商贸零售行业2018年策略报告：进入消费新时代，打造零售新生态

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1、商贸零售行业证券研究报告-年度策略研究报告行业评级：增持进入消费新时代打造零售新生态——商贸零售行业2018年策略报告报告日期：2017-12-8主要观点：行业回顾：线下零售复苏，可选消费回暖25.00%自2016年9月，线下零售开始复苏，可选消费回暖。其中，百货20.00%最坏时期已过，经营回暖能够持续；超市企业分化加剧，龙头永辉再超15.00%10.00%预期；黄金珠宝需求增长，家电连锁不确定性强。5.00%0.00%进入消费新时代，顺应消费新趋势。-5.00%-10.00%十九大报告明确在新时代我国社会主要矛盾已经转化为

2、人民日益-15.00%增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。消费是连续三-20.00%年成为经济首要动力。未来中高端消费将成为着力培育的经济新增长点，品牌消费、服务消费等领域有望迎来政策礼包。商贸零售(中信)沪深300新消费主体，四大消费特征显现。在消费新时代，18-35岁年轻一代、中产阶级、单身一族三大人群是推动目前一轮消费升级的核心力量。他们的消费行为主要有4大特征：品质化、个性化、重体验、求便利。1、消费品质化，精品生活电商崛起；2、消费个性化，买手模式快速发展；3、消费重体验，盒马满足极致体验；华安证券大消费研

3、究组4、消费求便利，无人便利横空出世。分析师：洪叶打造零售新生态，把握零售新特征。021-60956105为了顺应消费新时代品质化、个性化、重体验、求便利的消费特征，hy_hazq@126.com传统零售企业需要积极转型创新，打造零售新生态。主要具有以下四“新”S0010516040001特征：1、新生态成员，供应链服务商前景广；2、新消费渠道，线上线下全方位融合；3、新组织形态，多业态协同聚合服务；4、新体制机制，为效率提升扫清障碍。投资主线和重点公司：苏宁云商（002024）、永辉超市（601933）、王府井（600859

4、）。2017年被认为是新零售元年，随着互联网巨头的介入和行业变革的加快，我们认为明年新零售机会仍大。看好三条投资主线：1、新零售生态中，首推龙头。在产业变革和零售进入新时代的背景下，一方面行业本身的洗牌和分化，另一方面互联网巨头的介入，龙头公司的供应链资源和优势将愈发明显，做大做强和业态创新的能力都会更强。建议关注如苏宁云商（002024）、永辉超市（601933）。2、终端消费复苏和新零售变革时期，看好业绩改善或业绩确定性优的公司，建议关注王府井（600859）。3、主题方面，继续看好混改。在新零售变革时期，唯有破除体制机制障，

5、才能提升效率、完成转型创新。建议关注：百联股份（600827）、王府井（600859）。风险提示：消费复苏不达预期；转型不达预期；改革落实不达预期。敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1.线下零售复苏，可选消费回暖........................................................................................................................................51.1百货最坏时期已过，经营回暖能够持续....

6、..................................................................................................................61.2超市企业分化加剧，龙头永辉再超预期......................................................................................................................91.3黄金珠宝需求增长，家电

7、连锁不确定性强................................................................................................................102.进入消费新时代，顺应消费新趋势..............................................................................................................................112.

8、1新消费主体，四大消费特征显现.............................................................................................................