社会服务行业月报：关注旅游、教育，旺季景区稳健增长，酒店行业回升明显

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1、行业深度

2、休闲服务证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入社会服务月报——关注旅游、教育前次评级买入旺季景区稳健增长，酒店行业回升明显报告日期2017-07-07Table_Summary市场行情回顾：6月上涨4.11%，仍跑输大盘1.24个百分点Table_Chart相对市场表现休闲服务：6月休闲服务板块上涨4.11%，相对沪深300继续跑输1.24休闲服务沪深300个点，排名13/28。其中，子版块餐饮(6.9%)>旅游综合(5.0%)>酒店(4.3%)>景点(-0.3%)。教育：14家教育公司

3、平均上涨3.7%。旅游行业数据：5月国内景区客流增速多有提升，酒店业数据全面向12%好3%国内游：黄山、长白山、乌镇景区5月客流均实现高增长，旺季效应逐步显现。黄山、长白山和乌镇景区5月单月客流量增速分别达到12.8%、20.1%-6%和14.8%，低基数效应明显。而1-5月黄山景区客流同比增长14.3%（去-15%年同期增速为7.1%）；长白山景区同比增长17.0%，去年旺季受台风影响2016-072016-112017-032017-07基数较低，今年有望实现较高增长；乌镇景区1-5月客流同比增长7.1%，2季度以后客流量

4、增长也有望提速。而九寨沟景区在旅游市场整治影响下逐步恢复，6月份单月同比增长1.0%。各省市旅游市场情况来看，上海、三Table_Author分析师：安鹏S0260512030008亚两地5月客流增速较去年增速明显提升（两地16/17年5月客流增速分别为-17%/11%、7.0%/14.2%），其他各省客流增速保持平稳，北京5月旅021-60750610游区接待客流增长1.3%，广东5月接待游客量增长13.8%。anpeng@gf.com.cn出境游：受日韩市场遇冷行业增速中枢继续下行，局部目的地复苏显著5月出境游市场运行平稳，

5、东南亚国家中越南（+63%）、柬埔寨（+52%，分析师：沈涛S02605120300034月）市场火爆，新马泰市场增速有所放缓；日韩市场持续遇冷，5月赴韩010-59136693中国旅游人次同比大幅下降72%，赴日人次同比基本持平；长线游方面，加拿大、澳大利亚4月人次同比分别增长18%和6.6%，新西兰5月人次shentao@gf.com.cn略有下滑，整体维持平稳增长。未来，受地缘政治等因素的影响，17年占出国游40%以上的泰国、韩国和日本市场增速或出现下滑，将拉低行业增速中枢。但一带一路带动东南亚、俄罗斯和中东欧，以及西欧复

6、苏等局部Table_Report相关研究：目的地将迎来爆发增长，出境游市场整体进一步分化。酒店行业深度报告之一:酒店2017-07-04酒店：全国酒店市场继续回暖，锦江旗下酒店发展稳健。5月全国星级酒店经营数据显著向好，平均出租率同比微升0.92%；平均房价增长3.34%；行业正在回暖，龙头公司盈利RevPar同比上升4.25%。有限服务酒店方面，锦江国内酒店RevPar增长有望加速增长显著，其中锦江都城系列、铂涛系列分别增长4.0%、6.9%，中端酒店业绩大幅向好，锦江都城、麗枫、喆咖RevPar分别提升7.1%、10.5%、

7、22.2%；社服行业中期策略：行业景气2017-06-28锦江境外的卢浮酒店业绩延续3月以来的高增长势头，3/4/5月RevPar分持续向上，关注景区和酒店行别增长8.9%/4.9%/2.4%。旅游行业观点：行业景气持续向上，关注景区和酒店行业龙头业龙头5月国内主要景区客流量数据显示行业旺季低基数效应逐步显现，黄山、长社会服务月报——关注旅游、2017-06-06白山、乌镇景区单月增长强劲，酒店行业也继续强劲复苏，3季度旺季来临，旅游行业整体增长有望继续恢复，建议继续关注景区的季节性改善、教育:4月数据继续向好，龙头酒店的行业

8、复苏以及出境游的局部增长等几条主线。公司方面建议重点关公司进入价值区间注底部回升的酒店行业龙头：锦江股份（强品牌龙头将显著受益酒店行业整体企稳复苏、旗下中高端酒店扩张快速、整合协同效应逐步释放）、首旅社会服务月报——关注旅游、2017-05-08酒店（公司受益于行业复苏，中高端酒店布局也在加速，管理层激励有利教育:1季度行业数据向好，龙于效率提升），同时继续看好主业成长较为稳健、估值相对合理，且有较强外延扩展预期的白马龙头，包括：黄山旅游（4月客流大幅增长，旺季低头公司增长可期基数增长可期，外延项目并表）、中国国旅（免税业务有望

9、长期维持稳步增旅游行业年报和1季报分2017-05-02长，估值优势明显）、中青旅（古北、乌镇持续增长，受益周边游景气提升），析:16年盈利增速普遍放缓，宋城演艺（轻资产项目稳步推进，2、3季度客流同比有望维持稳健增长）。教育行业观点：新《民促法》实施节点临近