房地产行业跟踪报告：淡化行业，继续关注个股的结构性行情

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有淡化行业，继续关注个股的结构性行情报告日期2017-09-21Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现房地产沪深300整体成交情况：一线环比下滑，二线维持平稳17%根据wind收集的各主要城市的房管局数据显示：8%上周，一线四大城市房地产成交面积46.6万方，环比下滑5.1%，同比-1%下跌43.31%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交面积219.9万方，环比-10%上涨0.5%，同比下跌22.3%。

3、2016-092017-012017-052017-09上周，整体成交环比小幅上涨，一二线城市出现分化。一线四大城市除广州上涨外，其余城市均下跌，上海跌幅达17.9%。二线样本城市中济南、Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001大连、南京、杭州、无锡、长春环比抬升，其余城市均环比下跌。其中济021-60750620南、无锡涨幅显著，南昌则大幅下跌41.8%。lejiadong@gf.com.cn分区域看，上周三大重点区域均环比上涨。环渤海区域环比大幅回升，分析师：李飞S0260517080010样本城市中济南、

4、大连环比涨幅显著；长三角区域样本城市出现分化，无gflifei@gf.com.cn锡、南京环比大幅上涨，而其余城市均环比下行，上海大幅下滑17.9%；珠三角区域整体环比微升，广州涨幅最为显著，上涨43.6%。Table_Report相关研究：整体库存情况：推盘环比回升，去化周期继续上行房地产行业:销售、新开工累计2017-09-15上周，全国11城市推盘量环比上涨，库存指数环比小幅上行，其中一增速继续下行，投资增速维持二线城市均环比上行。11个重点城市去化周期继续回升。稳定房地产行业2017年中报综述:2017-09-14本周观点：

5、淡化行业，继续关注个股的结构性行情行业竞争格局强者更强，房企本轮周期与前几轮周期有两点明显区别，第一，三四线销售的支撑使资金面趋紧态势明显得本轮周期有所拉长，第二，在总体销售持续增长，但土地供给压缩的背房地产行业:板块PE估值难2017-09-11景下，市场有效库存出现显著下滑，这也是本轮周期区别于前几轮的最大以持续提升，但存在一定的结变化。板块投资方面，我们建议淡化行业，行业在目前看来仍然是景气度构性行情高位下行，再加上政策调控的大背景，我们认为行业PE难以扩张。但我们继续推荐关注个股的结构性行情，主要关注两条主线，首先，我们认为在行

6、业低库存下，企业库存流动性折价将大幅收窄（尽管企业存货的盈利能Table_Contacter力在限价的背景下略有下降），NAV折价较多的企业存在修复基础。其次，在行业集中度快速提升的背景下，龙头房企的销售规模将快速扩张，我们推荐关注销售市值比高的企业。本周组合：上周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城和蓝光发展。本周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城、蓝光发展和中南建设。风险提示政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13行业跟踪

7、房地产目录索引地

8、产行业情况跟踪...............................................................................................................3整体成交情况..............................................................................................................3整体库存情况.............................

9、.................................................................................5地产公司市场表现跟踪.......................................................................................................6重点城市商品房市场跟踪................................................................

10、....................................8图表索引图1：一线/二线城市成交指数................................................