社会服务月报：关注旅游、教育，酒店经营继续向好，景区、出境游淡季增长强劲

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1、投资策略

2、休闲服务证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入社会服务月报——关注旅游、教育前次评级买入报告日期2018-01-09酒店经营继续向好，景区、出境游淡季增长强劲Table_Summary市场行情回顾：旅游板块12月至今上涨5.1%，龙头股价表现不俗Table_Chart相对市场表现旅游：12月1日至今，休闲服务行业整体上涨5.1%，相对沪深300跑赢2.6个点，申万各行业中排名4/28。其中，板块内部个股表现分化，旅游综合板块和酒店板块表现较休闲服务沪深300好，峨眉山、中国国旅、凯撒旅游、中青旅、锦江股份等板块龙头标的股价领涨。行业数

3、据跟踪：淡季景区客流增长较好，酒店业数据表现回升19%国内游：重点景区淡季客流增长强劲：11月黄山景区客流同比增长37.3%，宏村和张6%家界客流增速分别为34.3%和46.8%；重点省市客流增长平稳，三亚11月过夜游增长-7%7.8%，较三季度同比约13%增速有所回落。出境游：11月数据继续向好：其中短线游持续火爆，12月越南市场大幅增长91%，10-20%2017-012017-052017-092018-01月泰国大增70%，11月日本市场继续回升31%，港澳市场分别大幅增长8.6%和16.1%，台湾企稳增20.8%；欧美长线游平稳增长；上海客源地出境人次增速转正至增长1

4、0%，预计新增直飞航班推动二三线城市需求逐步释放，出境旅游市场有望继续回升。Table_Author分析师：安鹏S0260512030008酒店：锦江11月经营向好，行业高景气持续：星级酒店11月数据略有提升，11月RevPar同比分别增长1.8%（10月为1.2%）；锦江11月经营表现相较10月显著向好，021-60750610其中锦江系、铂涛和维也纳和卢浮RevPar同比分别增长5.7%/7.9%/-1.1%/5.6%（10anpeng@gf.com.cn月为4.3%/9.1%/-1.1%/3.4%）。分析师：沈涛S0260512030003旅游行业观点：景区、酒店景气向

5、上，建议关注子板块龙头我们在年度策略报告及12月月报中均指出：经过10-11月板块的下跌，行业多数个股010-591366932018年动态PE已从平均30倍以上回落至20-25倍，估值优势明显。12月以来旅游shentao@gf.com.cn板块上涨明显，我们继续看好板块后期表现：短期来看一方面行业受益于春节前后旺季效应，另一方面PE估值无论相对或绝对水平仍位于较低水平；中长期，龙头公司高景气有望持续，盈利和估值均有望得到提升。Table_Report相关研究：其中，酒店方面：2017年3季度龙头公司经营数据加速向好，华住、如家、锦江旗下旅游行业2018年投资策略:2017-

6、12-15各品牌Revpar同比增速平均达到8%以上。9月以来受基数抬升原因影响增速略有回落，但行业向好的趋势不变，特别是11月锦江经营数据显著回升，2018年酒店行业向好趋龙头公司高景气或延续，板块势有望延续，继续看好龙头公司18年盈利的稳健增长；景区方面：11月景区客流强劲价值正在显现增长，黄山、张家界等增速高达37%和47%，目前部分优质标的估值优势也较为明显；社会服务月报——关注旅游、2017-12-07出境游方面：3季度以来出国游已有明显回升，其中剔除韩国外出国游同比增速达到约19%，相比今年上半年的8%已有明显回升，预计2018年有望延续底部回升。教育:出境游、景区

7、景气回升，公司方面，我们延续年度策略报告观点，建议关注：（1）增长空间较大的免税龙头：中酒店增速略回落国国旅（18年三亚继续增长、上海机场招标、市内免税店等预期较强）；（2）中长期保持稳健提升的酒店行业龙头：锦江股份、首旅酒店；（3）此外，部分成长较为确定的优社会服务月报——关注旅游、2017-11-06质公司经过前期下跌，估值优势渐显：宋城演艺（轻资产项目持续超预期，18年进入教育:酒店、出境游高景气，关各项目收获期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张和东黄山带来长期看点）；凯撒旅游、注龙头估值切换众信旅游（18年出境游行业有望延续下半年以来的回升态势）、中青旅（古北、乌镇持续增

8、长，长期受益周边游景气提升及国企改革预期）。其中，18年重点看好标的包括：中国国旅、锦江股份、黄山旅游和宋城演艺。教育行业观点：上海民办教育新规落地，18年细则有望加速，龙头公司值得关注Table_Contacter联系人：康凯010-5913-663017年9月1日新修订的《民办教育促进法》正式实施，12月27日上海市人民政府印发《上海市人民政府关于促进民办教育健康发展的实施意见》以及《上海市民办学校分kangkai@gf.com.cn类许可登记管理办法》，对民办学校的设立、审批、分立合