房地产行业行业跟踪：板块pe难以扩张，板块投资机会仍以结构性行情为主

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有报告日期2017-10-08板块PE难以扩张，板块投资机会仍以结构性行情为主Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现房地产沪深300整体成交情况：各线城市成交环比均上涨，一线涨幅显著17%根据wind收集的各主要城市的房管局数据显示：8%9月最后一周，整体成交环比大幅上涨，一线城市涨幅显著。一线四大-1%城市除深圳下跌7.9%外，其余城市均环比上行，广州涨幅达67

3、.5%。二线-10%样本城市中南京、无锡、南昌环比下跌，其余城市均环比上行。其中杭州、2016-102017-022017-062017-09济南涨幅显著，而无锡、南昌则下跌明显。分区域看，9月最后一周，环渤海区域环比大幅抬升，样本城市中济南、Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001青岛环比上涨分别达59.6%、24.8%；长三角区域总体环比上涨，南京、无021-60750620锡环比下跌，其余城市均环比上行，杭州、上海涨幅最为显著；珠三角区lejiadong@gf.com

4、.cn域整体环比大幅上涨，其中广州、东莞环比大涨，而深圳环比小幅回落。分析师：李飞S0260517080010整体库存情况：推盘放量，库存抬升，去化继续放缓gflifei@gf.com.cn9月末，全国11城市推盘放量，库存指数环比微涨。11个重点城市去化周期总体呈现上行趋势。Table_Report相关研究：房地产行业:非核心省会城市2017-09-26行业周观点：板块PE难以扩张，板块投资机会仍以结构性行情为主密集出台调控新政，限售是主9月30日，央行决定对普惠金融实施定向降准政策，对原有定

5、向降准政要着力点策进行了拓展和优化。我们认为本次定向降准对地产实质性影响有限。我房地产行业:政策潮再现，行业2017-09-25们倾向于认为当前货币政策仍以稳健中性为主，短期不存在转向的基础，调控或将常态化政策的目的依旧是在总量调控的背景下，引导信贷结构优化，而房地产本房地产行业:淡化行业，继续关2017-09-21身属于信贷重点调控的领域，尤其是近期监管延伸至消费贷流向的排查，注个股的结构性行情进一步封堵了资金流向地产的入口，表明了政策对于地产去杠杆的决心。目前板块投资方面，我们维持前期观点，政策

6、调控进一步下沉至非核心二线城市，叠加基本面景气度下行，行业PE难以扩张，但继续推荐关注个股Table_Contacter的结构性行情，主要有两条主线：第一，低库存背景下，存货流动性风险较低，相对于每股NAV，股价理应获得一个更低的折让幅度，这种背景下，我们推荐关注NAV折让较多的企业；第二，集中度大幅提升的背景下，龙头房企的销售规模将继续扩张，在PE维持稳定的情况下，龙头房企的市值将随着业绩增长而上涨。这个维度下，我们推荐关注当前销售市值比高的房企（当然要保持一定的利润率水平），这些房企在未来进入结

7、算周期时，PE估值将低于行业水平，存在低估值修复的预期。广发地产组合：上周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城、蓝光发展和中南建设。下周广发地产组合保持不变。风险提示政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13行业跟踪

8、房地产目录索引地产行业情况跟踪...........................................................................................

9、....................3整体成交情况..............................................................................................................3整体库存情况............................................................................................................

10、..5地产公司市场表现跟踪.......................................................................................................6重点城市商品房市场跟踪....................................................................................................8图表索引图1：