金融行业动态跟踪：紧抓优质券商，握住保险银行龙头

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年09月04日行业评级：紧抓优质券商，握住保险银行龙头银行增持（维持）金融行业动态跟踪非银行金融增持（维持）证券业：券商中报业绩向好，基本面持续改善券商处于行情酝酿启动期，预期偏好是券商加速器，业绩改善是券商安全沈娟执业证书编号：S0570514040002垫，政策趋暖是券商风向标。2017H证券行业实现净利润553亿，YoY研究员0755-23952763-12%；营收1437亿，YoY-9%。32家上市券商净利润和营收分别为445shenjuan@htsc.com亿元和1318亿元，同比分别下降18%和2%，占行业净

2、利润、收入比81%刘侨捷0755-82573832和92%。2017年券商股估值处于较低水平，当前大券商PB水平1.5-1.8联系人liuqiaojie@htsc.com倍左右，PE水平17-20倍，随着边际和预期的力量在升温，下半年业绩有望持续改善，市场预期+政策方向+业绩提升催化券商估值提升，推荐广发、相关研究国君、国元、长江、兴业、东兴。1《建设银行(601939,增持):利润提速，结构保险业：中报业绩超预期，保险行业价值领先优化速度快》2017.08太保、平安、新华、国寿公布中期业绩，业绩表现超预期，净利润分别增2《中国银行(601988,增持):收

3、入增长亮眼，长6%、6.5%（刨除2016H普惠金融重组增速39%）、-3%、18%；内含不良实现双降》2017.08价值增速10%、16%、10%、7%；寿险新业务价值增长59%、46%、29%、3《浙江东方(600120,买入):重组收官，金控31%。保费的增长、业务结构的改善、投资收益的回暖，是上市险企利润商贸双主业启航》2017.08大增、新业务价值高速增长的原因。今年以来三差均衡+价值提升+结构优化提升估值的逻辑将贯穿全年。新业务价值增速将保持高位，而利润释放行业走势图将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。预计太保、新华、平安、国寿2017年P/

4、EV分别为1.22、1.24、1.33、1.07，维持推荐。银行业：行业利润增长提振，资产结构脱虚向实16%上市银行半年度归母净利润增速4.9%，同比增加2pct。主要得益于Q2负11%债端成本控制得当，叠加资产端收益率上行，带动净息差企稳。资产质量修复为利润释放创造空间。因为非息收入受理财放缓和债券投资收益下降6%的影响，拖累营收下降1.3%，同比减少6.9pct。不过随着银行卡收入增长1%和同业资金利率平稳，预计营收增速在下半年可以得到提升。行业继续分化，专注存贷业务的银行息差扩张速度领先。央行提出停止新发行1年期-4%16091611170117031

5、7051707以上同业存单，表明引导资产脱虚向实的意图明确。个股选择要抓龙头看转型，推荐工商银行、建设银行、招商银行、平安银行。银行非银行金融沪深300资料来源：Wind多元金融：守望行业发展，把握基本面和估值相匹配的优质个股金控：国企改革的加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本，关注中航资本。信托：银监会发布《信托登记管理办法》，构建全国统一的信托登记制度。办法的推出标志着信托行业的规范和革新又有突破。下半年行业规模增速将放缓，投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化，把握优质个股机会，关注经纬纺机（行业龙头，全年业绩增长确定性强，国改预期强）、爱建集

6、团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。重点推荐EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中国太保38.26买入1.451.631.781.926.3923.4721.4920.14600036招商银行26.76增持2.462.733.043.3910.889.808.807.89601211国泰君安21.71买入1.291.241.431.6616.8317.5115.1813.08600390五矿资

7、本13.60增持0.420.620.790.9832.3821.9417.2213.88资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

8、2017年09月04日投资策略证券业：券商中报业绩向好，基本面持续改善站在当下看券商，边际和预期的力量在升温，券商处于行情酝酿启动期。市场维度：预期变化酝酿券商行情，上证指数突破3300给予市场更积极预期，是市场偏好重要节点。政策维度：金融工作会议确定直接融资市场发展的重要性，股权市场将迎来核心发展。政策方向逐渐偏暖，并购审批进程加速。业绩维度：边际改善明显，自营利息提振业绩。估

9、值维度：2017年券商股估值处于较低水平，当前大券商