商贸零售行业2017年投资策略：新零售，新业态，大浪淘沙

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES新零售，新业态，大浪淘沙2017年06月29日看好/维持东——商贸零售行业2017年投资策略商贸零售年度报告兴证券投资摘要：分析师：徐昊股010-66554017xuhao@dxzq.net.cn份终端消费企稳回暖。社零增速于10%区间企稳，百家和50家数据显著改善，执业证书编号:S1480514070003有行业回暖趋势已基本确定。从细分行业看，百货以经营可选消费品为主，收入联系人：史琨限端改善明显，费用控制效果加强，但毛利率有所下滑，利润端改善尚需等待。010-6

2、6554063shikun@dxzq.net.cn公超市以经营必选消费品为主，收入端并未较大影响，在供应链管控提升背景下，司费用压力下滑，利润端表现较好。细分行业评级动态证新零售。线上面临流量红利耗尽的窘境，电商整体增速下降到30%以下，逐百货看好维持券渐显现流量费用高企、用户筛选困难等诸多痛点，而线下具有无可替代的密集超市看好维持研网点布局以及购物体验价值，阿里、京东等电商巨头不断向线下拓展。线下对连锁看好维持究持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化，自2016Q4开始，实体销售数贸易Ⅱ看好维持报据有复苏企

3、稳态势，线上线下逐渐从对立走向融合。行业基本资料占比%告新业态。在消费习惯变化和新零售冲击下，实体零售企业面临汰换和变革压力，股票家数1023.57%生鲜&便利超市成长优势突出。邻社区、有服务、重便利和性价比的业态快速重点公司家数--成长，这种价值观使便利店成为首要受益者；生鲜超市是对传统农贸市场的有行业市值10274.49亿元2.03%限替代、相对综合性超市更加专业化，对网购具有更大的抗击力。流通市值7988.34亿元2.24%新消费。人口结构变化涌现老龄人口、中产阶级、80、90后、二胎等新消费行业平均市盈

4、率52.49/群体，电商爆发式发展培育了消费者的互联网消费习惯，高品质、个性化、定市场平均市盈率20.38/制化的消费将具备较高的成长性。随着居民收入提升和消费升级，消费需求逐行业指数走势图步从产品消费向服务、品质和体验消费过渡。零售商凭借丰富的客户资源和充沛的现金流，顺应新兴社会趋势，进军景气度向上的大健康、体育、休闲娱乐、商贸零售沪深30028.8%消费金融等领域，能够发挥与主业的协同效应，拓展盈利空间。投资策略：维持行业“看好”评级，建议从以下主线精选个股：经营管理能力18.8%和业绩表现较优的低估值、强

5、激励、重资产百货龙头鄂武商；具备新零售转型价值优势的永辉超市、苏宁云商、天虹商场、中百集团；布局新型消费趋势、8.8%转型思路清晰、成长确定性高的南极电商、跨境通、青岛金王；国企改革带来的激励机制有望提升经营效率，关注百联股份、重庆百货；养老迎来政策、-1.2%高净值人群老龄化、消费升级红利，关注南京新百。6-308-3110-3112-312-284-30风险提示：宏观经济持续放缓、线上线下融合不及预期等风险。资料来源：WIND,东兴证券研究所行业重点公司盈利预测与评级相关研究报告EPS(元)PE简称PB评级

6、16A17E18E16A17E18E天虹股份0.630.770.8822.7618.4416.212.2强烈推荐永辉超市0.110.170.2164.2941.4433.076653.6强烈推荐重庆百货1.091.201.4125.0022.5519.260252.2强烈推荐鄂武商1.631.511.7111.1112.0410.668662.3强烈推荐资料来源：公司财报、东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券半年度报告商贸零售行业：新零售，新业态，大浪淘沙DONGXINGSEC

7、URITIES目录1.回顾与展望...............................................................................................................................................................................................51.1行业呈现回暖迹象.......................................

8、.................................................................................................................................51.2品类与渠道渐趋平衡....................................................