和非金融上市公司累计收入增速6图10：2018前三季度收入增量贡献占比7图11：2017年收入增量贡献占比7图12：上市公司分板块收入累计同比增速7图13：上市公司分口径净利润累计同比增速8图14：剔除前不同板块的净利润累计增速10图15：剔除极值后不同板块的净利润增速10图16：2018Q3创业板商誉增速小幅回升至12.4%1

4、0图17：剔除坚瑞沃能后，创业板商誉减值为75.6亿元10图18：2018Q3创业板存量商誉为2746亿元11图19：创业板商誉占净资产比例大约为19.3%11图20：2018年前三季度净利润增量贡献占比11图21：2017年净利润增量贡献占比11图22：非金融上市公司ROE见顶小幅回落12图23：ROE变化趋势12图24：一级行业2018H1ROE（TTM）相对于去年同期的变动幅度13图25：非金融上市公司毛利率延续好转势头13图26：中游制造和消费服务毛利率13图27：一级行业2018Q3毛利率相对于去年同期的变动幅度14图28：在建工程增速连续四个季度回暖14

5、图29：计算机、轻工、电气设备资本开支亿元较强14图30：上市公司（剔除金融）的资本开支持续回升，债务负担加重15图31：财务费用和管理费用增速出现向下拐点，销售费用增速保持平稳16图32：工业企业存货增长略有回暖16图33：中游制造业存货增速持转为负增长16图34：非金融上市公司现金流占收入比例17一、宏观经济概述1、宏观情况——三季度经济数据整体偏弱2018年三季度经济数据整体偏弱，GDP和工业增加值增长均不同程度放缓。第三季度GDP增速小幅回落至6.5%，低于预期值6.6%；前三季度工业增加值累计增速缓慢回落至6.4%，相比上半年累计增速回落0.3个百分点。固

6、定资产投资增长放缓，制造业投资增长持续回暖，基建投资暂未出现回暖迹象。三季度固定资产投资完成额累计同比增速回落至5.4%；其中制造业投资增速和房地产投资呈现向上增长势头，基建投资增长回落至较低水平。图1：三季度GDP增速放缓至6.5%，略低于预期图2：基建投资持续放缓拖累整体投资改善工业增加值:当月同比%35GDP:不变价:当季同比%:右3025201510502008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-09-530141210208610422018-092015-092

7、015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-0900固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:第三产业:基础设施建设投资(不含电力):累计同比资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券社会消费品增长主要依赖于价格因素支撑，出口增长暂未受到贸易摩擦明显扰动。三季度社会零售额累计同比增速回落至9.3%，剔除价格