基于行业组合的贷款总体风险优化决策模型

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1、http://www.paper.edu.cn基于行业组合的贷款总体风险优化决策模型迟国泰，洪忠诚，赵志宏大连理工大学管理学院，辽宁大连（116024）E-mail：chigt@dlut.edu.cn摘要：应用资本资产定价模型(CAPM)中的单因子模型表达贷款收益和风险函数，以不同行业贷款组合后的总体风险最小化为目标，运用非线性规划方法，建立了基于组合贷款总体风险优化的行业贷款分配模型。本模型的特色与创新一是通过负相关行业的风险对冲，避免了选择单个或少数行业进行贷款所导致的当该行业不景气时的系统性风险对贷款质量

2、的影响，降低了贷款组合的系统性风险。二是从组合贷款总风险中分离出系统风险和非系统风险，并通过实例验证行业组合可以降低系统性风险，揭示了通过行业组合可以部分地抵消由于行业自身所产生的系统性风险。关键词：贷款决策，贷款组合，行业组合，系统风险，单因子模型中图分类号：C931;F830.59文献标示码：A献。在市场均衡时，非系统风险对决定资产的期望0引言收益没有任何贡献。投资者不会因为承担了非系统组合贷款决策是商业银行日常经营活动中的风险而获得任何期望收益。而组合贷款的期望收益一项重要决策。它既要考虑贷款的组合收益率

3、，又是构成组合的各项贷款期望收益与其在组合中的要考虑贷款的组合风险。银行面对客户贷款的组合所占比例乘积之和。所以单项贷款的总风险中只有风险是组合贷款的总体风险，它分为系统和非系统系统风险那部分风险对组合贷款的风险和组合的两部分。期望收益有贡献,非系统风险不起任何作用。姚京、在现代组合投资理论和实践中，Harry袁子甲、李仲飞（2005）[8]建立了基于相对VaR的Markowitz(1952)[1]提出的均值-方差组合选择模型均值风险模型和资本资产定价模型并得出了两基具有重要的地位。随后又有LongstaffF

4、.A(2001)[2]金分离、有效边界、证券市场线等一系列结论。谢考虑了流动性资产对投资组合的影响。ShefrinH和振东、黄鹂（2006）[9]从投资者心理偏差的资产定StatmanM.(2000)[3]考虑了投资者的心理，通过期价模型从不同角度，将资本市场中出现的异常现象望理论中的心理帐户建立了投资组合优化模型。与投资者的行为联系起来进行研究。AlexanderG和BapitstaA.A.(2001)[4]在投资组合与此同时，王辉、陈立文、杨艳芳“投资组合时考虑了VAR约束，并从解析的角度得到了VAR风险的

5、分散化研究”[10]，李晓华、黄荣坦的《沪市约束的有效前沿。BasakS和ShapiroA.(2001)[5]系统风险β系数实证研究》[11]，上述研究根据资在连续时间完全市场环境下，直接将风险融入效用本资产定价模型(CAPM)将组合投资的风险表述为最大化框架，研究了最优财富、消费选择及最优组系统风险与非系统风险，但他们的研究都是建立在合政策的影响。然而这些投资组合决策模型虽然在宏观或微观经济因素对系统风险与非系统风险所一定程度分散了非系统风险，然而往往不能全面权起的作用上面，研究发现政策措施对市场的调节同衡组

6、合收益与风险之间的关系，并且时常出现组合步放大了系统风险和非系统风险。投资比单个投资的最小收益率还要低的情况。商业银行的贷款若只集中在单个行业或少数WillmSharpe(1964)[6]等人延伸资产组合理论,行业，则该行业不景气风险势必造成行业系统风险导出了资本资产定价模型(CAPM)[7]。资本资产定对贷款质量的影响。但若组合负相关行业，通过贷价模型指出一个资产的期望报酬率仅与该资产的款对象的系统风险对冲则会避免当行业不景气时“不可分散风险”成正比。这表明，单项资产的总体的系统性风险对贷款质量的影响，降低了

7、贷款组合风险中只有其中的系统风险对资产期望收益有贡的系统性风险。但现有研究一般认为系统风险是不可分散的，故对此没有涉及。本文应用资本资产定价模型(CAPM)中的单因本课题得到国家自然科学基金项目（70471055）和高等学校博士学科点专项科研基金项目（20040141026）的资助。-1-http://www.paper.edu.cn子模型表达贷款收益和风险函数，以不同行业贷款这样表述行业组合风险对冲原理的好处一是组合后的总体风险最小化为目标，运用非线性规划根据行业组合风险对冲原理，商业银行可以选择贷方法，建立

8、了基于行业组合的贷款总体风险优化决款行业相关程度较低或者负相关的进行贷款组合，策模型。本研究从组合贷款总风险中分离出系统风使得组合的值尽可能地小，从而使得组合贷款的总险和非系统风险，并通过实例验证行业组合可以降体风险降低；二是让商业银行贷款决策者更加直观低系统性风险，揭示了通过行业组合可以部分地抵地认清风险的组成，通过匹配不同行业的系统风消由于行业自身所产生的系统性风险。险，优化了不同