基础化工行业10月份投资策略：油价中枢上行利好煤化工，关注四季度农化、化纤需求旺季

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1、内容目录全行业近期经营状况回顾4基础化工行业PPI同比增速或继续上行4行业新增供给同比缓慢复苏，化纤行业景气度持续攀升4需求面继续改善，行业格局持续好转63季度全行业盈利有望继续保持稳定增长7近期市场走势分析73季度末市场触底反弹，但整体仍处低位7化肥子行业景气度较高，其他基础化工子板块表现低迷9近期产品价格和价差分析9石油化工、有机化工、无机化工、化肥农药板块平均景气度较高9双酚A、醋酸、有机硅、PTA、氟化工等行业相关产品3季度涨幅较大10双酚A、PTA、BDO、PA66、涤纶长丝等产品价差持续扩大1110月份投资策略：原油价格继续

2、攀升，推荐关注煤化工产业链129月份投资建议回顾1210月份观点：原油价格继续攀升，推荐关注煤化工产业链13年中策略回顾：长期仍重点推荐关注产能扩张3大方向16附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅18附表二：重点公司盈利预测及估值21国信证券投资评级22分析师承诺22风险提示22证券投资咨询业务的说明22图表目录图1：化工行业及主要板块的PPI走势情况（单位：%）4图2：基础化工行业的固定资产投资完成额及同比变化（单位：亿元、%）5图3：基础化工主要子行业的固定资产投资完成额累计同比变化（单位：%）5图4：房屋新开工面积月累计值及

3、同比（单位：万平米、%）6图5：汽车月累计产量及同比（单位：%）6图6：国内布产量月累计值及同比（单位：亿米、%）6图7：主要家电产量累计同比（单位：%）6图8：基础化工三大板块营收同比增速（单位：%）7图9：基础化工三大板块利润总额同比增速（单位：%）7图10：2018年以来基础化工板块（中信分级）与上证综指、沪深300的相对走势对比（截至2018.10.9）8图11：中信分级一级行业涨跌幅排行（单位：%，区间：2018.9.8-2018.10.9，市值加权平均）8图12：2010年以来基础化工行业PE和PB变化9图13：2018年以

4、来基础化工行业PE和PB变化9图14：国信基础化工子行业区间涨跌幅排行（单位：%，区间：2018.9.8-2018.10.9，市值加权平均）9图15：2018年以来基础化工板块（中信分级）与上证综指、沪深300的相对走势对比（截至2018.10.9）12图16：近年布伦特原油期货结算价（连续）走势（单位：美元/桶）13图17：近年石油石化走势（中信石油石化指数）13图18：年初至今中信分级一级行业涨跌幅排行（单位：%，区间：2018.1.1-2018.10.9，市值加权平均）14图19：原油产业链简化示意图15表1：各类产品的平均年涨幅

5、及均价同比涨幅均值（单位：%，截至2018.9.28）10表2：重点关注产品的均价及同比变化（单位：元/吨、%，截至2018.9.28）10表3：重点产品价差同比变化（单位：%，截至2018.9.28）11表4：上月策略报告推荐公司表现情况（9.8-10.9）12表5：重点石油化工产品的价格涨幅（单位：美元/桶、元/吨，截至2018.9.28）14表6：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅（截至2018.9.28）18全行业近期经营状况回顾基础化工行业PPI同比增速或继续上行8月份化学工业PPI同比为5.9，与7月份持平。其中化纤板块PP

6、I同比增速环比上升，化学原料及化学制品板块PPI同比增速环比下降，橡胶塑料制品板块PPI同比增速环比持平。今年4月以来，国际原油价格在中东地缘政治的影响之下持续上涨，布伦特原油价格在5月份以来持续超过75美金/桶，最高达到80美金/桶。原油是化工品最重要的上游原材料之一，随着产业链价格传导，原油价格的上涨将有力推动下游化工品价格的上涨，带动化学工业PPI同比进入上行区间，同时大部分化工企业的经营状况继续改善。进入7月份之后，油价从前期高点有所回调，同时夏季到来企业装置陆续进入检修期，需求淡季使得行业PPI同比增速略有下滑。但是8月下旬以

7、来，国际原油价格又开始持续攀升，布伦特原油价格迅速突破75美金/桶，10月初已涨至86美金/桶，我们预计在原油价格持续上涨的带动下，化学工业PPI四季度同比增速或继续上行。图1：化工行业及主要板块的PPI走势情况（单位：%）PPI:化学工业:当月同比PPI:化学纤维制造业:当月同比PPI:化学原料及化学制品制造业:当月同比PPI:橡胶和塑料制品业:当月同比151050-5-10-152012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052

8、014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-1