基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型

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1、基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型摘要：引入现金流离散度对收益率曲线非平行移动带来的利率风险进行免疫，以银行各项资产和负债的现金流离散度零缺口为约束条件，以银行各项贷款组合收益最大为目标函数，建立了基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型。该模型通过现金流离散度的零缺口免疫匹配银行的资产与负债，控制了利率期限结构非平行移动带来的利率风险。该利率期限结构非平行移动的风险免疫更具有普遍性。通过不同时段的远期收益率来贴现资产和负债的现金流，使现金流离散度的计算更加准确。反映了不同时期收益率变化对各期现金流的影响，提高了现金流离散度

2、的计算精度，改变了现有研究的久期免疫用恒定的名义利率贴现现金流的做法。关键词：资产负债管理；利率风险控制；现金流离散度零缺口免疫；组合优化中图分类号：Ｆ８３０．３３；Ｏ２２４文献标识码：Ａ文章编号：１６７２８８４Ｘ（２００９）０９１２１7><５１１??┅┉│┏┉┄┃??┄━┄＋┈┈┉┐??━┉┎??┄┇┉┄━┄－┈┄┃??5┄┃┐┅┇━━━??┉＠┃┉┇┈┉??┉??┈—＜┄┃┉┇┄━ＬＩＵＹａｎｐｉｎｇＧＯＮＧＹｕｆａｎｇＣＨＩＧｕｏｔａｉ（ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｄａｌｉａｎ，Ｌｉａｏｎｉｎｇ

3、，Ｃｈｉｎａ）＋┈┉┇┉：ＴｈｉｓｐａｐｅｒｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓＭＡｂｏｓｏｌｕｔｅｔｏｉｍｍｕｎｅｔｈｅｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋｃａｕｓｅｄｂｙｔｈｅｎｏｎｐａｒａｌｌｅｌｓｈｉｆｔｏｆｙｉｅｌｄｃｕｒｖｅ．ＴａｋｉｎｇｔｈｅＭＡｂｓｏｌｕｔｅｚｅｒｏｇａｐｉｍｍｕｎｉｚａｔｉｏｎａｓｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓａｎｄｔａｋｉｎｇｔｈｅｍａｘｉｍｕｍｉｎｔｅｒｅｓｔｉｎｃｏｍｅｏｆｌｏａｎｐｏｒｔｆｏｌｉｏａｓａｎｏｂｊｅｃｔｉｖｅｆｕｎｃｔｉｏｎ，ｔｈｅｐａｐｅｒｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｓｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎｍｏｄｅｌｏｆａｓｓｅｔｌｉａｂｉｌｉｔｙｐ

4、ｏｒｔｆｏｌｉｏｂａｓｅｄｏｎｉｍｍｕｎｉｚａｔｉｏｎｏｆｎｏｎｐａｒａｌｌｅｌｓｈｉｆｔｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋ．Ｔｈｅｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓａｎｄｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓｏｆｔｈｉｓｍｏｄｅｌａｒｅａｓｆｏｌｌｏｗｓ：Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｉｔｍａｔｃｈｅｓｔｈｅａｓｓｅｔｓａｎｄｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓｏｆｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｂｙＭＡｂｓｏｌｕｔｅｚｅｒｏｇａｐｉｍｍｕｎｉｚａｔｉｏｎ，ｗｈｉｃｈｃｏｎｔｒｏｌｓｔｈｅｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋｃａｕｓｅｄｂｙｔｈｅｎｏｎｐａｒａｌｌｅｌｓｈｉｆｔｏｆｉｎｔｅｒｅｓｔｔｅｒｍｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｓｅｃｏｎ

5、ｄｌｙ，ｄｉｓｃｏｕｎｔｉｎｇｔｈｅｃａｓｈｆｌｏｗｏｆｔｈｅａｓｓｅｔｓａｎｄｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓｂｙｄｉｆｆｅｒｅｎｔｆｏｒｗａｒｄｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｍａｋｅｓｔｈｅｃａｌｃｕｌａｔｉｏｎｏｆｔｈｅＭＡｂｓｏｌｕｔｅｍｏｒｅａｃｃｕｒａｔｅ，ｗｈｉｃｈｒｅｆｌｅｃｔｓｔｈｅｖａｒｉｏｕｓｙｉｅｌｄｐｏｉｎｔｃｈａｎｇｅ，ｉｍｐｒｏｖｅｓｔｈｅａｃｃｕｒａｃｙｏｆｔｈｅｃａｌｃｕｌａｔｉｏｎｏｆｔｈｅＭＡｂｓｏｌｕｔｅａｎｄｃｈａｎｇｅｓｔｈｅｄｉｓｃｏｕｎｔｅｄｍｅｔｈｏｄｓｔｈａｔｕｓｅｉｎｖａｒｉａｂｌｅｎｏｍｉｎａｌｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅ．??┎┌┄┇┈：ａｓｓｅ

6、ｔｌｉａｂｉｌｉｔｙｍａｎａｇｅｍｅｎｔ；ｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋｃｏｎｔｒｏｌ；ｍａｂｓｏｌｕｔｅｚｅｒｏｇａｐｉｍｍｕｎｉｚａｔｉｏｎ；ｐｏｒｔｆｏｌｉｏｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎ收稿日期：２０9><>０７１００８基金项目：国家自然科学基金资助项目（７０４７１０<５<５）；高等学校博士学科点专项科研基金资助项目（２００４０１４１０２６）资产负债管理（ａｓｓｅｔｌｉａｂｉｌｉｔｙｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＡＬＭ）是一种总体风险控制与资源配给方法，是把资产与负债组合视为有机整体，协调资金来源与运用的内在关系，协调流动性、安全性和盈利性，在可接受的风险下实现资产组合的最大盈利，

7、使得资产流入与负债流出的现金流的时间和数额相匹配。市场利率的变化导致银行资产与负债的价值均发生变化，进而导致银行的所有者权益发生变化和银行股东财富的风险。在银行实践中，利率的变化是不可避免的，银行所有者权益受利率变动而发生变化是必然的，因此，利率风险免疫对商业银行具有重要意义。关于商业银行资产负债组合利率风险免疫的现有研究大体分为以下３类：·<５１２１·第６卷第９期２００９年９月管理学报Ｃｈｉｎｅ