社会服务行业2017年7月份投资月报：把握暑期旅游旺季行情

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1、行业研证券研究报告＃industryId＃究休闲服务＃title＃把握暑期旅游旺季行情行＃——社会服务业2017年7月份投资月报推荐(维持）investS业uggesti＃createTime1＃2017年6月30日onChan投ge＃投资要点重点公司＃summary＃资2017年6月，上证综指上涨2.27%，沪深300指数上涨5.04%，创业板指上涨2.82%。经历了3重点公司16A17E评级个月的阴跌之后，上证指数和创业板指数全面反弹，除石油石化板块外出现普涨行情。餐饮旅游月凯撒旅游0.260.41增持表现相对中性，全月A股餐饮旅游

2、板块平均上涨3.23%，跑赢上证综指0.96个百分点，跑输沪丽江旅游0.530.60增持深300指数1.81个百分点。度新华联0.280.46增持投资建议：我们预期，7月份市场风格仍然偏好盈利能力强、成长性好的优质标的，建议投资者大连圣亚0.360.56增持报精选个股，特别是餐饮旅游细分子行业龙头个股。重点关注以下两类：第一类：优质龙头：中青北京文化0.860.40增持告旅（公司打造文化旅游一体化综合运营商，业务涵盖国内著名文化景区运营，国内游和出境游服众信旅游0.260.31增持务等。旅行社业务支撑主要收入，文化景区运营支撑主要利润，

3、乌镇和古北水镇的运营成功得到锦江股份0.730.92增持广泛认可，未来在新景区拓展、国企改革、乌镇门票提价、古北水镇释放业绩都值得跟踪关注，平潭发展0.040.07增持预计2017-2019年EPS为0.73元、1.06元、1.21元，当前股价对应PE分别为29、20、17倍，西藏旅游-0.50-0.01增持维持“增持”评级）、中国国旅（中免的免税收入2016年~100亿，2018年~200亿，新竞标下国内中青旅0.670.82增持各大机场免税店，实现销售额翻番；公司与法国拉加代尔零售集团在香港合资，免税渠道改善。宋城演艺0.620.86

4、增持中国国旅0.931.19增持参考Dufry历史，销售额的提升和免税渠道的改善，将有力提升毛利率水平，中免有望提高10腾邦国际0.320.37增持个百分点以上。新业务我们假设盈亏平衡；老业务随着毛利率提升10个百分点，扣税25%，净张家界0.190.20增持利率有望提高7.5个百分点，2016年中免净利率18.2%。净利率提升幅度40%，意味着净利润提升至少40%。估值不变下，意味着市值空间提升40%。我们预计毛利率提升将在未来一年内逐＃相关报告relatedReport＃步实现，预计公司2017-2019年EPS为1.09元、1.19

5、元、1.31元，当前股价对应PE分别为28、25、23倍，维持“增持”评级）、凯撒旅游（出境游标的投资时间窗口一般在暑期旺季7月中旬开《三亚免税店&千古情&亚特兰始前，切仓数据是当年业务增速的先行指标。凯撒的最大供应商是国航，国航欧洲线今年暑期旺蒂斯调研报告》，2017-06-26季航空切仓同比增速预计在30%左右，反映出2017年出境游结构性机会是欧洲游回暖。凯撒作《消费升级vs消费降级下现代为欧洲游龙头，预计欧洲业务增速在30%-40%；凯撒在东南亚布局少，整体业务增速稳健。近服务业投资机遇——社会服务期母公司海航集团风险下降，公司投

6、资风险下降，目前估值在偏底部，建议暑期旺季来临前布局。行业2017年中期投资策略》，2017-06-20预计2017-2019年EPS分别为0.41元、0.52元、0.62元，当前股价对应PE分别为29、23、20《长白山1-5月客流同增17%，倍，维持“增持”评级）。第二类：股价跌下来，基本面尚好：三湘印象（观印象新项目拓展提速，摩拜完成创纪录超6亿美元E地产业务高增长，预计公司17-18年EPS为0.43/0.48元，PE分别为20/18倍）、锦江酒店（公轮融资》，2017-06-18司国内整合将受益于规模效应带来的业绩提升、中高端品

7、牌规模扩张拓展新的蓝海；17Q1公司＃emailAuthor＃Revpar同比显著提升，盈利能力将得到改善，预计公司17-19年EPS分别为0.92/1.00/1.20元，分析师：当前股价对应PE分别为29/27/23倍）、首旅酒店（短期看酒店行业基本面持续向好，随着公司李跃博重点拓展中高端酒店，未来Revpar提升空间较大，业绩弹性将得到体现；中期看公司混合所有liyb@xyzq.com.cn制改革和市场化的管理层架构以及国改进一步推进有望提升经营效率并在激励机制方面取得突S0190512070003破；另外，公司京津冀地区酒店项目未来

8、将受益于冬奥会、京津翼一体化、雄安新区及环球影城＃研究助理：assAuthor＃等重大项目，预计17-19年EPS分别0.79/0.93/1.12元，当前股价对应PE分别为30/25/21倍）