2018年基础化工行业Q4季度投资策略：关注煤化工、高污染行业，布局业绩确定真成长

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1、季度策略目录一、化工行业概况41.1行业景气延续，现金流持续改善41.2子行业：高污染行业保持较高增速51.3基础化工行业市场继续呈现弱势6二、油价有望突破上行，化工品景气延续72.1化工品价格中枢同比上移72.2油价宽幅震荡，未来有望提升8三、重点行业推荐93.1煤化工行业93.2染料行业113.3胶粘剂123.4锂电材料143.5LED应用16四、重点推荐公司174.1阳煤化工174.2华鲁恒升184.3皖维高新194.4回天新材204.5利亚德214.6格林美22五、总结24六、风险提示252018年09月27日季度策略

2、图图1历年基础化工企业总体营业收入示意图4图2历年基础化工企业总体归母净利润示意图4图3历年基础化工行业资产负债率示意图5图4历年基础化工行业库存示意图5图5历年基础化工行业在建工程及固定资产之和5图6历年基础化工销售商品提供劳务收到现金/营收5图72018年上半年基础化工子行业营收YoY6图82018年上半年基础化工子行业归母净利润YoY6图92017年初至今A股基础化工板块表现6图10部分产品价格较18年初涨幅示意图7图11部分产品价格同比涨幅示意图8图12历年国内尿素产量及表观消费量示意图10图13历年国内尿素价格示意图

3、10图14历年国内乙二醇产量及表观消费量示意图10图15历年国内乙二醇价格示意图10图16历年我国PVA产量及表观消费量示意图11图17历年我国PVA进出口量示意图11图18分散染料供应商示意图12图19活性染料供应商示意图12图20胶粘剂产量、产量增速及全国GDP增速示意图13图21胶粘剂产量、产量增速及全国GDP增速示意图13图22胶粘剂下游细分市场示意图14图232016-2018年新能源汽车累计产量（万辆）15图242016-2018年新能源汽车累计销量（万辆）15图25中国动力电池报废回收量（千吨）16图26国内小间

4、距LED销售额及销售量示意图172018年09月27日季度策略一、化工行业概况1.1行业景气延续，现金流持续改善营收和净利润方面，我们选取了172家2010年至今数据完整的企业进行营业收入及归属于母公司股东净利润统计分析。根据Wind数据显示，基础化工行业172家企业单季度营业收入之和自2016年Q2季度起呈现同比上升趋势，并且在2017年Q1季度达到增速峰值（46.41%），尽管之后增速呈现下滑趋势，但在2018年Q2季度仍然有24.03%的增速；从归母净利润情况来看，2015年开始出现逐步恢复，之后受原材料价格提升影响，2

5、016年业绩增幅略低，但之后出现了较大幅度的增长，2017年Q1季度至2018年Q2季度同比增速均超过50%。此外，由于我们选取样本均为上市公司，属于各自细分行业内的龙头企业，营业收入和归母净利润的总量上升速率也快于行业整体增速，龙头集中效应逐步体现。图1历年基础化工企业总体营业收入示意图图2历年基础化工企业总体归母净利润示意图2018年09月27日季度策略3500.000.5300.0032018年09月27日季度策略2018年09月27日季度策略3000.000.4250.002.52018年09月27日季度策略

6、2500.002000.001500.001000.00500.000.30.20.10200.00150.00100.0050.0021.510.50-0.52018年09月27日季度策略2018年09月27日季度策略0.00-0.10.00-12018年09月27日季度策略2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q420

7、15Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017

8、Q32017Q42018Q12018Q2单季度营业收入（亿元）YoY（%）单季度归母净利润（亿元）YoY（%）数据来源：Wind上海证券研究所数据来源：Wind上海证券研究所负债及据Wind数据显示，基础化工行业资产负债率呈现下降趋势，目前Q2季度为51.60%，处于历史低位