2018年商贸零售行业投资策略：效率和体验驱动下的零售创新

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1、+效率和体验驱动下的零售创新2018年商贸零售行业投资策略2017年12月12日燕楠行业分析师李丹研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14042474/30242/2017121214:33效率和体验驱动下的零售创新证券研究报告2018年商贸零售行业投资策略2017年12月12日行业研究——投资策略本期内容提要:商贸零售行业消费群体新兴需求推动“人货场”变革。中产阶级及新世代客群成为消费主力，新世代客群“做自己，爱自己，即刻需要”的消费特点对零售“人货场”带来以下变革：人，由被动消费看好中性看淡燕楠行业分析师者向合作生产者转

2、变；货，由大众产品向高端产品转变，由产品向全方位的消费过程及体验转变；场，由“求大”向“求便利”转变，由线下到线上向线上线下融合转变，由产品陈列向泛零售、执业编号：S1500517040001场景触发式购物转变。此外，我们还观察到三四线消费者在崛起，三四线城市是下一步零售发首次评级联系电话：+861083326715展不可忽视的重要市场。商贸零售行业相对沪深300表现邮箱：yannan@cindasc.com新趋势下的行业变革。各大巨头纷纷布局全渠道零售。阿里在百货板块入股银泰商业；超市李丹研究助理板块入股三江购物、联华超市和新华都；创新业态方面积极布局盒马鲜生、淘咖啡无人

3、店等。联系电话：+861083326735为了应对消费者的需求，零售企业在效率和体验方面积极应对：百货加大自营比例，推出自营品牌，体验业态占比提升，积极推进业态升级；超市积极融合购物和餐饮，增加源头直采优化邮箱：lidan@cindasc.com供应链，打通线上线下数据，竭力提高效率，打造最优客户体验；便利店，目前市场集中度低且品牌分散，蕴藏广阔发展前景。高端消费复苏，消费延续回暖态势。2016年四季度开始，以化妆品和金银珠宝为代表的高端资料来源：信达证券研发中心消费持续回暖，化妆品17年10月增速为16.10%，金银珠宝17年前三季度限额以上企业零售额累计同比增长6.9%

4、。2017年前三季度社会消费品零售总额26.32万亿元，同比增长商贸零售行业规模10.4%，社零及限额触底后保持平稳态势；网络零售增速有所加快，实体零售经营持续改善；股票家数（只）65城镇居民人均可支配收入已超过5000美元，消费者信心指数持续提升。12月1日起消费品总市值（亿元）7131进口关税下调，促进消费回流，对可选消费形成利好。流通市值（亿元）7084建议关注和行业评级：阿里、腾讯纷纷加大新零售布局力度，我们认为积极拥抱变革，在效资料来源：信达证券研发中心率和体验方面顺应消费者需求升级的公司会在2018年有好的表现。百货方面，长期来看零售复苏迹象已较明显，短期来看高

5、端消费复苏以及关税导致消费回流形成行业利好，我们建议关注基本面持续向好，积极布局业态升级的天虹股份；超市方面，行业分化较明显，区域龙头能受益于CPI上行以及估值修复，我们建议关注供应链、商品和业态持续创新，线下强运营的永辉超市；专业连锁方面，我们建议关注线上有望市场份额持续提升，线下渠道下沉有望收获信达证券股份有限公司放量增长的苏宁云商。基于以上，我们给予商贸零售行业“看好”评级。CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼风险因素：宏观经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消费、人均可支配收入增长低于预期、消邮编：100031费者信心指数下滑。

6、请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14042474/30242/2017121214:33目录图目录基本面：消费数据延续回暖态势.......................................................................................................2图1：社会消费品零售总额增速（单位：%）........................................................................2社零及限额触底后保

7、持平稳态势.....................................................................................2图2：限额以上企业消费品零售总额（单位：%）.................................................................2城镇居民人均可支配收入已超过5000美元.......................................................