电气设备行业：关注景气子行业里“自下而上”个股机会－投资策略

《电气设备行业：关注景气子行业里“自下而上”个股机会－投资策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、电气设备行业：关注景气子行业里“自下而上”个股机会－投资策略[Table_MainInfo][Table_Title]关注景气子行业里“自下而上”个股机会——电气设备行业2012年中期投资策略刘骁（分析师）刘俊廷（研究助理）刘迪（研究助理）010-593128230755-23976521021-38674942liuxiao009336@gtjas4>>liujunting010847@gtjas>liudi010852@gtjas>证书编号S0880512040002S0880111090086S0880111120091本报

2、告导读：短期关注周期景气行业的个股机会，中长期从“必须性”理解发展趋势。2012下半年建议配臵配电侧和智能变电站行业中龙头公司，同时关注半年后水电招标启动。摘要：[Table_Summary]??细分子行业差异性突出，建立“七行业”模型理解下游电网、电源和工业需求的周期性。??基础网架搭建完成，重点项目进度缓慢，影响2012年电网投资总量。根据国家电网规划，2012年全年固定资产投资预算为3362亿元，较2011年维持稳定。我们认为未来3年国网固定资产投资将稳定在3500亿元左右，而由需求引导的结构性调整值的关注。??电网投资结构

3、性趋势明显，看好配电和智能变电站发展。目前特高压直流建设较为有序，特高压交流建设进度难以预计，短期保持谨慎态度；短期看110kV及以下的配电投资持续景气；二次设备升级趋势将“常态化”，其中智能变电站投资有望提速，中短期看最具爆发潜质。??相较电网投资增速放缓，电源侧随着供需缺口持续增大，以水电为代表的非石化能源有望在“减排”压力推动下迎来审批高峰。??核电半年复批概率大，短期形成利好但实质影响有限。??半年后水电审批或全面启动，受水电规划出台时间晚于预期的影响，2012年实际审批量或比我们之前预期的1700万千瓦低；但考虑减排完成

4、情况，我们认为水电建设将是持续和稳定的。??宏观景气度下滑影响下游工业需求，以变频、伺服、配电开关为代表的产品增速大幅下滑。我们认为2012年下半年或寻底但复苏力度有限。??关注周期景气的子行业中具备“自下而上”机会个股。电气自动化依靠二次设备趋势性投资占比提升，推荐四方股份（601126）、国电南瑞（600406）；配网建设依托农网改造拉动，推荐北京科锐（002350）、森源电气（002358）。??中长期从发展“必须性”理解行业趋势。电源建设看水电和核电；电网侧将继续发展特高压和智能电网，我们认为短期发展放缓暂不影响中长期建设

5、预期，等待各方面条件具备。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级储能设备及系统集成中性电机中性电力电子设备中性电气自动化及信息化增持电线电缆中性发电设备及其附属增持输配电设备增持电力计量设备中性其他中性[Table_Report]相关报告电气设备：《电气设备行业数据库12年5月7日至11日》2012.05.14发电设备及其附属：《核电重启预期再次浓厚，发展目标或略低于市场预测》2012.05.13电气设备：《景气子行业中寻找“自下而上”机会》2012.05.11电气设备：《

6、电气设备行业数据库12年4月30日至5月4日》2012.05.07电气设备：《科技部“智能电网”专项规划出台》2012.05.07行业策略电气设备2012.05.22股票研究证券研究报告行业策略2of23目录1.理解细分板块差异，修正行业分析框架..............................................41.1.“三阶段”和“三因素”模型无法适应细分板块差异...............41.2.“七行业”模型的提出.........................................

7、..........................61.3.重点投资进度缓，板块半年表现低于预期...................................72.依照模型分析并寻找细分子行业投资机会..........................................92.1.电网投资减速，结构性特点突出，发展方向明确.......................92.1.1.“十二五”电网年度投资额或维持稳定................................92.1.2.2012年配网建设

8、将持续景气.................................................102.1.3.特高压发展遇瓶颈，长期看仍存巨大空间..........................112.1.4.二次设备升级趋势将“