商贸零售行业2018年度中期投资策略：消费升级更新迭代，实体零售复苏可期

《商贸零售行业2018年度中期投资策略：消费升级更新迭代，实体零售复苏可期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.消费结构转型加快刺激消费政策频出51.1消费支出平稳增长结构转变进程加快51.2城镇消费承压趋缓农村消费快速增长61.3消费品进口关税下调倒逼国内产业升级81.4个税起征点抬高刺激中层消费92.消费需求日新月异升级趋势更新迭代102.1新中产阶级崛起追求极致个性化102.2关注健康管理提升生活品质122.3承担环保责任实现简约化生活133.板块情况153.1百货：实体回暖趋势延续挖掘低线市场投资机遇153.1.1可选消费持续稳定攀升153.1.2加速布局低线城市153.1.3实体百货企稳回暖173.2超市：生鲜引流，

2、小业态迅速圈地试错183.2.1生鲜超市市场空间广阔183.2.2盒马鲜生：生鲜超市+即时餐饮203.2.2便利店市场规模稳定增长213.3社交电商：高转化率的新型电商233.3.1社交电商渐入主流233.3.2社交网络引导购物决策行为243.3.3小米的口碑营销制胜法则254.投资策略：264.1上半年行情回顾26若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本1.1个股推荐281.1.1王府井281.1.2天虹股份281.1.3家家悦291.1.4苏宁易购291.1.5利群股份301.1.6跨境通

3、312.风险提示31图表目录图1：CPI当月同比、环比5图2：社会消费品零售总额/月（亿元）及同比（%）5图3：网上商品零售额累计值（亿元）及同比6图4：最终消费支出对GDP的贡献和拉动6图5：城镇居民人均收支与零售销售增长（季）7图6：农村居民人均收支与零售销售增长（季）7图7：城乡居民家庭恩格尔系数（%）7图8：2012-2017年棚户区存量、棚户区开工以及棚户区去化周期7图9：2018年税则共计调整34个税目8表1：个税起征点调整前后情况9图10：马斯洛需求层次理论10图11：消费者在购买国际品牌时更注重个人感受11图

4、12：各年龄段对养生的偏好度201701-20170912图13：2016.10-2017.0995后购买养生食品TOP512若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图14：“严选模式”三大特点14图15：限额以上批零企业零售额分品类当月同比（%）15图16：限额以上批零企业零售额分品类当月同比（%）15表2：CS百货2017VS2018Q1ROE拆解17图18：全国超市渠道各品类年均购买频次19图19：中国消费者购买生鲜的平均频次（次/周)19图20：中国生鲜市场交易规模（十亿元）及同比19

5、图21：中国生鲜电商市场交易规模（十亿元）及同比19图23：中国便利店零售额占实体零售额比重(%)21图24：便利单、超市、百货销售额增幅（%）21图26：2008-2017年中国社交电商市场规模变化（亿元）23图27：2018年中国社交零售用户规模（亿人）及预测23图28：单次决策中信息接触点的数量2014VS201624图29小米口碑营销致胜的“三三法则”25图302018年上半年中信一级行业涨跌幅26图31CS商贸零售、上证综指上半年估值水平PE（TTM）27若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获

6、取PDF版本1.消费结构转型加快刺激消费政策频出1.1消费支出平稳增长结构转变进程加快2018年上半年，CPI平均比去年同期上涨2.0%，其中城市上涨2.0%，农村上涨1.9%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.7%。服务类价格涨幅明显高于食品与消费品类，诚然受季节性因素影响食品类价格涨势温和，相比之下，医疗保健、教育服务与旅游类价格涨幅十分明显，可见在消费升级大趋势的影响下，消费者对于服务类支出的消费倾向明显强于商品类，这也侧面助推了实体零售的复苏，线下零售业态始终具备场

7、景化的体验功能与娱乐交互的社交功能，这点是现阶段技术水平下网络零售无法涵盖的痛点，这是消费结构从物质转向服务的一个进程，也是消费者从物质消费转向精神消费的一个趋势。图1：CPI当月同比、环比图2：社会消费品零售总额/月（亿元）及同比（%）数据来源：国家统计局，山西证券研究所数据来源：国家统计局，山西证券研究所2018年1-6月份，社会消费品零售总额180,018亿元，同比增长9.4%，其中限额以上单位消费品零售额69,938亿元，增长7.5%；1-6月份全国网上零售额40,810亿元，同比增长30.1%，其中实物商品网上零售

8、额31,277亿元，增长29.8%，占社会消费品零售总额的比重为17.4%，比去年同期提升3.6个百分点。不过消费升级类商品增长较快，1-6月限额以上批零业零售额中通讯器材类、化妆品类、日用品类若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本商品零售同比分别增长10