商贸零售行业2018年投资策略：品质至上，实体回归

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1、行业研究┃深度报告目录从高性价比到商品品质回归..........................................................................................................6消费结构变化拐点，可选消费迎来复苏..................................................................................................................6借

2、鉴日本发展规律，可选繁荣持续较强..................................................................................................................7品牌顺新消费趋势，快速攫取市场份额..................................................................................................................9

3、从供给侧出清到业态端升级........................................................................................................14实体出清接近尾声，迎合需求业态创新................................................................................................................15电商流量红利渐弱，品质提升需

4、求凸显................................................................................................................18双线合作模式较优，共同促进品质升级................................................................................................................21供需再平衡后的新成长机会...

5、.....................................................................................................22板块调整配置低位，盈利改善估值消化................................................................................................................23新均衡下新机会，精选稳增长和优模式............

6、....................................................................................................26请阅读最后评级说明和重要声明2/30行业研究┃深度报告图表目录图1：中国GDP增速和人均GDP（美元）..............................................................................................................

7、....6图2：中国GDP构成中消费支出占比自2010年以来持续提升....................................................................................6图3：中国城镇居民支出结构中，食品衣着占比收窄，居住占比趋稳..........................................................................6图4：中国城镇居民支出结构中，文娱交通通信类占比提升显著...........

8、......................................................................6图5：2016年下半年以来化妆品、金银珠宝等可选品类销售增速提升........................................................