石油化工行业17年中报展望及中期策略：需求旺季托底油价，关注四大投资主线

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1、[Table_Summary]17年中报展望及中期策略：需求旺季托底油价，关注四大投资主线中期行业策略报告行业研究方正证券研究所证券研究报告石油化工行业2017.07.02/推荐石化分析师：[TABLE_ANALYSISINFO]马宝玲1、中报展望：（1）主要产品价格/价差2017Q2环比下降，但执业证书编号：S12205170400022017H1同比增长。国际油价是石化行业的核心价格指标，一季TEL:度受OPEC减产信心提振油价大幅上涨，二季度美国原油持续增E-mail：mabaoling@foundersc.com产令油价承压。3月份以来，伴随油价回

2、落，多数化工品库存高企，化工品价格显著回落。（2）多数石化公司一季度业绩表[Table_Author]联系人：蔡尚军现靓丽，同时也为上半年业绩奠定了基础。在我们重点覆盖的TEL：51家石化公司中，目前给出2017中报业绩预告的有22家，其E-mail：caishangjun@foundersc.中预告业绩增速超过100%的有6家，分别是：恒逸石化重要数据：com（113.07%-141.48%）、新奥股份（100%-150%）、齐翔腾达[Table_Industry上市公司总家数Info]26（110%-160%），卫星石化（3315.94%-3775.7

3、8%）、东华能源总股本(亿股)1564.67（150%-200%）、国瓷材料（101%-118%）。预告业绩增速在销售收入(亿元)7009.1030%-100%之间的有3家，分别是：广汇能源（60%-70%）、荣盛利润总额(亿元)311.47石化（37.42%-65%）、大庆华科（54.95%-75.61%）。行业平均PE1235.052、中期策略：需求旺季托底油价，关注四大投资主线平均股价(元)10.89（1）炼化景气持续：三季度需求旺季有助托底油价，但经验表明应对供应过剩带来的供需失衡问题需要更长的时间来实行业相对指数表现：现市场出清，预计40-60美

4、元/桶的油价水平将持续较长时间，[TABLE_QUOTEINFO]7000在该油价区间内石油炼化景气度较高。关注：1）传统炼化龙头：17%6000【中国石化】、【上海石化】，2）布局大炼化的民企龙头：【荣盛500012%石化】、【恒力股份】，3）炼化投资确定性增长的受益标的：【中4000石化炼化工程】、【中国化学】。7%3000（2）PDH：美国原油增产进一步增加轻烃供应，PDH成20002%1000本优势有望继续保持，关注C3产业链龙头企业：【万华化学】、-3%0【卫星石化】、【东华能源】。（3）PX-PTA-涤纶：目前涤纶基本面改善情况较好，行业201

5、6/72017/12017/42016/10成交金额(百万)石油化工沪深300开工率较高，库存下降明显，关注涤纶龙头【桐昆股份】、【恒力股份】。PTA弹性大，近期PTA价差回升，关注龙头【恒逸数据来源：wind方正证券研究所石化】。（4）油气改革：天然气系列政策出台，看好十三五期间天相关研究然气消费增长，相关标的【蓝焰控股】、【新奥股份】、【百川能[《三季度需求旺季有望托住油价，关注涤纶TABLE_REPORTINFO]源】。国企改革关注资产重组机会，相关标的【大庆华科】。和PDH盈利改善》2017.07.02《关注PDH和涤纶盈利改善》2017.06.2

6、6《美国汽油库存大幅增长导致油价继续回3、投资建议：三季度需求旺季有望托住油价，但油价上行空间调》2017.06.18有限，建议回避油价弹性标的，关注炼化景气持续、涤纶和PDH《油价震荡下跌3%，炼化板块景气提升》2017.06.11盈利改善的投资机会，重点关注【中国石化】、【荣盛石化】、【桐《油价在50美元/桶附近震荡，关注低估值昆股份】、【恒力股份】、【大庆华科】。高盈利的炼化标的》2017.06.04请务必阅读最后特别声明与免责条款4、风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；改革不达预期风险。研究源于数据1研究创造价值[Table_P

7、age]石油化工-中期行业策略报告目录1核心观点.......................................................................................................................................42国际油价上半年均价53，下半年向上空间有限......................................................................63炼化景气持续，关注传统龙头及新进入民企龙头......

8、.................................