金融行业动态跟踪：看好龙头保险股，推荐业绩改善银行股

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年08月27日行业评级：看好龙头保险股，推荐业绩改善银行股非银行金融增持（维持）金融行业动态跟踪银行增持（维持）保险业：超预期频现，真价值真成长步步兑现目前平安、国寿公布中期业绩，净利润分别增长6.5%（刨除2016H普惠沈娟执业证书编号：S0570514040002金融重组增速39%）、18%；内含价值增速16%、7%；寿险新业务价值增研究员0755-23952763长46%、31%。保费，尤其是新保保费的增长、业务结构的改善、投资收shenjuan@htsc.com益的回

2、暖，是上市险企利润大增、新业务价值高速增长的原因。今年以来三差增长+盈利结构优化估值提升的逻辑将贯穿全年。新业务价值增速将保相关研究持高位，而利润释放将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。目前太保、国寿、平安、新华2017年P/EV分别为1.13、1.09、1.32、1.32，对1《中信银行(601998,增持):降增速谋转型，板块维持增持评级。零售增贡献》2017.082《招商证券(600999,买入):多元业务发力，银行业：银行中报出利好，抓龙头看转型把握投资机遇业绩大幅改善》2017.08上市银行半年度增

3、速较Q1大多数回升，增速下降银行的降幅较Q1收窄，3《经纬纺机(000666,增持):剥离汽车业绩大反映全行业利润中枢水平开始触底回升。盈利改善的最大驱动因素是净息增，改革步伐加快》2017.08差企稳以及不良贷款改善。金融去杠杆对正规金融是持续利好。融资需求从影子银行体系的持续回流形成对贷款利率上升的有力支撑。区域经济稳行业走势图定减轻银行资产质量包袱。二季度的利润增速回升只是银行盈利修复的开始，现在要把握投资机会。个股选择要抓龙头看转型，推荐工行、建行、招行、平安。另外从低估角度，看好农行、中行。17%证券业

4、：券商中报业绩向好，基本面持续改善12%上市券商中期业绩陆续披露，行业分化加剧。已披露业绩券商5家净利润7%同比正增长，东方、山西、招商增速超10%。11家营收同比正增长。并购审批进程加速，2017Q2并购家数达2843家，同比+104%。7月债券承销2%规模4259亿元，同比+102%。因企业融资需求刚性和利率平稳，预计将逐步回升。市场向好催化券商机会。分类评级提振券商资质。资本市场改-3%160816101612170217041706革力度和长期发展方向不变，金融工作会议重点强调直接融资重要性，撬非银行金融

5、银行沪深300动股权投资发展。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4-1.6倍左右，PE水平14-16倍。推荐国君、中信、广发、长江、国元、资料来源：Wind兴业。多元金融：震荡分化，把握基本面和估值相匹配的优质个股多元金融震荡分化趋势明显，积极把握基本面和估值相匹配的优质个股。金控：受益于国企改革的加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本，关注中航资本。信托：短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担，长远看行业在监管压力下重塑，政策引导下革新，下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化，关

6、注经纬纺机（行业龙头，中报高增长，国改预期强）、爱建集团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。重点推荐EPS（元）P/E（倍）股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中国太保37.21买入1.331.411.641.8328262320600036招商银行27.53增持2.462.733.043.39111098601211国泰君安20.46买入1.291.241.431.661

7、6171412600390五矿资本12.88增持0.420.620.790.9831211613资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

8、2017年08月27日投资策略保险业：超预期频现，真价值真成长步步兑现利润释放价值增长，业绩表现均超预期。目前中国平安、中国人寿公布中期业绩，净利润分别增长6.5%（刨除2016H普惠金融重组增速39%）、18%；内含价值增速16%、7%；寿险新业务价值增长46%、31%。1、利润加速提升的背后是保费规模的稳定提升、投资收益的

9、大幅增长。上半年平安寿险及健康险、国寿保费收入分别增长37%、19%；总投资收益分别提高0.6pct、0.2pct。2、新业务价值高增长的成因是新业务价值率的快速提升、新保保费的稳定增长。上半年平安寿险、中国人寿新业务价值率分别达到34%、21%，同比分别提高5个、3个百分点，增速达10%、27%；用于计算新业务价值率新保保费分别增长34%、3%。价值率提升的根本原因是结