A股上市公司三季报总结：继续看好，中小创业绩如期改善

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1、目录1、全A三季度盈利增速较中报小幅改善31.1、主板盈利增速下滑，中小创改善31.2、分化延续，500亿市值以上公司盈利增长较快52、利润表分析：全A收入增速继续放缓，创业板改善更为突出62.1、全A非金融：收入增速、毛利率继续小幅回落62.2、ROE：全A非金融单季ROE环比下降82.3、板块：创业板收入增速提升，主板和中小板收入增速继续下降92.4、ROE：利润率和资产周转率下降导致非金融部门ROE同比下降133、行业盈利分析133.1、盈利增速：家电、银行、电子连续两个季度提升133.2、盈利能力：农业、机械、电力及公用事业、电力设备毛利率环比提升且ROE同比改善144、大类行业

2、：周期中上游增速和毛利率均承压；TMT、可选消费盈利降幅收窄165、现金流和资本开支：非金融部分现金流改善延续，资本开支增速仍下降186、总结：盈利弱企稳，创业板更优207、风险提示231、全A三季度盈利增速较中报小幅改善1.1、主板盈利增速下滑，中小创改善截至10月31日，全部A股3695家上市公司，已经有3693家上市公司披露2019三季报，其余公司已经发布不能按时公布财务报告的公告。2019年前三季度全A盈利增速较中报微幅改善，非金融石油石化部分小幅增长0.51%。2019年1-3季度全A归母净利润同比增速分别为：全A（7.28%）、A股非金融（-1.32%）和A股非金融石油石化（

3、0.51%），而中报盈利增速分别为全A（7.22%）、A股非金融（-1.46%）和A股非金融石油石化（-0.62%）。图1：全A归属母公司净利润累计同比增速（%）6050403020100-10-20全部A股全部A股(非金融)全部A股(非金融石油石化)PPI(右轴）10864202013Q12013H12013Q32013H22014Q12014H12014Q32014H22015Q12015H12015Q32015H22016Q12016H12016Q32016H22017Q12017H12017Q32017H22018Q12018H12018Q32018H22019Q12019H1

4、2019Q3-2-4-6资料来源：wind，分板块来看，主板2019年前三季度盈利增速较中报继续下滑，非金融部分增速低于主板整体，呈现负增长。2019年前三季度主板、主板（非金融）和主板（剔除金融板块、中国石油、中国石化和中兴通讯）归母净利润增速为7.88%、-1.84%和-0.56%，2019年上半年为8.83%、0.38%和0.36%，分别下降0.95、2.21、0.91个百分点。中小板2019年前三季度盈利增速由负转正。2019年1-3季度中小板归母净利润同比上涨4.45%，中报下降1.03%，提升5.48个百分点，剔除金融板块和利润变动较大的苏宁易购、宁波东力、分众传媒、雏鹰农牧

5、、康得新5家上市公司1后，同比增长0.73%，提升1.33个百分点。创业板方面，2019年前三季度归母净利润同比下降3.60%，较中报的-20.52%降幅大幅收窄，剔除利润变动较大的个股（温氏股份、宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能）2后，2019年前三季度创业板归母净利润同比上涨2.56%（2019H1下降4.17%），盈利增速转正。1下图图例中，“中小板非金融、去扰动”指中小板公司剔除金融板块，并剔除利润变化较大的宁波东力、苏宁易购、分众传媒、雏鹰农牧、康得新5家上市公司。2下图图例中，“创业板剔除温宁光乐坚”指创业板公司剔除创业板公司剔除亏损严重的乐视网和利润变动较大的光线传媒、

6、坚瑞沃能，市值较大的宁德时代、温氏股份5家上市公司，后文简称“创业板去扰动”。图2：主板归母净利润增速（%）图3：中小板归母净利润增速（%）主板全部主板(非金融)主板剔除金融、两油、中兴通讯60中小企业板中小板非金融、去扰动50403020100-10-20-30-4040200-20-40资料来源：wind、，两油指中国石油、中国石化。资料来源：wind、图4：创业板归母净利润增速（%）图5：主要指数归母净利润增速（%）：沪深300增速持平、中证500增速下降、中小创指数盈利增速改善沪深300中证500创业板创业板剔除温宁光乐坚80806040200-20-40-60-80创业板指

7、中小板指6040200-20-40资料来源：wind、，两油指中国石油、中国石化。资料来源：wind、主板扣非后非金融2019年前三季度归母净利润增速下滑。2019年前三季度，主板、主板（非金融）和主板（剔除金融、石油石化和中兴通讯）扣非后归母净利润增速分别为7%、6.87%和-3.28%，增速低于扣非前。中小板扣非后盈利增速有所改善，但仍在负增长。2019年前三季度中小板扣非后归母净利润同比增长-1.94%，而中报为下滑3.58%