轻工制造行业2018年度策略报告：造纸正景气，包装迎拐点，家居盼成长

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1、造纸正景气包装迎拐点家居盼成长——轻工制造行业2018年度策略报告核心观点证券研究报告❖回顾2017：造纸领跑，定制家居表现抢眼所属部门।股票研究部2017年，受益于供给侧改革，环保政策加码，造纸板块去产能加速，行业集报告类别।行业深度中度提升。外废进口受限，上半年开始国废价格大幅上涨，价格传导至下游所属行业।轻工制造纸品，造纸企业业绩大幅改善，行业龙头领跑。2017年定制家居板块“春潮行业评级।增持评级涌动”，多家企业密集上市，板块整体表现强势。报告时间।2017/12/26❖展望2018：周期与消费并举，龙头与业绩齐飞造纸供给侧改革有望延续，龙头企业凭借渠道、技术

2、等方面的优势，在行业产分析师能出清的过程中，市场占有率有望快速提升。包装印刷龙头随着下游需求的集杨欧雯中化，有望通过提高议价能力，迎来业绩拐点。家居板块将受益于消费升级，证书编号：S1100517070002010-66495651制造企业迈向品牌企业，业绩有望继续向好。yangouwen@cczq.com❖造纸板块：供需偏紧，行业景气度有望延续联系人造纸板块行情核心驱动因素是供给侧产能调整+环保趋严，根据《进口废纸环境保护管理规定（征求意见稿）》，明年进口废纸的标准将继续维持高压态势。我林东岳证书编号：S1100117070006们判断，明年国废价格有望结束调整继续

3、上行，供给端去产能和龙头企业扩产021-68595117lindongyue@cczq.com并行，2018年包装纸行业将呈现供需紧平衡格局，箱板瓦楞纸行情继续看涨。文化纸原材料成本不太可能大幅上涨，现有供需格局有望维持。相关标的有山鹰纸业、中顺洁柔。❖包装印刷板块：行业整合提速，盈利拐点可期受原材料成本上涨影响，2017年包装印刷板块利润受限，整体表现低迷。大量中小产能遭到淘汰，市场份额向龙头企业集中，龙头议价能力增强，成本转嫁能力提升。同时，龙头企业通过逐步转型为综合包装服务供应商，提高产品附加值，因此2018年有望迎来盈利拐点。相关标的有裕同科技。川财研究所❖家

4、居板块：逐步摆脱地产束缚，继续看好定制家居北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，2017年我国对房地产严格调控，家居需求短期承压，但是从中长期来看，家居100034企业的营收受到存量房装修、行业渗透率、客单价等其他多方面因素的影响。上海陆家嘴环路1000号恒生大家居龙头拥有较强的渠道下沉和品类扩张能力，有望摆脱地产周期束缚，实现厦11楼，200120业绩增长。受益于消费升级，继续看好定制家居板块，定制家居符合现代消费深圳福田区福华一路6号免税商习惯，渗透率低，品牌认知逐渐提升，整体增速将高于行业平均水平。相关标务大厦21层，518000的有金牌橱柜、帝王洁具

5、、丰林集团。成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道❖风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；政策风险。177号中海国际中心B座17楼，610041本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、2017年回顾：造纸领跑，定制家居表现抢眼.................................................................51.1轻工制造板块总体表现弱于大盘.............................................................

6、....................51.2板块特征：业绩为王，龙头效应显著...........................................................................6二、2018年投资主线：周期与消费并举，龙头与业绩齐飞..................................................72.1供给侧改革提速，龙头行情有望延续..........................................................................

7、.72.2消费升级，制造企业“华丽转身”品牌企业.....................................................................8三、造纸板块：供需偏紧，景气度有望延续..........................................................................83.1板块回顾：盈利能力改善，行业维持高景气度............................................................83.2木浆产